前面这么多年为什么“白银”不咋被人待见？因为有人在恶意操纵，而且是做空操纵。
“投机如同山岳一样古老”，从未消失。
巴菲特在白银上的投机刚刚退出，著名的五大投资银行之一的贝尔斯登立即粉墨登场——2006-2008年，贝尔斯登是市场上操纵白银价格的主体。不过，与亨特兄弟操纵的方向相反，贝尔斯登操纵的方式是打压白银价格，让其持续维持在低位。
从2006年起贝尔斯登就成为Comex最大的黄金和白银交易商，每次白银缓慢上涨到某个阶段的时候，贝尔斯登就找个机会卖空几百万盎司的白银合约，导致白银价格出现暴跌——这造成了白银价格长期以来总是缓涨急跌。
也正是在2006年由巴克莱资本国际发行的全球第一只白银ETF产品iShares Silver Trust（SLV）成功上市，并迅速成为白银市场最大的机构持有者……
贝尔斯登因为在美国次贷危机中严重亏损濒临破产而被收购，很少有人知道它是因为做空白银。2008年3月14日金银价格接连上涨，白银由每盎司17美元冲到近21美元，贝尔斯登卖空的白银和黄金彻底亏光了……
贝尔斯登在美国政府的要求下被摩根大通收购。
其实并不是白银价格纵的结束，反而让白银操纵到达了一个新的高度。操纵者变成了摩根大通，带着摩根家族和洛克菲勒家族血统的摩根大通！
摩根大通是通过维护和调整COMEX白银最大的集中的空头头寸的手段来主宰和操纵白银期货价格。根据相关数据显示，2008年8月，摩根大通和汇丰控股共持有85%的白银净空头仓位；2009年12月，摩根大通一家就持有40%以上的COMEX卖空的白银量，从历史上主要的商品市场来看，这种垄断都相当惊人。
国际著名白银研究专家泰德-巴特勒指出，摩根大通在白银市场真正的操纵在于能够以造成空前市场份额与集中度的价格售出无限量COMEX白银合约的能力。
每当白银价格持续上涨一段时间后，摩根大通就会将几百万盎司的白银卖空合约从市场上倾泻而下，从而导致白银价格暴跌，然后摩根大通再低价回收这些合约，赚得盆满钵满，在2008年初接手了贝尔斯登之后的2年里，摩根大通就通过卖空白银合约挣了数亿美元。
2010年1月26日，伦敦贵金属交易员安德鲁-麦凯尔向美国期货交易委员会提供证据，证明当时的摩根大通通过控盘行为打压白银价格，操纵白银市场——但略显诡异的是，就在美国期货交易委员会白银价格操纵听证会第二日，麦凯尔和妻子在英国伦敦“意外”遭遇车祸并不幸去世。
2010年7月15日，美国参众两院通过了《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act），其中有规定，禁止金融市场裸卖空（投资者直接在市场上卖出自己根本没有持有的股票、黄金、白银、原油、铜等）。有鉴于此，2010年9月份，民间金融机构国家通货膨胀协会（National Inflation Association，NIA） 再次就此法案，针对摩根大通非法操纵白银市场进行控告。
摩根大通发现势头不对，于是将其白银市场的特别项目组解散，20多名操盘手全部裁员。
得知市场最大的空头不再做空白银，嗜血的一堆对冲基金立即冲了上来，爆炒之下，在大约半年的时间里，白银从15美元/盎司起步，到2011年4月已经暴涨到49.8美元/盎司……
一看白银立即就被众人给玩坏了，COMEX不得不再度呼唤摩根大通这样的空头回归。
就在2011年4月，摩根大通与CME（芝加哥商业交易所）在合作建立白银仓库上达成一致，CME大幅调升COMEX白银购买的保证金，致使那些缺少资金的小投资者认输出场。
接下来，借用本-拉登被美国特种部队打死这样的新闻，摩根大通利用自己的财大气粗，几百万盎司卖空白银合约，诡异的在亚洲盘时段突袭市场，当天就导致白银价格暴跌近10美元……
在CME和摩根大通的合谋之下，白银价格如同1980年一样崩溃了，价格一路下跌、下跌、再下跌，跌到2016年初的不到14美元/盎司……
摩根大通打压白银价格并不奇怪，但最奇怪的是——
从2011年开始，摩根大通自己却开始储存越来越多的白银，到2016年4月，已经摇身一变成为全球除交易所和ETF基金之外最大的白银持有机构（下图是摩根大通与上海期货交易所的白银库存增长情况，新数据没有找到）……
根据2017年4月份的报告，刚才提到COMEX总共6156吨白银库存中，有3300吨都属于摩根大通的
摩根大通是如何做到在价格下跌中买入5亿盎司白银，而银价还没有上涨？
因为在JPM买入白银的整个时间里，它仍然通过维护和管理其账面的空头头寸来操纵COMEX银价下跌——用COMEX期货做空白银，然后在市场上用低价购入实物白银，这真是个完美的策略。
巴特勒指出，摩根大通在过去的10年里一次次地用这种操作手法来阻止白银和黄金的上涨。该投行从来不会在下跌过程中进行抛售，只在价格上涨时才会出售，摩根大通的这一套操作手法几乎是稳赚不亏。
当白银价格上涨时，投资者积极买入，摩根大通此时能够以较高的价格卖出，由于遭到空头打压，白银价格很快就会停止上涨，人们就会转向卖出，这时摩根大通再以比他们出售时更低的价格回购他们之前卖出的头寸。
近10年来，他们从未在这样的操作中出现过亏损，只有赚多赚少的区别。那么，摩根大通在白银价格大幅上涨时究竟能够赚多少钱呢？
对此，巴特勒指出，白银价格每上涨1美元，他们就能够赚取7.5亿美元。这么丰厚的回报也是他们积极参与其中的唯一原因。他们的目的不是为了操纵市场或拯救美元，最终目的还是为了获取高额回报。
过去五年，摩根大通积累了史上最大的私人储备实物白银——5亿盎司!也正因具有庞大的白银储备，所以它能够在市场中轻易地在背后操纵白银的价格。而投资者们往往对这一切完全不知晓，只有在事后才可能发现。
当该投行操纵白银价格下跌时，由于找不到原因，投资者往往会因为价格下跌产生的悲观情绪而选择离场。
这里是摩根大通的期银库存图表：
……
也许这次的故事远没有完
……
因为来了白银的新玩家……