谁是A股的“胸罩”之王？

先抛出结论： #爱慕股份# 在市场给与估值越高， #汇洁股份# 未来涨幅越大。

在A股，涉及内衣相关概念的股票有：爱慕股份、汇洁股份、益民集团、红豆股份、浪莎股份。

已知，女性文胸在内衣板块中毛利最高

涉及到女性文胸产品的个股：爱慕股份、汇洁股份、浪莎股份。

我们从内衣业务占比、公司产品毛利、股权结构、PE估值、市值大小、一季度增长（对比2019年业绩）几个方面来对比三家公司的表现。

格雷厄姆说过，筛选股票就是做减法。

对比时，若出现将不符合此次探讨标的的公司，及时从备选中删除。

1、内衣业务占比

汇洁股份（95%）

浪莎股份（90%）

爱慕股份（71%）

2、公司总产品毛利（以2020年为基准）

汇洁股份：65%

浪莎股份：13%

爱慕股份：67%

追踪各自的2020年年报后，我们发现，在公司产品分支——女性文胸上，浪莎的毛利率被爱慕与汇洁甩开几条街。

 ①汇洁股份：服装产品中，毛利率最高的是女性文胸，高达71%。同时文胸占到了汇洁股份收入的50%以上。

 ②浪莎股份：文胸毛利率仅为16%。仅占公司营业收入的2%，占比太少不符合此次筛选逻辑，在随后分析中排除浪莎股份。

 ③爱慕股份：文胸毛利率高达68%，占公司营收近40%。

可以发现，文胸类业务是爱慕股份和汇洁股份的主要产品业务。

3、股权结构

爱慕股份：控股股东张荣明，占比63%。

汇洁股份：暂无控股股东，吕兴平与林升智股份占34%与33%。

股权越集中，公司行动力越一致，对小公司发展越好。

股权结构上，爱慕股份优于汇洁股份。

4、PE估值

爱慕股份PE（TTM）：27.44

汇洁股份PE（TTM）：12.29

爱慕股份为次新股，中国市场对于次新的热炒是惯例，爱慕股份的PE可能是偏高的。

PE估值上，汇洁股份优于爱慕股份。

5、市值大小

爱慕股份：136亿

汇洁股份：38亿

爱慕股份是汇洁股份的3.5倍。

6、2020年与21年一季度净利润

20年净利润

 汇洁股份：2.1亿

 爱慕股份：4.5亿

21年一季度净利润

 汇洁股份：1.1亿

 爱慕股份：1.3亿

汇洁股份在一季度的赚钱能力，与爱慕股份相差无几。

在20年年度报告中，也达到了爱慕股份的一半。

7、其他

曼妮芬是汇洁股份旗下女性文胸品牌。

对比曼妮芬与爱慕的淘宝天猫旗舰店粉丝数。

  ①曼妮芬：京东：24.8万粉丝。淘宝：351万粉丝。

  ②爱慕：京东：101万粉丝。淘宝：316万粉丝。

汇洁股份（曼妮芬）京东的粉丝数远远少于爱慕。

原因是，曼妮芬在京东开店时间是2021年4月，爱慕在京东开店时间是2015年3月。

从长期来看，曼妮芬在京东平台最终也能和爱慕平分秋色。

8、总结

综上，汇洁股份当前价格依旧低估，汇洁股份至少应该达到爱慕股份市值的50%以上。

但因为爱慕股份属于次新股，次新股往往有超额溢价。

以最悲观的预测，我们假设爱慕股份会从最高价45元，价值回归到22元，此时的公允的市值是88亿元。

汇洁股份的价值至少是44亿元，当前汇洁股份市值38亿元，股价9元，向上至少仍有超过10%的上涨空间。

 #汇洁股份#   即便是从最低5.5到目前涨幅接近一倍，当前依旧有强安全边际。