高层发布最新讲话!有哪些会被误解?如何解读?

文/杨国英

关键时刻的关键表态,

有必要辩证解读。

昨晚,李总理在世界经济论坛发表视频讲话,针对今年4月的疫情反弹、以及我们的经济调控,作了相关的背景和应对阐述。

关键的、可能存在局部误解的,应该有三点,我一一解读:

1,推动原定政策靠前发力,推出和实施稳经济33条一揽子政策措施……

解读:本轮财政刺激,尽管4月底和5月初的相关政策表述,与过去两年稳增长的抓手,存在一定的差异。

但是,事实上大同小异,昨晚李总理也讲了“推动原定政策靠前发力”,这从这两个多月的资本市场表现,也能够感受到,我认为,重点仍是新基建为核心。

2,我们也清醒认识到,经济恢复的基础还不牢固,稳住经济大盘仍需付出艰苦努力。

解读:虽然6月份经济数据企稳回升,但是,经济恢复的基础还不牢固,这其实也表明,接下来我们的宏观调控,是存在一定的相机决策变量的——也就是说,经济如果再次承压,那么,刺激可以稍靠前一些、或刺激力度可以稍大一些,反之,经济如果趋好,那么,刺激可以稍迟一些、或刺激力度可以稍小一些。

这其实就是反射性。

而这种反射性,同样也会反射到资本市场——对资本市场的反射,是整体均衡的——经济承压,刺激稍靠前或稍大,基于当下资本市场的整体估值水平,是中+效应;经济趋好,刺激稍迟或稍小,基于当下资本市场的整体估值水平,也是中+效应。

对这一反射性的认知,也是我一直坚持A股还要向上的核心逻辑。

当然,上述两种对资本市场的整体中+效应,基于其相机决策的经济背景不同,对不同板块的正向反射,是存在较大差异的,前者对TOG(含TOB)的正向效应较大,后者对TOC的正向效应较大。

我个人的判断是,现实的经济演变,至少在四季度之前,第一种可能性更大。

3,不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。

解读:这句话,可能让部分望文生义的投资者担忧了,这是不是政策刺激终极的信号?

这是一种误解。

注意,这句话的用词和定性,“不会为了过高增长”,我们肯定不会为了过高增长,今年两会我们对今年增长预期设定为5.5%,这本身就不是过高增长,当然,基于今年的经济现状,我认为,最终实现在5%左右,都是一个很不错的成绩。

“不会……出台超大规模刺激措施”,超大规模怎么去定量和定性,或者,仅是5月和6月超大规模,但是,接下来仅是稍大规模,那么,整个均值一拉长,结果仅是较大规模。

对这样的表态,一定要推敲用词,一定辩证思考。

所以,李总理昨晚的关键表态,今天A股指数以全线飘红,给予了合乎中性乐观的预期回应。

对于现在的市场,我觉得没有太多值得点评的必要,一切其实都在预期中行走。

昨晚,我在星球点评了两条,一条较具体、涉及到预期相关板块空间的,一条很短、很抽象。

这条短的点评,我只讲了10个字:“科技看TOG,消费看必需”。

当然,如果逻辑更严谨一些,可以再补上两句:生产也看必需,再结合预期估值。

最后,再说一个央行数据。

日前,央行发布上半年人民币存款数据——今年上半年人民币存款增加18.82万亿元,其中,住户存款增加10.33万亿元,比去年同期的7.45万亿元多增了2.88万亿元,创下了历史新高。

住户存款增加创下历史新高,这至少说明了两个问题:一是今年上半年老百姓减少支出了,尤其是减少了购房支出;二是以后不要动辄没有逻辑地瞎扯什么中国版次贷危机,我们的储蓄率还是比较高的。

同时,这也为中长期A股的稳定性预埋了伏笔,之于当下和预期的市场利率、以及当下A股的整体估值水平,住户存款的一部分,是会、也必然会渐进向股市迁移的。

当然,这种迁移,其主要部分是借助公募通道。

毕竟,基于深度研究能力和良好的投资心态,即使A股再向上,至少90%以上的散户,也还是无法获得和超过指数收益。

试问,4月底至今的A股较大反弹,真正跑赢指数的又有多少?

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全部评论

琦哥股指期权ETF07-21 09:17

跑赢指数的多了去了,基金重仓股很多都50%+的涨幅了,肯定不合理!均值是需要回归,但是以这种方式肯定不行,震荡是主旋律!

肥龙不是门外汉07-21 06:12

才华