$赛力斯(SH601127)$ 今天来记录一下自己对赛力斯的一点思考。

关注赛力斯有点晚了，这是个重大的失误。因为是重庆人，以前去过东方小康，看过小康面包车的生产现场，因此小康是个底层的汽车品牌、品质，这个印象深深刻在脑中。后来加入的一个股票讨论群中，有个大佬在大谈小康，我也没有引起注意，其中漏掉的最重要的信息是华为与小康合作造车。这一倏忽，错过了小康最初的暴涨。不过这并没有什么关系，对我来说，只是没那个运气罢了。

华为和小康合作后，出M5、M7初期火了一小段，随即陷入低迷。去年低点的时候股票下跌到二三十块，可惜，那时候我并没有怎么关注赛力斯，没买入。新M7推出后一炮打响，赛力斯又才重新回到我的视线，可惜股价已经暴涨。春节前股市暴跌，赛力斯跌到56，我很想换点，可惜基本户中都是港股，而且很不巧的银行卡过期被锁。融资融券账户又是负杠杆，一时舍不得被动降杠杆，没换。几天后银行卡终于解锁，找了点散碎银两，在70元的价格买了一点点，后面一直没有机会买入。

下面说说我对赛力斯的看法。

我是看好赛力斯的。看好赛力斯，肯定是因为华为。华为强悍的战斗力，再一次在智能汽车上得到了证明。我对华为能够颠覆汽车行业，用智能驾驶打造全新的赛道具有充分的信心。赛力斯交出灵魂，与华为全方位合作，这点肯定是不会变的。

问界车目前其实还只是打开局面，距离到达顶峰还有很大的空间。即便是华为做产品，要把一个产品做好、做到顶级、碾压的存在，也还是需要多次迭代。问界目前的品牌知名度、接受度都还在前期，关注数码的人群很了解，但普罗大众并不了解。一般老百姓可能知道更多的还是丰田、大众、BBA等，因此，随着问界车的一代代迭代，火出圈、火到人尽皆知的时候，才是顶峰。随着华为在智能汽车方面不断创新，不断刷新大家对智能汽车的认知，问界的品牌就会逐步从圈内的高端，变成大众人民认同的高端，就像今天的华为手机一样。普通老百姓并不是很清楚它具体的每一项创新、参数，但是既然大家都认可这个高端，买它没错。特斯拉当然其实也是这样走过来的，最初是硅谷的一圈大佬买它，并广为宣传，逐步扩展，最后普通老百姓就觉得买电车肯定是特斯拉最好。华为系的车也会这么发展的。

许多人比较担心华为就像段誉一样处处留情，赛力斯赚不了大钱。我觉得担心过头了。赛力斯拿到的是鸿蒙智行中的20-60万价位段SUV，这块基本上是整个鸿蒙智行中的核心产品段了，市场是最大的一块。赛力斯能做好，就已经前途无量了。华为在鸿蒙智行上是要打造品牌的，不是像博世那样只想卖配件而不管主机厂死活。因此，华为必然会在鸿蒙智行车各加盟厂商之间做好区隔，避免自己内部几个品牌杀成尸山血海。利益分配方面，如果来来回回只是华为赚钱，而赛力斯及其它鸿蒙智行厂家都不赚钱，对华为的企业形象非常不利。我相信华为不可能有这么愚蠢干杀鸡取卵的事情。只有一条路，就是把产品做好，把附加值做上去，把蛋糕多大，油水做大，参与的产业链个个都盆满钵满。而这条光明大道，正是华为所擅长的。因此，对于赛力斯的长远，我是看好的。

但是，同时我认为赛力斯也是有天花板的。因为赛力斯的核心竞争力不是自己的，是华为赋能的。也就是说，离了华为，赛力斯啥都不是。因此，赛力斯的天花板是限高的。不过，现在离天花板尚远，先不管它吧。

估值方面，根据现在问界M9、M7的热销场面，随意毛估一下，假设M9保持月销1.5万，全年18万，M7月销1.6万，全年20万，M5全年6万。单车利润，假设M9 3万，M7、M5 1万，全年利润80亿。但是新工厂带来大量的折旧和财务费用，一来一去，今年能有50亿利润，就相当不错了。当前市值1342亿，约27倍PE，偏贵了点，不想买入。市值跌到1200亿以下的时候，如果到时候有钱，准备买入不超过总资产5%，1100亿以下时最多不超过8%，1000亿以下，最多不超过10%，达到上限。