景气周期发展变化的三个阶段

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这篇文章很重要,详细讲述了景气周期发展变化的三个阶段,以及不同阶段的应对策略和应该注意的关键问题,很多人看完就知道自己为什么投资周期股会亏损了。

这里要明确一点,在股票市场投资周期股,并不是判断对了景气周期和产品价格变化趋势,就能挣到钱,股票和期货不同,它比期货更加复杂,受到的影响因素更多,因此必须在了解周期股运行规律的基础上遵守基本的投资原则,这样才能做好周期股投资,以及避免出现重大亏损。

下面我详细讲一下,一轮完整的景气周期变化,股价所包含的三个发展阶段,以及每个阶段正确的投资策略和应该注意的关键问题。

1:预期阶段:这一阶段股价上涨基本是由预期推动,虽然产品价格还没有开始上涨甚至可能还在筑底或者下跌,但是市场预期行业景气周期拐点很快到来,产品价格将要反转,有些先知先觉的资金就会开始提前抢跑,股价就会提前于产品价格出现上涨。

比如上一轮猪周期,从2018年4季度到2019年春节前正邦股价从低点上涨已经接近翻倍,而那时候猪价依然在持续下跌中,甚至出现了2-3元一斤甚至一头成年猪卖100-200元的极端低价格,当时单纯从产品价格看不到任何反转迹象,但是实质上猪周期的产能拐点已经出现(因为疫情影响,当时行业的产能每天都在快速去化,保守估计仅春节前缺口就已经高达20%以上),新一轮景气周期到来和猪价上涨只是时间问题。

预期阶段需要注意几个问题:第一:并不是所有的景气周期发展变化都有预期阶段,一些由突发性事件形成的产品价格上涨没有预期阶段,因为事发突然,市场来不及提前反应,一般都是产品价格和股价同步出现快速上涨。第二:预期阶段的股价涨幅大小是由市场预期的未来产品价格上涨的空间,时间,以及目前估值等因素共同决定,越是重大的周期变化,股价在预期阶段上涨幅度越大。第三:在预期阶段,核心关注点是供需拐点是否出现,因为产品价格变化具有滞后性,因此周期股的买入时机如果等到产品价格出现上涨再介入,就会错过最佳时机,那时股价可能已经出现大幅上涨,因此只要预期供求拐点出现甚至将要出现,就可以开始逐步买入,提前潜伏。

2:产品价格上涨阶段:本阶段股价将由实质性的产品价格上涨推动,通常表现形式都是股价随着产品价格上涨出现快速上涨。股价涨幅同时受到市场对未来产品价格上涨幅度,周期持续时间,业绩爆发力,以及现阶段估值水平的影响。

正常情况来说,产品价格上涨阶段,股价上涨弹性最大,主要原因是产品价格的持续上涨会对市场参与者形成非常直观的强刺激,根据产品价格上涨幅度计算业绩是很多人的拿手好戏。但如果在预期阶段股价上涨提前透支了未来的估值或者市场预期价格上涨已经接近顶部甚至会逐步逆转向下,股价也有可能出现不跟随产品价格上涨的情况。

3:业绩实现阶段(业绩浪阶段):这一阶段公司业绩开始随着产品价格大幅上涨进入释放周期,通常业绩表现为逐季度环比大幅增长,理论上股价也会跟随业绩释放继续上涨。这一阶段最复杂,影响股票价格变化的变量最多,公司业绩的释放节奏,产品价格的变化趋势,以及市场对未来景气周期的预期都会对股价产生影响。

