#云天化前三季度净利同比预增25倍# 周期股什么时候新高
今年以来不少周期股的大涨离不开产品价格的上涨。道理非常简单：营业收入=产品价格*产品产量，产品价格上涨自然带动营业收入的增长，在成本不变或者成本涨幅低于产品价格涨幅的情况下，公司盈利大幅提高，股价自然上涨。
比如今年的大牛股合盛硅业，年初至今最高涨幅高达639%，市值一度突破2500亿，年初最乐观的估计也想不到。从2020年4月算起，18个月的10倍股。
公司股价上涨的背后，离不开产品价格的上涨，比如核心产品有机硅，2019年均价不足1.8万每吨，2020年12月涨到过2.2万每吨，然后跌回了不足2万，而截至目前，价格高达6万，较2020年均价涨了2倍。
那么涨价股最好的卖出时间是什么时候呢？我们以历史上知名的三只涨价股为例，来照猫画虎一下，本文仅仅是分析，据此买入，风险自负。
01
3倍的方大炭素
2017年的时候，因为京津冀地区对石墨电极产能的限制，行业供给大幅减少，在需求端稳定且增长的情况下，石墨电极价格暴涨，而A股的石墨电极龙头企业方大炭素也经历了4个月3倍的上涨。
下图是初善君整理的产品价格与股价的关系，可以看到，产品价格不再上涨时，股价也涨不动了。后续虽然产品价格维持高位或者反弹，股价也有反弹，但是再也没有新高了。
根据数据，石墨电极价格在8月1日至9月29日一直在10万，而股价在9月12日就创了历史新高，此后虽然有多次反复，但是再也没有突破新高。
从业绩来看，2017年Q3单季度业绩暴涨，达到了16亿，2017年Q4达到了15亿，2018年Q1一度达到了19亿。
但是业绩再好没有用，股价一路走低。
总结一下规律就是：产品价格涨不动了，股价也就涨不动了；后续爆炸的业绩出来，只能续命，股价只会越来越低。我们大A股市场就是这么有效。
02
10倍的猪周期
我们在看A股最知名的周期——猪周期。
这一轮猪周期，如果从2018年底算起，牧原股份涨了接近10倍，正邦科技也超过5倍，而猪价则从12块涨到了40块左右。
先看正邦科技股价与猪价的关系，正邦科技第一轮新高是2019年4月，基本达成了5倍股，但是猪价在2019年11月才创了新高，而正邦科技第二轮又创了新高，在2020年8月，猪价在第三轮新高的路上。
可以得出以下结论：正邦科技股价上涨远远领先于猪价的上涨，主要来源于市场对猪瘟带来的猪价上涨的预期；此后，即使猪价创了新高，正邦科技的股价也是高位调整，后续继续创了新高，也仅仅比第一轮新高高了10%左右，非常鸡肋。
再看看牧原股份的股价与猪价的关系，在猪价上涨的路上，牧原股份的股价一直在新高，不断新高，甚至在猪价已经开始下跌的2021年初，牧原股份的股价才创出了这轮周期的新高。
但是牧原股份有他特别的地方：以量补价逻辑，2018年出栏1100万头，目前规划产能已经高达8000万头，产量上有8倍涨幅；成本领先逻辑，在全行业亏损的Q2，公司继续盈利25亿。
结论：
对于纯周期行业的公司来说，股价与产品价格一起到顶，后续业绩落地之时，股价只会新低；
对于股价领先产品价格上涨的企业来说，股价比产品价格先到顶，后续业绩落地之时，股价只会更低；
想破除以上魔咒，需要企业产量/产能有跨越式的增长；
即使如此，在产品价格下跌之时，股价依然有非常大的回调；
最重要的是，产品涨价什么时候开始和结束，就没人能预测了。
最后，本人依然持有部分的顺周期仓位，以上内容请勿对号入座，欢迎提供更多研究视角和相反案例。
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