$中国食品(00506)$ $中国粮油控股(00606)$ 这项关联交易的焦点首先是价格。10.5亿的定价，到底合不合理？我作为这两家公司国内IR主管（自封的），可以很谨慎地说，“估值有其合理性，但是绝对价格偏低。”如何理解？我来解释一下：按照双方披露的财务数据来看，目标公司福临门业务近两年的收入在80-90亿元，毛利在10亿，盈利在8000-9000万元，净资产为4270万，交易估值按PE算在12-13倍，按PB算为24.5倍，按PS算为0.12倍。参照606的股价3.5元，对应去年EPS0.27元的PE为13倍，PS为0.20倍，收购的目标公司的估值低于606的市场交易估值，容易获得606的股东认可，这是交易估值有其合理性的方面；“绝对价格偏低”指的是目标公司拥有的福临门品牌、收入规模（接近百亿）、营销渠道（550000个销售网点资源）、以及带给606的产业链上下游一体化效应的潜在巨大利益，别说10个亿了，就是花20个亿、30个亿、甚至50个亿都难以实现的。现在创个业多难，这么有品牌（福临门食用油真是有品牌，老百姓对中粮的品质有高度的信任与认可）、有规模（百亿产业规模啊，若单独在A股上市，起码也要50亿市值吧？），中国食品的估值（按16年计算，PE为17倍），目标公司交易PE仅为13倍，所以，这次关联交易，506是补贴了606的，中粮是大股东，左口袋装右口袋，产业链还优化了，是受益者，利益做出重大牺牲的其实是506的小股东，这是不容置疑的。