导读
从巴鲁克到格雷厄姆，从巴菲特到彼得林奇，投资的历史星辰闪烁着一个个耀眼的星星。百科“大师”（great master）者，指造诣深、享有盛誉的学者、专家、艺术家、棋手等。本系列旨在为大家荟萃臻选投资历史上那些沾沾星辰……看看他们曾经走过的路和其经验的留存……
格雷厄姆谈投资
01
格雷厄姆谈投机
就股票投机本身而言，其有别于包含在大部分代表性普通股中的投机成分。直接的投机并不违法，也与道德无关，而且（对大多说人而言）也不会充实你的腰包。此外，某些投机是必然的和不可避免的，因为就大多数普通股而言，其赚钱和亏损的机会同在，所以必须有人去承担这些风险。就像投资一样，投机也可以是明智的。但在很多时候，投机并非明智之举，尤其是在下列情况下：
（1）自以为在投资，实则投机；
（2）在缺乏足够的知识和技能的情况下，把投机当成一种严肃的事情，而不是当成一种消遣；
（3）投机投入的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力。
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02
格雷厄姆谈有效市场假说
每种优质股票的当期价格，都很好的反映了其财务记录中重要的影响，以及人们对其未来前景的总体看法。因此，任何分析时的观点（认为某种股票优于其他股票的观点），都必定在很大程度上来自于其个人的偏好和预期，或者说来自于这样一个事实：在分析过程中，他更加重视某一种因素，而不太重视另外的因素。如果所有的分析师都认为某一特定的股票要优于其它的股票，那么该股票的价格将迅速上升，从而抵消他以前所具有的各种优势。
这是格雷厄姆在概述有效市场假说，这一学术理论认为，每种股票的价格都包含了与公司有关的所有公开信息。由于每天有上百万的投资者在市场上挖掘优质股，因此，严重的价格扭曲不可能长期持续下去。
有一个古老的笑话，针对的是走在人行道上的两个金融学教授：当一个教授看到有一张20美元的钞票并俯身去捡的时候，另一位交手抓住了他的手臂，并且说：“不必这样。如果真是一张20美元的钞票，早就被人捡走了。”尽管市场并非完全有效，但大多数时间内，他都是非常近似于有效的。因此，聪明的投资者只有在经过细致的研究，并使得的交易成本和税负最小化的情况下，才会去俯身拾起股市上的“20美元钞票”。
03
格雷厄姆谈积极投资
推荐三种可用于“积极投资”的领域
1)不太受欢迎的大公司。首先采用“低市盈率”的想法，然后再增加一些其他的定量和定性的要求。
2)购买廉价证券。既包括售价低于面值的债券和优先股，也包括普通股。我们假设真正的廉价证券所显示的价值，至少要比其价格高出50%。
3)一些特殊情况。华尔街有句古老的格言：“永远不要购买涉及法律诉讼的证券。”对于寻求短期购买行为的投机者而言，这可能是一个稳妥地建议，但是，如果公众采用这种态度，必然会使得受影响的证券成为廉价投资机会，因为对这些政权的偏见会使其价格降到不恰当的低水平。
04
格雷厄姆谈防御投资
对防御型投资者的建议：只有极少数公司能够显示出长时间内的高增长。同时，少数大公司也会令人意外地遭受最终的消亡。
1)财务状况：流动资产/流动负债 至少达到1.5
2)盈利稳定：近5年的 数据中没有出现过赤字
3)股息记录：目前有一些股息支付。
4)利润增长：去年的利润高于3年前的利润
5)股价：不高于有形资产净值的120%
05
格雷厄姆谈明智的投资
最有条不紊的投资就是最明智的投资。
1.首要的和最明显的一条准则就是：“知道自己在干什么，即通晓自己的业务。”
2.第二条商业准则是：“不要让任何人来管理你的业务，除非你能够足够细致的监控并理解他的行为；或者是，你在内心中有很强的理由相信他的品格和能力。”
3.第三条准则：“如果没有可靠的计算表明某项业务（产品的制造或交易）获得合理利润的机会较大就不要涉足这项业务。”
4.第四条商业准则更加明确：“有勇气相信自己的知识和经验。”
风险提示：本文仅代表作者立场，投资决策需要建立在独立思考之上，投资者还需自行思考研究。本文中所提任何资产和证券，仅限于学术案例的交流，不作为任何推荐交易的理由。
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