货币资金1::货币资金应该注意什么?

文:初善君

货币资金是什么,简单来说就是你可以支配的现金和存款,对于企业来说就是企业账面上的现金、银行存款、其他货币资金的合计金额。根据货币资金的形态和用途不同,可以分为库存现金、银行存款和其他货币资金,每家上市公司的数据可以在年报附注里查询。

以康美药业为例,2019年半年报显示,公司货币资金余额为4.78亿元,其中库存现金294万元,银行存款3.97亿元,其他货币资金0.79亿元。

数据来源:康美药业2019年半年报第96页

一般情况下,企业主要都是通过转账进行资金周转,库存现金余额不会很高。即使是餐饮行业,现在也基本通过刷卡、微信等支付方式了,账上库存现金不多。

下图是全聚德的2019年半年报附注,可以看到库存现金只有72.68万元,占比只有0.28%。

数据来源:全聚德2019年半年报第83页

这里还有一个知识点,直接通过现金交易的企业很难通过IPO的审核,关键点就在于现金交易不容易核查。换句话说,现金交易容易造假。

货币资金是所有业务的起点和终点,整个现金流量表的结果就是货币资金的变动额。企业账面上的货币资金很重要,所有企业出现问题一定是货币资金(资金链)出现了问题。如果不想公司的资金链出问题,公司账上的资金当然是越多越好啦。

截止2018年半年报A股账面资金最多的十家公司是哪些呢?扣除金融业后,账面资金最多的公司是中国建筑,账面货币资金高达2889.34亿元,这个钱可以买下大多数的A股公司了。除了万科、上汽和格力电器,大多数货币资金多的上市公司都是大国企。同时,各家公司基本都是几百亿的借款。

数据来源:作者整理

关于货币资金至少有三个问题需要大家关注。

一是银行存款有没有受限资金。受限资金包括外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证存款和信用卡存款等,这些资金一般在其他货币资金核算,公司年报和半年报披露时,附注里面都会详细说明。这些资金并不可以随意使用,因此需要关注,容易引发企业流动性危机。

比如乐视网2017年半年报显示,期末货币资金余额依然高达29.82亿元,但是受限资金高达21.53亿元,也就是说乐视能动用的货币资金其实非常少,资金链已经处于崩溃的边缘。

数据来源:乐视网2017年半年报

关于资金是否受限,上市公司一般都会披露,留个心眼关注一下报表附注,问题都不大。如果上市公司故意不披露,我们也很难在出事前察觉。

第二个问题是是否存在隐藏的货币资金,也就是理财产品。考虑到货币资金并非越多越好,也要考虑资金的利用效率,很多公司都在使用货币资金理财,短期理财(一年以内)一般记在其他流动资产科目。比如初善君很早就说过,跟格力电器比起来,美的集团爱理财。

2018年半年报显示,美的集团短期理财产品高达126亿元,年初更是高达221亿元,此外结构性存款及掉期存款(也可以理解成理财)有294亿元,可谓理财狂人。理财的好处的就是要么可以降低财务费用,要么算作投资收益,可以增加利润表的净利润。

数据来源:美的集团2018年半年报

因此在考虑公司货币资金时,需要关注其他流动资产里理财产品的情况。但是其他流动资产并非全部是理财产品,核算的内容非常多,要区分对待。理财产品还有可能在交易性金融资产、其他非流动资产等科目中核算,区别在于理财产品的期限和上市公司的核算习惯。

第三是货币资金的来源。资产负债表中,右边的负债和所有者权益可以理解为资金的来源,左边的资产可以理解为资金的占用,在越来越多的投资者开始关注公司账面货币资金余额时,上市公司就开始搞事情了。因为货币资金是期末余额,是时点数,因此有些账面不富裕的上市公司为了看起来很富裕会在6月30日或者12月31日这个时点去拆借资金。

因此当我们注意到有些上市公司资金很多时,我们需要考虑资金的来源,即是不是借款,还是占用上游的款项(应付账款),还是所有者的投入。这里需要注意拆借资金一般通过其他应付款核算,往往比较隐蔽,一般的投资者可能不会注意。

这样的公司很多,只要其他应付款和货币资金双高,再看一眼其他应付款明细就知道了。比如国民技术,去年5.5亿理财产品和利息不翼而飞之后,账面就没那么宽裕了。截止2018年6月30日,账面货币资金4.22亿元,受限资金只有0.27亿元,看着很富有。然而其其他应付款高达11.75亿元,关联方拆借和非金融机构借款分别为2.75亿元和1.55亿元,扣除这两项非正常款项,其实公司已经没钱了。

数据来源:国民技术2018年半年报

比如2019年上半年备受关注的辅仁药业,其2018年年报显示,其他应付款中往来款余额2.95亿元,非关联资金拆入3.91亿元,虽然账面货币资金余额有16.56亿元,但是6.86亿元都是拆解来的,还不包括30亿以上的借款,可见公司的现金流有多紧张,后续公司拿不出6000万分红款也在意料之中。

数据来源:辅仁药业2018年年报

大家关注货币资金这个科目时,至少需要注意三点,一是看报表附注确认资金使用是否受限,二是公司是否存在理财产品,这是隐藏的货币资金,三是看其他应付款等负债确认公司是否存在银行借款外的有息负债或者拆借资金。

@今日话题 @等着蚂蚁变大象

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全部评论

乱世豪杰09-20 11:47

奔跑的绿韭菜09-17 21:38

货币资金的学习

锦城悟空09-17 18:52

对中建不了解,只是觉得单纯看货币资金大于市值就认为公司低估,有点刻舟求剑了。
企业回购股份一般是为了市值管理,回购股份用于激励是最近的政策。
还有的公司(御家汇)回购股份是为了将来卖出赚差价的,下海炒自家股票,也是奇葩。

锦城悟空09-17 17:01

激励的股份本来就是库存股,和发行在外的普通股不一样的。激励股注销很简单,但回购发行在外的的普通股予以注销,在债权人眼里是是有抽逃出资的嫌疑的。

锦城悟空09-17 16:51

Zandro今天 12:16
中建总市值只有区区2400亿,不用买其他公司买自己好了,回购所有股票然后注销退市。


我的意思是:你这个回购所有股票然后注销退市的说法是不成立的。