一、财务摘要
1、上半年
营收高速增长，净利大幅下滑，主要是因为去年同期转让普莱德股权抬高了净利，扣非净利还是增长的，但增速比营收低一些。经营现金流净额大于净利润，利润质量不错。
2、分季度
单位：亿元
看二季度同比，前面几个利润负增长应该是因为普莱德，最后一个扣非净利负增长，由于宁德今年才上市，招股书没有披露详细的2017年季度数据，所以无法知道具体原因，请球友指教。
经营现金流净额同比的起伏，主要是因为每年的补贴政策不同，导致每年的季度销售情况不同。毛利率逐渐下滑，在补贴退坡背景下是当然的，公司的解释是：上半年公司主要原材料价格降幅低于产品销售价格的降幅。
二、业务
1、动力电池
电池的毛利率持续下降，但销售方面是很好的，公告称：
根据中汽研数据，2018年上半年动力电池装机总量为15.45GWh，同比增长近150%，其中公司以6.5GWh的装机量领先同业，市场占有率为42%；公司2018年上半年在新能源乘用车领域装机量的市场占有率达40%、在新能源客车领域装机量的市场占有率达49%。
公司在海外市场进一步与宝马（BMW）、戴姆勒（Daimler）、现代（Hyundai）、捷豹路虎（JLR）、标致雪铁龙（PSA）、大众（Volkswagen）和沃尔沃（Volvo）等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点，配套车型将在未来几年内陆续上市。
宁德电池在国内已经是老大，海外方面值得好好关注。
2、锂电材料
宁德的锂电材料主要是三元前驱体、三元正极材料，毛利率同比大幅下滑，中报没说原因，我翻了翻招股书，也没找出个所以然。按公司的说法，锂电材料的原料是废旧电池，成本较低，毛利率比同行要高一些，今年上半年，三元前驱体和材料的价格同比是上涨的，所以主要应该是成本这块上涨更快，具体的原因，请球友指教一下。
3、储能系统
占比太低，数据还不稳定，没啥好说的。
三、成本费用
单位：%
各项成本费用率保持稳定，没有异常。
四、现金流
上文说过，经营现金流净额大于净利润，所以现金流情况还不错。
再看应收账款，有个说法是应收账款占营收比例91.12%，说明应收太多，这点我不太认同，因为直接相除的隐含意思是，应收账款都是对应当期营收的，而实际情况并不是，应收账款是“累计量”（包含过去的应收），营收是“新增量”（只是当期的营收）。我一般看的是应收账款占总资产比例，目前是15.38%，不算高。
看应收的账龄结构：
1年以内占比95.62%，大于95%，还算可以。另外，可以看出应收的计提标准是比较宽松的。
再看对上下游的资金占用情况：
被占用资金=应收账款+应收票据+其他应收款+预付款项=122.52亿
占用资金=应付账款+应付票据+其他应付款+预收款项=130.49亿
占用资金-被占用资金=7.97亿。
总体上，宁德在产业链中能占用一些资金，但是对于554亿的总资产体量来说，是比较少的。
五、展望
宁德时代在中游动力电池行业已经和比亚迪有点双寡头的感觉了，但是补贴退坡还在继续，竞争还很激烈，加上刚上市估值高，所以我觉得目前宁德适合作为跟踪行业动态的标的，真正的投资机会，可能要等2020年补贴退完，宁德真正成为胜者，才会出现。