本文是扫地僧司马懿写的第766篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
本文7000多字，目录如下：
01 第一章：基金新贵 英雄出“万家”
02 第二章：冠军魔咒 独行侠的挑战
03 第三章：逆势而上 打破“冠军魔咒”
04 第四章：持续出彩 天下无人不识君
05 第五章：笑对风云 不改谦逊本色
第一章：基金新贵 英雄出“万家”
在投资江湖中，有一位名为黄海的基金经理，他是2022年的基金冠军，2023年不仅打破“冠军魔咒”，而且业绩依旧持续出彩。
黄海先生的故事让人们想起那些传说中的英雄。黄海，现任万家基金副总经理、投资总监、基金经理，拥有22年投资研究经验，其中20.5年投资经验。他擅长自上而下宏观经济周期研判，选择当前宏观背景下风险收益比最优的行业，领先市场发掘低估的价值标的，并通过动态调整更具投资性价比的个股不断优化组合的风险收益比。
在组合配置方面，黄海偏好全攻全守，基于宏观经济周期研判确定行业集中度，找到逻辑通顺的方向时敢于重仓持有，抓住市场错误定价机会，重拳出击。他的投资偏好是低估值行业和标的，个股层面注重基本面，包括估值、现金、分红、收付比、财务费用等方面，偏好基本面良好的高性价比个股。
在管产品万家宏观择时、万家新利、万家精选近两年均排名同类前1%，其中代表作万家宏观择时A近两年回报60.26%，同期业绩基准回报-9.11%，超额回报高达69.37%。满2年盈利概率94%平均收益28.2%，满1年盈利概率71%平均收益13.42%，满6月盈利概率63%平均收益6.7%。这只基金的普遍规律是持有时间越长胜率和收益就越高，它的收益性价比算是比较高的。
黄海的代表作万家宏观择时A的持有人户数已超12万，相比2020年末增长超19倍。连续四季度持续回落，目前净资产10.6亿，持有人结构机构占比9.45%个人占比90.55%。黄海自2020年9月23日起担任万家宏观择时多策略灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。
在这个看似风平浪静的投资江湖中，黄海却如一位独行的侠客，不为名利所动，始终坚守着自己的投资理念和策略。他深知要想在投资江湖中立足，必须要有自己的独门绝技。而黄海的绝技就是对宏观经济周期的精准研判和对市场热点的敏锐把握。
第二章：冠军魔咒 独行侠的挑战
自1998年，基金开元与基金金泰这两位武林泰斗崭露头角，中国公募基金行业已走过25个春秋。
想当年，基金数量屈指可数，那时的我们尚未面临选择之困，无须纠结到底哪只基金更值得一搏。只需静待时机，夺得心头好便足矣！冠军基金经理的荣光尚未照亮江湖。
直至2003年，博时基金的肖华独步武林，公募界开始瞩目于冠军基金经理的荣耀。此后经年，风云变幻，2022年正值二十年之期，产生了二十余位偏股型公募冠军（有的基金不止一位基金经理）。
这等英雄豪杰，自然引得众人瞩目。无数投资者心生仰慕，急欲追随其后，认为这些基金经理已将武林绝学发挥得淋漓尽致。诚然，有些冠军经理风采依旧，但也有一些人，在夺冠之后，武功大不如前。
为了一探这二十年江湖的风云人物，不妨细数那些曾经的冠军们：他们如今何在？是英雄依旧，还是风采不再？且让我们一探究竟！
（这些年那么基金冠军经理，图表来源：东财,截至2023.11.18）
“冠军基金”如同武林中的绝世高手，在每年的比武中夺得魁首，但这位高手是否能够一直保持领先，却是一个未知之数。就像一位武林高手，一旦被人摸清招式，便可能一败涂地。
基金的“冠军魔咒”就像是一种江湖传说，它告诉我们，在上一年业绩排名领先的基金，往往在第二年的表现不尽如人意。这就像是江湖中的一种魔咒，让所有的武林高手都难以逃脱。
据统计，从2017年到2022年，这六年的冠军基金在第二年的表现都十分惨淡。它们的回撤幅度往往超过20%，有些甚至达到30%以上。就像是被人下了降头术，曾经的武林高手突然间武功全失，被人轻易击败。
为什么会这样呢？这就像是在武林中，每个高手都有自己的独门绝技和招式。然而，一旦被人摸清招式，便可能被针对破解。基金也是如此，一旦市场风格轮动和极致化行情出现变化，那些此前表现优异的基金可能因为调仓不及时，而短期表现不尽如人意。
