📌10月24日A股市场表现
大盘：大盘全天冲高回落，三大指数均跌超2%，创业板指领跌。总体上，个股跌多涨少，两市超3800只个股下跌。沪深两市今日成交额8810亿，较上个交易日放量1687亿。截至收盘，沪指跌2.02%，深成指跌2.05%，创业板指跌2.43%。
板块：贵金属、军工、工业母机、光刻胶等板块涨幅居前，教育、旅游、白酒、猪肉等板块跌幅居前。
资金：北向资金全天单边净卖出179.12亿元，单日净卖出额创历史新高，近6个交易日连续减仓累计超470亿元。
一、10月24日市场重挫的原因分析
1. A股龙头股集体承压
- 茅台股价大幅收低：受到市场对白酒预期骤降、投资者避险情绪加重影响，贵州茅台 早盘低开后持续走低，全天下跌7.56%，盘中股价一度跌破1500。贵州茅台的下跌带动整个白酒板块大幅下跌。
- “中药茅”业绩负增长：市值超千亿的中药龙头片仔癀三季度净利同比降17.64%，这是公司六年来首次出现营收净利单季度下滑的情况。片仔癀10月24日跌停，当日沪股通净卖出片仔癀2.9亿元。
2. 北向资金出现历史高额卖出
- 10月24日北向资金大幅砸盘，全天净卖出179.12亿元。其中，沪股通净卖出122.07亿元；深股通净卖出57.05亿元。北向资金今日创下史上最大单日净卖出纪录，近6个交易日连续减仓累计超470亿元。
3. 人民币汇率波动较大
- 在岸人民币兑美元收盘报7.2610，较上一交易日下跌116点。
4. 港股、恒生科技持续大幅下跌
- 对于港股而言，外部环境对港股投资情绪影响较大，持续受到美国加息和港元汇率贬值的影响，10月24日恒生指数收跌6.36%，恒生科技指数跌9.65%。在线教育、软件应用板块跌幅居前；腾讯控股、阿里巴巴、京东集团等龙头跌幅均超10%。
二、A股3000点折返跑，后续怎么看？
🔷核心结论：
① 历史上，上证指数跌破3000点大多是因外部经济状况堪忧、国内基本面承压、流动性紧缩、投资者悲观情绪等多重因素共同造成。与目前情景相似。但是在过去15年流通市值大幅增加的背景下，2022年更低估值位置的3000点代表了更高的企业盈利水平、相对收敛的股市潜在下跌空间，与更高的股票投资性价比。
② 短期内，市场情绪低迷为下跌的主导因素，宏观经济、企业盈利基本面的影响居次；但是我们也不可忽视，有些宏观层面制约因素逐步出现积极的曙光（比如：今天发布的三季度GDP是好于预期的；又比如：美联储官员21日表态加息幅度“是时候开始谈论放慢加息的速度了”，也就是虽然美联储还未结束加息，但是加息幅度变奏可期）。市场理性只会迟到，不会缺席。长期来看，A股市场仍将回到以基本面为核心的投资主线。
③ 四季度通常被视为展望来年的时间窗口，11月、12月的中央层级的几项会议对2023年经济布局的投射有望助市场理清方向，逐步扭转目前较为悲观的投资情绪。
（一）市场情绪：恐贪指标指向目前市场情绪仍较谨慎
- 截至2022年10月21日，雪球恐贪指数为21.73%，处于“恐慌”区间，显示当前市场处在情绪相对较谨慎的运行情景中。
（二）A股仍处于中长期配置性价比较好的阶段
- 雪球股债潜力指数最新数据为9.1%(截至10/21），这个数据表明：对比债券资产，股票资产已经进入中长期相对较好的配置阶段。也就是，从价值的角度，A股即使不是全面的“物美价廉”，也肯定“不贵”。
- 我们统计了历史上3000点时雪球股债潜力指数分位情况，并且截取了近年来雪球股债潜力指数在偏低位置且首次跌破3000点的日期（2018年6月19日、2020年3月9日和2022年4月25日）。对比发现：由于A股底部向来是“磨出来”的，具备非常明显的圆弧底特征，因此市场指数在短期内仍有一些反复，但是中长期随着基本面修复有所好转。
（三） 纵览上证综指3000点的异同
- 上证指数历史上的3000点，虽然都令投资者印象深刻，但其实市场环境和促使下跌的因素各有不同，参考意义也自然各异。
- 概括来看，上证指数跌破3000点多是因外部经济状况堪忧、国内基本面承压、流动性紧缩、投资者悲观情绪中等因素共同叠加；少有时点是由于上述因素中某个单一因素、或在没有利空因素的情况下凭空出现。
- 值得注意的是，在不同的估值、市值水平下，3000点的参考意义其实是不同的，这是因为：过去15年市场经历了流通市值大幅增加的进程，这也意味着目前2022年更低估值位置的3000点代表了更高的企业盈利水平、较过去收敛的股市潜在下跌空间，与更高的股票投资性价比。
- 因此，在宏观经济、企业盈利基本面修复还不够快的情况下，市场情绪低迷是本轮下跌的导火索。而这也意味着，如果未来企业三季报、年报稳定增长、后续经济修复更明确了，或者有提振信心的政策出台，均有望扭转市场情绪，缓解连绵的跌势。
- 在如今估值偏低，股票性价比较高的市场中，3000点可以认为是一个具有股票投资性价比的点位。在上证指数跌破3000点后，投资者不必过度悲观，应当关注政策面、基本面、流动性的积极信号，在目前阶段多些耐心，同时在合适的时点做出理智的配置选择。
材料形成时间：2022年10月24日18：32
数据及信息来源：雪球App，Wind，Choice，公众媒体报道，雪球投资研究部整理
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