要是有后视镜,我可以超过马云
数据来源:WIND,作者整理
因此使用货币资金与市值的比值这个指标时,至少要扣除短期借款,此外预收账款是提前收取客户的现金,已经记在了自己的货币资金里,尤其是房地产行业,建议也扣除。因此在使用货币资金/市值时,建议从货币资金中扣除短期借款和预收账款。
那么是否扣除长期借款或者其他负债呢?笔者这里认为没有必要,因为长期借款对应的是长期资本,上市公司如果长期借款高的话,他完全可以通过经常产生经营活动现金流量去归还长期借款,因此这里建议可以不用考虑长期借款及其他长期负债。
扣除短期借款和预收账款后,(货币资金-短期借款-预收账款)/市值比例大于100%只有两家公司,分别是东方电气和彬电国际,此外前十家公司里有四家房地产公司,两家国防军工公司。单独考虑这几家上市公司时,会发现这些上市公司的长期借款都比较高,只有华联综超、东方电气和江铃汽车几乎没有长期负债。
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那么这几家公司质量如何呢?
首先去仔细看东方电气的资产负债表,发现合同负债高达292亿元,这个合同负债也就是以前的预收账款,新准则实施后由预收账款科目调整至合同负债科目,扣除合同负债后,东方电气的(货币资金-短期借款-预收账款)/市值这个比值就非常低了。
再去看了江铃汽车的资产负债表,发现公司盈利能力连续三年下降,2016年、2017年和2018年扣非归母净利润分别为8.67亿、1.64亿元和1.48亿,分别下降45%、81%和61%,这么差的业绩,公司股价肯定大幅下跌,才会出现市值比较低的情形,然后(货币资金-短期借款-预收账款)/市值这个比值才会比较高。除非公司后面能实现困境反转,否则这样业绩逐年下滑的公司也没有很大的投资价值。华联超市与江铃汽车类似,这几年的业绩也不好。
同时需要注意的是,我们第一节也讲了,部分上市公司还有理财产品科目,在使用这个指标时,也需要考虑,理财产品等同于货币资金。
总之,货币资金/市值这个指标在判断上市公司是否低估时,依然具有很强的参考意义。如果市场存在大量的货币资金/市值大于1的公司,那么整个市场肯定是低估的。
当然,随着财务报表越来越多样性,该指标越来越失真,大家在实际使用时,需要考虑理财产品、短期借款、预收账款等科目,不可生搬用套。
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1、那些账上现金很充沛,但失去成长性的公司被称为“烟蒂股”,如果分红率太低的话,这样的公司估值就很被压的很低。
2、成长性好的公司,永远是市场的最爱。如果一味陷入财务指标里面,就会掉入烟蒂股陷阱里面,从而错失很多牛股。
3、那些传统零售股、个别钢铁股、服装股等,账上现金都很多,但是股价就是一直不涨,这样的例子太多了