低估的陷阱

曾经有段时间,我特别热衷于买极度低估的股票,或者深处困境有望反转的票,预期的就是赚取从低估到高估、困境反转的潜在收益。

后来我才学习到这算是巴菲特老师之格雷厄姆的“烟蒂投资法”。

在经过好几次惨痛的教训——不是继续下跌而套牢,就是横盘但不会上涨,最重要的是占用了资金,错过了行情——之后,我发现

所谓困境反转的公司,很多都最终没能反转;所谓很多极度被低估的公司,最终大部分依旧处于低估。

与其把时间和精力浪费在低估的烂公司上面,还不如以合理的价格投资一些优秀的企业。


首先,“烟蒂投资”法需要精确的计算公司的净资产,在其股市市值低于净资产的时候买入。其理念是,即便公司破产,我也能获得其净资产的清算价值,不会有任何损失;而股市的波动、可能的业绩改善都将使得低于净资产的市值重新回归,由此获利。

但不幸的是,我不是财务高手,更不是破产清算专家。所谓的低估,可能只是我认为的低估(可能只是看看K线,曾经100块,现在10块了,这种低估?);从这一点上,连“烟蒂投资”都算不上。

其次,看似便宜的价格可能最终根本不便宜。一家处境艰难的公司,解决一个难题后不久,便会冒出另一个难题。就像厨房里如果有蟑螂,就不可能只有一只。也就是说,

(1)低估肯定是有各种各样的原因的;除非你觉得它被低估的原因不应该让它如此廉价,那可能捡到宝了。

(2)低估之后可能更加低估。

第三,即便你是财务高手、破产清算专家,你以100亿的价格买入了一家市值150亿的公司。看起来是赚了,但你得到的价差优势,很快地就会被企业的低回报消磨殆尽。若你能马上把这家公司给处理掉,不管是有人150亿接盘或是直接倒闭清算获得150亿的资产都好,换算下来你的报酬可能会很可观。

但是如果这家公司最终是在10年之后才处理掉,即便收回150亿本金和每年有那么几个点的分红,那么这次抄底也是失败的。因为哪怕年化收益率10%,100亿本金十年后的资产也应该是100X(1.1的十次方)=259亿!

时间是好公司的朋友,却是烂公司的敌人。

拥抱好公司,远离烂公司。

大概率,强者恒强!

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全部评论

我来了还在01-14 21:15

同感同感!

ww你好世界01-14 09:09

赚500万回家放牛01-14 08:14

深有体会并深以为然,强者恒强,买强股做时间得朋友

ww你好世界01-14 00:50

从低估投资变成趋势投资