这一阶段最难把握,不确定性最大,也是很多周期股投资者产生重大亏损的一个阶段,到了这一阶段之后,原则不能开新仓,投资者需要考虑的是何时获利了结的问题。在业绩浪阶段,产品价格趋势对股价的影响远大于估值和业绩对股价影响,所以就不要拿计算器再算业绩和估值了,要时刻关注行业景气周期的变化,如果预期未来一段时间产品价格依然有继续上涨的空间那可以继续持有,如果预期产品价格已经出现滞涨,景气周期逆转向下只是时间问题,那要坚决减仓甚至清仓,不要抱有侥幸心理。还有一种情况,因为第三阶段情况有时候会很复杂,如果凭个人能力无法预期未来景气周期和产品价格发展变化方向,就我个人来说,我会毫不迟疑的清仓,如果时间点介入的好,周期把握的准,那应该这一波周期已经赚了很多钱,根本没必要参与变数很多,自己不能把握的机会,更要注意的是如果之前阶段都没有参与,到了第三阶段就更加不能参与了,万万不能被景气周期的繁荣,股价的暴涨所迷惑,这恰恰是风险最大的时候。切记周期股投资不能赌博,尤其是景气周期第三阶段更不能赌。

还有一个问题,通常景气周期的第三阶段以产品价格变化趋势作为景气周期变化的一个主要参考指标,而以销量和成本端的变化为辅(通常都不是主要影响因素),但是最近一些行业景气周期的变化是因为政策因素影响到了销量和成本端,有的行业产品价格依然处于上涨中,这是由于突发的政策因素对一些行业供需以及盈利的强制干预,属于受到突发事件影响,以后有机会单独讲。

精彩讨论

石室才子的笔记2021-11-09 11:21

到了第三阶段通常会有“超级周期”,“这次不一样”这类的论调

作业必须抄2021-11-09 13:35

借题发挥,留下一点自己的感受
股票投资里的方法很多,有看趋势的,有做困境反转的,有长期跟踪公司做成长。无论哪个行业、哪个股票里都有这三股力量,而这三股力量考虑问题的关键,追求的收益和规避的风险都不一样。所以在一只股票上经常会看到曾经的战友变成路人甚至仇人。不但中远海控这种长周期股上有这样的事,茅台这样的价值股上也有,牧原股份这类短周期股里也有。
拿茅台来说,毕竟现在海控里的戾气太重了,而且似乎还没有定论。董宝珍算是做困境反转,做困境反转的人是不在乎估值的,不在乎市场是否预期转好,因为估值是市场参与者主观反映的集合,预期也是主观和后验性的改变。所以当茅台完成困境反转,估值仍然合理的时候,董v就清仓了茅台,跑进了当时还在困境里的银行。
茅台上也有做成长的。这类人大部分都是18年900大跌到500入的,雪球里做白酒半路出家这几年挺火的一些v都差不多是那段时间入的茅台。这些人更重视市场的看法、时间的成本,一般在确定性明朗了,有好的预期了,再有合适价格的机会后才进入一个股票,然后跟踪每一个季度的业绩和市场情绪,看是否匹配预期。
还剩下一类就是趋势投资,不看任何基本面,虽然也把基本面挂嘴上,但都只是拿着给上涨下跌的股价找理由。茅台这一路上涨都少不了趋势派,下砸更是少不了。
无论哪种投资方式,都是建立在自己的认知上的,至于结果哪种好,至少在一个人、一只股、一次转换上是无法体现的。比如董V18年卖掉茅台,3年里茅台股价最高涨了3.5倍,现在涨2.5倍,业绩涨近45%,换入的银行,如果他能买入招行,3年里股价最高涨幅也接近3倍,现在涨2.5倍,业绩涨约45%。但茅台现在是pe40,涨幅最大时pe80,招行现在pe10,涨幅最大时pe12.当然董V在困境反转的行业里还继续找困境反转的个股,似乎没有弄招行,实际的结果就不得而知。
董v的案例,只是个例,说明不了什么,但还是有一点启示,从一个困境反转换到另一个困境反转有时不一定比做完困境反转后继续跟踪反转后的成长带来的收益好。但是相对来说,连续在困境反转里转换,整体的风险比较低,主要是时间成本,因为随着业绩释放,反转股的pe会比较低,不用担心市场的喜好,专注于单纯的业绩。但想在多个行业里连续切换,运气要不错,更重要的是有能力。比如董V ,可能就错以他在白酒上的能力高估他在银行上的能力,但这个是人都难免。
至于最少的一类投资,类似于乐趣这种困境做到反转再做成长的,完全压一只股,只是通过融资来调节仓位。
但最终发现,除了做趋势的,其他三类都会选择股价的相对低点入场,哪怕是做成长的。如果茅台18年不是从900跌到500,很多现在雪球白酒v都不会入场。