在今年的市场中，各板块行业分化加剧，TMT和中特估表现强势。那些业绩突出的基金也多是把握住了这些风口，但后续能否持续还需要看行情的可持续性。就像是武林中的高手，虽然一时得势，但能否一直保持优势，还需要看他的修行和造化了。
从2021年的情况看，有不少基金抓住了光伏、新能源的结构性行情，展现出“炒股不如买基金”的实力。然而，在2022年，这些基金的回撤幅度均超过了两成。就像是武林中的高手，虽然曾经威风八面，但也可能因为一时的疏忽而被人打败。
比如前冠军基金崔宸龙掌舵的前海开源公用事业、前海开源新经济，虽然在2021年表现出色涨幅超过一倍，但在2022年下跌22.36%，2023年截至司马发稿日下跌17.66%。
崔宸龙，这位年轻的武林新秀，于2021年异军突起，在市场震荡下行之中，凭借其敏锐的洞察力和独特的武学理念，成功把握住了新能源行情的逆势崛起。在众多老将之中，他以全年超过翻倍的业绩，摘得了武林的最高荣誉。
然而，江湖风起云涌，世事难料。进入2022年，新能源板块开始如波涛汹涌的大海，起落无常。在这个关键的时刻，崔宸龙或许是受到了名气上升的困扰，他的交易变得艰难。尽管他在2021年的换手率已经高达500%，但到了2022年却骤降至21年的三分之一甚至更低。
在这个江湖中，名气和规模的增长往往伴随着更大的压力和挑战。崔宸龙在2022年的业绩大幅下滑，前海开源公用事业基金全年下跌26%，远超同类平均水平。
我国A股市场持续呈现结构化行情，市场风格频繁切换。过往的冠军基金一方面有基金经理的能力加持，另一方面是由于它们大多押中了当年的“风口”赛道。但这种“押宝式”的集中持股，多数经不起市场的洗礼。一旦市场风格出现切换，净值往往会出现大幅度下跌，给新入局的投资者带来亏损和极不好的投资体验。就像是武林中的高手，虽然有一身绝世武功，但若是过于依赖某种绝技，一旦被人破解，便可能一败涂地。
第三章：逆势而上 打破“冠军魔咒”
对于基金行业来说，冠军魔咒一直存在。许多曾经风光一时的基金经理在获得年度冠军后，第二年的表现往往不尽如人意。然而，黄海却打破了这一魔咒。
在2022年万家基金黄海管理的万家宏观择时多策略逆势上涨48.55%，排名同类第一，荣获年度冠军。然而在2023年A股市场的弱势震荡中，黄海管理的多只产品依然取得正收益。这一表现让人们不得不佩服他的投资实力和眼光。
投资江湖并非总是风平浪静。市场的大幅波动和风险时刻考验着基金经理的智慧和勇气。黄海也面临着同样的挑战。他需要在这个充满变数的市场中保持冷静，做出正确的决策。
在上半年A股市场的震荡中，黄海依然保持了稳健的投资策略。他看准了市场中的低估值价值股和高股息、低负债、低估值的价值股。尽管市场波动较大，但他的持仓集中在这些优质资产上，最终获得了良好的回报。
黄海，他以绝对收益为目标，擅长在市场震荡中寻找投资机会。他的投资哲学就像武侠小说里的武林秘籍，充满着智慧和实战经验。
回顾2022年，黄海的投资哲学可以归结为以下几点：
通胀与增长：黄海认为在2022年，通胀和增长是全球性的问题。因此，他布局能源和地产两个板块，前者对应通胀，后者对应增长。
集中投资：市场下行时，好的公司和行业越来越少。黄海认为只有集中投资才能获取超额收益和保全资产。
低点买入：黄海预测今年有两个市场低点，分别在二季度和四季度。他在二季度买入新能源中的海上风电板块及军工板块，四季度则买入白酒和银行。
定价与选择：黄海认为投资主要是做定价而不是做选择。当市场对某类产品的定价严重偏离、价格严重低于价值时，他是抓住市场错误定价的绝佳机会。
坚守常识：市场有时会与常识、共识相悖。黄海强调还是要坚守常识，因为朴素的真理最终还是会发挥作用。
冠军的偶然性：黄海认为冠军具有偶然性，不追求短期的业绩，而是踏实做好基本工作。
绝对收益的眼光：黄海在操作中偏谨慎，秉持着绝对收益的眼光，把估值的安全垫放在比较靠前的位置。
精心策划的战役：黄海认为投资是一场精心策划的战役，需要事前调研、事中跟踪、事后评估，是一个非常细致的过程。
黄海的这些投资理念就像武侠小说里的内功和招式，相互配合，形成一整套的投资策略。在这个充满变幻莫测的资本市场里，黄海凭借着他的智慧和经验，灵活应对各种挑战，不断挖掘投资机会，取得了不俗的成绩。2022年冠军，2023年持续成功，黄海的投资哲学不仅为投资者提供了宝贵的启示，也成为了资本市场的一段传奇佳话。
（黄海代表作2023年表现依旧不俗，图表来源：雪球,截至2023.11.18）
