在过去的三年里，整个股市的表现并不理想，许多投资者购买的基金都呈现出一片绿色。特别是作为A股的标杆指数—沪深300，它创下了连续三年负收益的纪录。然而，在其他指数纷纷下跌的同时，有几款与红利相关的指数不仅没有大幅下跌，反而实现了不错的涨幅。这三款指数分别是中证红利、红利低波和红利低波100。在之前的文章中，我们已经详细介绍过中证红利(深入探讨中证红利指数基金的四大投资策略)，这次我们将主要对比这三款指数，通过客观的数据来看看哪个指数的表现最强。
本文的分析思路主要从两个大的方面入手：一是指数的收益风险特征，二是指数的投资价值。最后，我们将针对这些指数，看看有哪些基金可以对这几个指数进行较好的跟踪，以便我们通过这些基金能够收获到这些指数的红利。
收益风险特征
1.历史收益
(图1 - 指数年度涨跌幅 数据来源：理杏仁)
注：红利低波100 2017年的全收益率数据3.61%是5月之后的数据汇总，不是全年的。
图1展示了从2017年至2023年这7年间，三个指数的涨跌幅度。其中，中证红利指数发布于2008年，红利低波指数发布于2013年，红利低波100指数则发布于2017年。为了统一标准，我们从2017年开始计算这些指数的涨跌幅度。在这期间，红利低波和红利低波100各自有3次全收益率最高（亏损最少），而中证红利只有在2020年一次超过了其他两个指数。
此外，这些指数的整体收益率也呈现出逐年下降的趋势，尤其是在偶数年，收益率往往过低甚至为负。因此，我们以奇数年的收益率为例，来看看这三个指数的收益率趋势如何。
中证红利：21.34% -> 20.88% ->18.19% -> 6.34%
红利低波：23.57% -> 20.94% -> 16.34% -> 12.23%
红利低波100：3.61% -> 16.88% - > 19.27% -> 13.26%
2.最大回撤
(图2 - 指数近5年最大回撤 数据来源：理杏仁)
这三个指数的最大回撤幅度相差并不大。然而，我们可以明显看到，相比其他两个指数，红利低波的回撤幅度稍微少了大约1个百分点。此外，这些指数的回撤时间段也基本一致。在这期间，资金主要流向了大盘白马股，这也正好是沪深300指数涨幅较好的时期。例如，2019年和2020年，沪深300指数的涨幅分别达到了39.19%和29.89%。
指数的投资价值
1.指数基本面
1.1.ROE
(图3 - 指数ROE数据 数据来源：理杏仁)
从ROE的角度来看，红利低波的表现优于中证红利，而中证红利又优于红利低波100。因为从长期来看，指数的收益率会趋向于其ROE。因此，从这个角度来看，长期红利低波的收益率应该是最优的。
1.2.净利润增长率
(图4 - 指数净利润增长率 数据来源：wind)
图4中的数据涵盖了过去四年的数据，并对今年和明年的数据进行了预测。2020年，即新冠疫情开始的那一年，三个指数的利润增长率都受到了影响并出现了下滑。从2021年至2023年，红利低波和红利低波100的净利润增长率逐年下降，而中证红利在2022年的净利润增长率有所降低，但在2023年又有较大幅度的回升。对于2024年和2025年，Wind对这三个指数的预测差异不大。总的来看，在净利润增长率这一维度上，中证红利的表现优于红利低波，红利低波又优于红利低波100。
1.3.营业收入增长率
(图5 - 指数营业收入增长率 数据来源：wind)
根据图5中的数据，我们可以看到，在2023年之前，中证红利的整体表现最为强劲，而红利低波和红利低波100的表现则相差无几。对于今年和明年，Wind的预测显示，中证红利和红利低波的表现将会相近，而红利低波100的表现则可能会相对较弱。
2.指数估值
(图6 - 指数营业收入增长率 数据来源：理杏仁)
截至2024年1月6日，以市盈率（PE-TTM）为衡量标准，只有中证红利是低估，其历史百分位为12.71%。而红利低波和红利低波100的历史百分位分别为24.37%和21.5%，这表明它们处于正常的估值状态。在股息率方面，红利低波的表现优于中证红利，而中证红利又优于红利低波100。
指数可选基金
(图7 - 指数对应的场内场外基金 数据来源：理杏仁)
图7中对于中证红利如何选择基金已经分析过(选择中证红利指数基金的四大关键要素)。
红利低波的场内基金只有一款，而在场外基金中，创金合信无论在资产规模还是成立时间上都优于华泰柏瑞。两款场外基金的费率相同，因此综合考虑，创金合信中证红利低波动指数A表现更优。
红利低波100的场内基金有两款，但是红利低波动ETF的成立时间较短，资产规模也较小。因此，如果选择场内基金，我更倾向于选择景顺长城中证红利低波动100ETF。 在场外基金中，景顺长城中证红利低波动100ETF联接A和天弘中证红利低波动100ETF联接A的费率相同，但在资产规模和成立时间上，景顺长城中证红利低波动100ETF联接A表现更优。因此，综合来看，更倾向于选择景顺长城中证红利低波动100ETF联接A。
小结
经过上面的分析，我们再来整体回顾下：
(图8 - 指数对比数据 数据来源：理杏仁)
根据本文的数据，红利低波指数在这三个指数中的综合能力表现最强。然而，得出这个结论的时间相对较短，毕竟像红利低波100指数的发布时间仅为7年。另外，红利低波(100)指数已经连续三年上涨，实际上也积累了一定的风险。那么，对于当前是否适合购买这些指数，限于篇幅，我们将在下文中继续讨论。
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