最后带下海控。霜大做困境反转的,是投资中的一类,从去年到现在还看好明后年海控的一些v有的是类似乐趣那种,大部分是类似18年入场茅台那种,而且有几个看评论就是从茅台来的,今年一季度左右来的。所以他们的观点现在有冲突很正常,因为关注的关键,以及关注的风险收益比在动态的变化。把霜大看做是趋势派,涨了唱多,跌了踩空,怕是误会霜大。海控也不会因为一些大v的看空就此沉沦,就像老董看空白酒类似,因为没人真正懂得市场情绪与预期。关键还是海控自己的业绩,有业绩就有时间空间周旋,就有同盟加入。看错了就得挨打,这个自然要认,这也是做成长的难点,因为是先有好的预期假设再跟踪数据嘛。这里的预期和困境反转的预期还不一样,困境反转的预期是确定的只是时间点不确定,但成长的预期是什么也不确定。
所以海控现在的持有人,不要再骂那些曾经在复权后20以上劝你们不要买入的人了,就算以后新高了也不要骂,持股是自己的事。人家做困境反转的在那个时点退出是很正确的,也算吃到了所有困境反转的鱼头鱼身,后面真有成长,人家也是不考虑不作的。并且除了趋势投资,其他投资都应该买在相对低点嘛,或者至少说要越低越买吧。
自己要做成长,如果真是自己判断的很坚定,海控现在比当时跌了30%至少,也就是3块变2块,如果涨到10块就是3倍变5倍了,现在哪还有精力骂人,赶紧想办法搞钱继续买才是正事,不然这波大跌不是白挨打了?
所以我怀疑现在海控里天天骂的有部分是趋势玩的不6被套住了。

圆墩墩滚雪球2021-11-09 11:24

感谢梁大师的无私教导,学生受益良多

AotearoaLu2021-11-09 11:28

到了第三阶段,无数人认为周期股变为成长股了。

梁思禺2021-11-09 14:30

一个象棋初学者问一个象棋专业队的,在下棋的时候我怎么才能比别人多看2-3,甚至4-5步呢?你说象棋专业队的应该怎么回答你?怎么回答在你看来都是废话,但是在别人都是深入对行业研究基础上才能把握的,而且能把握看的懂的行业就足够了

全部讨论

望后看十年2021-11-15 14:10

梁大师写的内容,分析透了事物的本质。让我终于搞清楚周期股涨跌的原因。如海控,正邦。

菜的扣jio2021-11-14 12:17

那就先杀到一定位置再涨,但想新高绝无可能了

菜的扣jio2021-11-14 12:16

航运就是第三阶段啊,而且运价已经连续下跌了,明显见顶了

菜的扣jio2021-11-14 12:14

3

爱米粒88082021-11-13 07:38

周期股的三个阶段

梁思禺2021-11-12 20:15

那我为什么能搞清楚呢?6f,钴,鸡猪,酒店等等,全是蒙的?

rayfull2021-11-12 20:07

理论没错,但实际操作时很难搞清楚文中提及的各种“预期”是否正在发生。

鱼沙ys2021-11-12 19:34

是的,我说的不太严谨,我指的是周期性比较强的。

客观冷静全面价值2021-11-12 17:21

哪只股不是周期!少的很

目标十年十倍2021-11-12 11:35

哈哈,中铝5.3介入,最高近一倍涨幅,没跑,现回到原点。不知该咋办了!