以代表作：万家宏观择时多策略混合A (519212)为例，自2017年3月成立以来，凭借着混合型灵活的武艺，披荆斩棘，成为证券投资基金中的翘楚。
该基金属于较高风险、较高预期收益的品种，一般情形下，预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。基金的规模适中，管理费和托管费每年也相对合理。
万家宏观择时多策略混合A的业绩比较基准为沪深300指数收益率50%+中证全债指数收益率50%，过去三年超额收益达到42.61%，过去一年超额收益为2.02%。这些数据充分展示了该基金在江湖中的实力和地位。
该基金的投资目标是在追求本金安全的基础上,通过大类资产配置与个券选择,采用数量化手段严格控制下行风险,力争在减小波动性的同时在有效时间内为投资者谋求资产的稳定增值。这种投资目标充分体现了该基金的风险控制能力和收益追求。
持仓分析显示，该基金的持仓集中在周期能源股，重仓股票(前10占比83.97%)，去年盈利主要来源是煤炭今年主要靠石油石化。整体持仓估值还是持续在高景气周期里面。这些持仓分析表明该基金的投资策略是充分考虑市场风险和收益的平衡。
数据分析显示，该基金近1年波动率为21.57%，夏普比为0.2，最大回撤为15.06%。虽然波动率较高，但是风险收益比优于93%同类产品，抗风险波动优于42%同类产品。这些数据充分展示了该基金在江湖中的稳定性和盈利能力。
（万家宏观择时(519212)的风险回报，来源：同花顺）
在司马看来，万家宏观择时多策略混合A犹如一位武艺高强、策略独特的武林高手，凭借着灵活的投资策略和严格的数量化手段，在江湖中独树一帜。
（万家宏观择时(519212)的历史盈利情况，来源：同花顺）
由此可见，在打破“冠军魔咒”这个过程中，黄海展现出了他独特的投资风格和坚定的信念。他不为短期利益所动，而是专注于长期价值的投资。他的这种稳健的投资策略赢得了投资者的信任和认可。
第四章：持续出彩 天下无人不识君
通过2022年的一战成名以及2023年的持续出彩，在投资江湖中，黄海的成就和名声逐渐传遍了整个武林。他的投资理念、策略以及实战经验成为了众多投资者争相追逐的对象。他的投资智慧和人格魅力，让人们想起了那些传说中的武林盟主。
（万家宏观择时(519212)年化回报高达16.42%，来源：雪球）
黄海的成就不仅仅是在投资业绩上，更重要的是他对于投资江湖的影响和贡献。黄海深知，要想在投资江湖中立足，必须要有自己的独门绝技和独特的投资理念。他不断地探索和创新，不断完善自己的投资策略和技巧。同时，他也积极分享自己的经验和智慧，他用自己的经验和智慧，影响着整个投资江湖的发展，成为了众多投资者心中的楷模和榜样，一时间可谓名扬四海，天下皆知黄海名。
那么，司马不禁要替投资人拆解这样的疑问：自古基金投资一代新人换旧人、长江后浪推前浪，前浪常常被拍死在沙滩上，黄海又是如何这个江湖才能保持长盛不衰，打破冠军魔咒的呢？
从2023年三季报中，我们可以初见端倪——
去年公募冠军黄海以独门绝技“宏观择时”，成功登顶。然而，面对江湖的风云变幻，他并未因此而放松警惕。进入2023年，他管理的多只基金依然表现出色，但也在不断地调整策略，以应对可能出现的风险。
在刚刚过去的三季度，黄海对持仓进行了一番大调整。他减持了多只煤炭个股，比如在万家宏观择时多策略混合上，他削减了山西焦煤、中煤能源、陕西煤业、山煤国际等煤炭股的持股量。同样的，在万家精选混合上，他也减持了陕西煤业、山煤国际、中国神华等煤炭股。然而，值得注意的是，也有部分煤炭股被黄海加仓。
（万家宏观择时(519212)十大重仓股，来源：CHOICE）
从仓位来看，万家精选A的股票仓位从二季度末93.56%，略降至三季度末92.52%。
根据最新三季报，淮北矿业、山西焦煤、华阳股份、中国海油获加仓，较二季度末增加了6.51%、 8.18%、6.91%、18.27%。其余个股则获不同程度减持，对山煤国际、中国神华减持幅度相对较大，较二季度末减少了38.15%、36.28%。
（万家宏观择时(519212)调仓情况及资产配置，来源：CHOICE）
黄海在三季报中透露了他的投资理念：“在投资方面，基于对经济回升的预判，我们适度调高了冶金煤和化工煤的比重。”他表示，对于当前的市场环境，他依然保持乐观态度。他认为，国内稳增长举措的持续发力以及海外外需的韧性，都将对大宗商品市场产生积极影响。而高股息低负债的硬资产将更加稳健。
