李录北大讲座精华纪要

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11月29日在北京大学光华管理学院李录先生深入浅出的讲解了价值投资的基本概念和原理,重点阐述了四个问题:1、投资与投机;2、如何建立能力圈;3、优秀的价值投资者所具备的特征;4、普通人如何实现财富的保值增值

1、投资与投机

李录谈到股市从一开始就有两类人,分别是投资者与投机者,投资者预测公司本身的表现,投机者预测股市其他投机者的行为。投资是正向概念,投机是零和概念,零和输是相等的,以零和概念介入股票市场的结果是零,所有投机的累计结果净值为零。

投资和投机对社会的影响不同:投资者会让社会全要素走入正向循环,促使社会经济进入复利增长的状态,而投机最终是归零的、对社会没有帮助的。投资者的方法很简洁,投机者的理论多且复杂。价值投资的出发点是分享上市公司长期的业绩增长,长期能够实现各个参与方的共赢;而投机主要是跟其他市场参与方博弈,在股价的波动中,努力实现低买高卖(俗称割韭菜)。

我们的资本市场存在很大的根基,在征收无知税,大部分人在市场中活下去是靠信息剥削。李录认为,时间一旦拉长到一个人一生的长度,他只看到像巴菲特这样的价值投资者获取了好的回报,大多数投机者的收益记录都不可持续。弄清楚投资人和投机人很重要,我们要远离投机人,因为投机没有长期的业绩,做不大,凡是有长期业绩的,都是投资人。

2、能力圈是什么,怎么建立能力圈

他以个人的经历为例,描绘的路径是,在强烈的兴趣驱使下,通过日积月累的长期训练,来增加对企业的了解和判断能力。在这个过程中,李录特别强调要了解并且真诚面对自己能力圈的边界。

他举例说,在喜马拉雅,他们在研究一个公司时,一定要去搞清楚,未来十年,这个公司最差的情况可能是什么样的。另外,如何确认自己真的懂了呢?李录推荐了一个方法,就是找你周围最有见解的、同时跟你持有相反观点的人,只有你发现自己认识的比他更有可能正确的时候,你才能确信自己的看法。

当然,在建立能力圈的问题上,李录强调最多的,还是要按照自己的兴趣和实际情况,不断积累,不要看到别人赚钱,轻易去尝试自己不懂的投资。他提到,赚钱不在于你了解的东西很多,而在于你了解的东西是正确的。这就是很多人常说的“做减法”。实际的情况是,我们很多人都在不断做加法。常见的原因,一个是欲望过高,恨不得所有的钱都让自己赚到;另一个是压力过大,特别是很多面临短期考核的金融从业者,在压力的推动下不断去捕捉各种短期的机会。

3、优秀的价值投资者所具备的特征。

他提到四个方面(1)价值尺度是内在尺度,而不是外在尺度,追求内在的独立性(2)客观理性,能不因持仓决定观点(3)极度耐心又非常果决,在没有机会的时候可以什么都不做,在有机会的时候非常果断(4)对于生意强烈的兴趣。

相对于智商和学历而言,李录认为这些特征更为重要,这里面有的是天生的,有的是后天培养的,同时具备的话容易成为特别出色的投资人。

4、普通人如何实现财富的保值增值

1、选择能代表经济发展的指数,长期投资。

2、找到优秀的价值投资人=品行+对自己的专业有一定深度的了解+能力圈+年龄不是特别老,确保可以长期持有。

3、个人投资者最忌讳的是被各种自己不熟悉的机会诱惑,不如选择看起来收益率不高,但是持续性强的投资机会,长期投资,相信复利的力量。有时离金融圈、一线城市越远越有帮助,可以远离一些干扰的杂音。

4、最有可能成为复利的是知识、经验,但如果学习方法不当也可能知识老化,因此要理解复利的魔力,取得复利有多难,只要遇到产生复利的机会,一定不要错过。

5、对于懂的东西,要在相当长的时间预测正确的事,不懂的事不做

李录还谈到了一个非常重要的问题,投资管理人如何面对压力。他的经验是,从开始就不要把自己放在过大的压力下。他当时在芒格的建议下,关闭了老基金,成立了新基金,从最开始的200万美金,做到100多亿美金,整个过程用了20年。李录反复强调,要让自己处于一个“无压力”的状态

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大浪翻云2020-01-05 11:53