对于后市，黄海也给出了自己的预测：“展望四季度，我们仍对市场的机会保持乐观态度。”
（万家宏观择时(519212)三季报调仓情况，来源：WIND）
第五章：笑对风云 不改谦逊本色
“市场在下行过程中，能够用来抵御下行的资产要比正常年份少得多，正如同站在冰面上，其他冰逐渐消融，只有脚下一块是坚固的，不能随便走。因此，只有集中才能够获取超额收益、保全资产。”
“投资对我来说是一份工作，既有挑战性，也很有意义。意义有两个：一是对资产做合理定价，过去大家很多都是选赛道不选价格，但我们觉得重点还是在定价的计算上，从而引导社会资源的配置更加合理科学。二是居民的财富管理是一片蓝海，中国投资的渠道有限，未来居民的资产配置需要会越来越多，我们作为公募基金为大众居民理财服务，是有责任、有价值的，好的资产配置可以与持有者分享中国经济的成果，实现资产升值，这是非常有意义的。如果规模足够大，也可以熨平市场的不合理波动，低点时买入、涨高时卖出。”
短短几句话，道出了黄海这位资本市场“老将”多年绝对收益投资道路上的实践精髓。面对市场的风云变幻，黄海始终保持谦逊本色。他深知投资是一场长跑，稳健的投资策略和心态至关重要。在追求收益的同时，他更注重风险控制和资产配置。黄海的武林秘籍是以逆向投资为主、顺势投资为辅，挖掘低估值行业，精选优质个股。他善于发现市场错配的机会，以合理的价格买入优质资产并长期持有。
在投资江湖中，黄海是一位深藏不露的武林高手，凭借着精准的投资策略和独到的眼光，在2022年混合型基金排名战中夺冠。他精准押注煤炭板块，并将能源划分为两类，一类是高股息的动力煤公司，分红比例更高、价格波动较小，相对比较稳定，在风险出现的时候有防御性。另外一类是现货比例较高，与市场价格挂钩紧密，或不受价格限制的焦煤，在需求好的时候具有较强的进攻性。黄海在投资中践行绝对收益理念，以逆向投资为主、顺势投资为辅，挖掘低估值行业，精选优质个股。
在投资过程中，黄海注重中长期超过无风险收益率、稳定的绝对收益回报。他避免陷入价值陷阱，比如错判行业生命周期、竞争格局或行业估值不合理。为避免这些误区，他在实际操作中非常严格地筛选价值型行业，综合考虑产业生命周期、竞争格局等因素。
在江湖中，黄海凭借着精准的投资策略和独到的眼光成为一位成功的武林高手。黄海成功的故事告诉我们：投资要有远见卓识，坚守价值投资理念；在追求收益的同时注重风险控制和资产配置；以逆向投资为主、顺势投资为辅，挖掘低估值行业，精选优质个股，并且应该保持谦逊本色，才能在风云变幻的市场中笑对风云。
文末，司马有感而发，献诗一首，聊表心境。
在投资的江湖里，
有一位高手名唤黄海，
他的策略精准而独到，
引领着基金的潮流。
他以宏观择时为指引，
灵活调整投资组合，
严控风险且追求高收益，
展现出武林高手的风采。
在三季度的战斗中，
他持续发力稳增长，
加高分红价值股配置力度，
观察经济数据企稳和修复。
他洞悉海外市场的韧性，
形成共振推动大宗商品，
美债收益率和美元指数的变动，
带来市场的波动和挑战。
黄海却不为所动，
保持冷静的投资心态，
适度调高冶金煤和化工煤比重，
增加组合的弹性和抗风险能力。
他以价值投资为信仰，
践行绝对收益的理念，
挖掘低估值行业和优质个股，
避免价值陷阱的诱惑和误区。
他的投资策略如行云流水，
逆向投资为主、顺势投资为辅，
善于发现错配的机会，
以合理的价格买入优质资产。
面对市场的风云变幻，
黄海始终保持谦逊和本色，
稳健的投资策略和心态，
追求中长期超过无风险收益率。
他的成功并非偶然，
背后是无数次的探索和实践，坚守价值投资的理念，
笑对风云、不改谦逊本色。莫愁前路无知己，天下谁人不识君。
风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
特别感谢：（本文未注明来源的部分数据及图表来自Choice、Wind、韭圈儿、同花顺平台）。
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
@今日话题 @雪球创作者中心 @ETF星推官 @球友福利 @万家基金 @万家基金张军
$万家宏观择时多策略(F519212)$ $万家新利混合(F519191)$ $万家中证红利指数(LOF)A(F161907)$