$片仔癀(SH600436)$ $健民集团(SH600976)$ $同仁堂(SH600085)$
大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第574篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
01
片仔癀网上接待日初感受
2023年5月15日，收盘之后，“心系投资者，携手共行动——拥抱全面注册制改革，保护投资者合法权益——2023年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日暨上市公司治理交流活动”在全景路演举办。片仔癀总经理黄进明携董事会秘书兼副总陈鸿辉、董事兼总会计师杨海鹏以及独立董事李广培出席并回答了股东的一系列问题。
司马对于此次接待的活动投资问答的感受与以往不大一样。以往很多的问答都是外交辞令式的回复，非常客气地形容：回答了吗？回答的，而且回答的蛮多的。再问一遍，回答了吗？好像又没有回答。
这一次接待的活动，片仔癀高管的回复，相对来说更加坦诚，而且还有不少数据支撑，不会给人感觉国企的那套官话满满。其实对于股东而言，更需要的是一种平等的沟通交流机会。有些问题可能比较尖锐，能回答就回答，不能回答也坦诚的SAY NO，股东也都能理解。但是如果老是回复一些很多国企特有的“若有似无”的官话、“虚头巴脑”的套话以及“股东都听得起茧”的废话，那就会拉开和股东之间的距离跟等级感，股东也会难言满意，毕竟全社会都在学习淄博的政通人和、勤政爱民，“视股东为家人”并不仅仅是一句口号，更重要的在于态度和细节上。在这一点上，黄进明总经理就表现得非常好，回答不仅有干货，而且很真诚，亲民感满满。
02
网上互动的主要问答以及司马心得
接下来这一部分是本文的重点。以下很多问答不仅仅局限于5月15号这一天的内容。包括前几天董秘在回答投资者上的一些问题，司马觉得比较有干货的，司马特地挑起来一起汇整分享，并表达我的看法和观点。司马的观点和看法仅仅作为一家之言，不一定成熟客观，可能带有很强的主观偏见。投资需要独立思考，大家对于我的观点看看就好，也不要太当真。
2.1关于2023年5月5日提价的问题。
问：这次提价幅度比较大，对业绩影响如何？谢谢
答：鉴于原材料的价格暴涨、人工成本的升高，我公司面临成本压力增大，公司适时调整了片仔癀价格（国内）和出口片仔癀的价格，公司将保持持续高质量发展的态势不变。
司马心得：很多股东对于片仔癀此次提价比较意外，对于提价的幅度更加意外。片仔癀很多原料药对比2020年的上一次提价时，已经涨了一倍，特别是天然牛黄涨价凶猛，这一点众所周知，所以片仔癀的涨价属于被动涨价，市场传言片仔癀不能自主定价不攻自破。
在这一组回答中:公司将保持持续高质量发展的态势不变。这句话必须设为高亮，司马一直说过，片仔癀和贵州茅台是一样的，推动公司发展就是量和价两个因子，量价齐升是最好的运营姿势。中国能够拿得出手走向全世界的传统文化不多，老祖宗的中医药绝对是最拿得出手的。2021年，司马曾经在文章有提过片仔癀就像一只“没有脚”的雨燕，容不得有半点停歇的懈怠。在国家中医药复兴的大好环境中，坚决不能只吃老本、磨洋工，更需要奋发有为、再立新功，股东们期待那个每年年化保持20~35%的高质量发展的少年再次回来，片仔癀并非没有这个实力，人为降速只会弊大于利。
2.2关于片仔癀与八宝丹的纠葛
问：请问贵公司产品片仔癀与上海医药（601607）的八宝丹，具体是什么关系？据了解之前公司与八宝丹有法律诉讼。谢谢
答:尊敬的投资者，感谢您对片仔癀的关注！片仔癀是中药一级保护品种，处方工艺均受国家保护，至今未外泄。片仔癀与八宝丹的处方工艺完全不同。八宝丹是上世纪90年代批准上市的中药新药。福建省高级人民法院《民事判决书》（（2017）闽民终 474 号）判决：厦门中药厂有限公司自本判决生效之日起立即停止涉及“八宝丹”与“八宝丹片仔癀”“片仔癀”之渊源关系引人误解的虚假宣传行为，立即删除其官方微信公众号“鼎炉八宝丹”上推送的《鼎炉良药展—八宝丹》《鼎炉八宝丹传奇》二文，并消除影响；自本判决生效之日起十五日内赔偿漳州片仔癀药业股份有限公司经济损失500万元。谢谢！
问：在贵公司的体验馆里经常推荐八宝丹，怎么看八宝丹抢占片仔癀的市场份额？
尊敬的投资者，感谢您对片仔癀的关注！本公司体验店只允许销售经本公司同意准入的产品。片仔癀体验馆若被发现推荐销售八宝丹，公司将取消与该片仔癀体验馆合作关系。
司马心得：每隔一段时间总有八宝丹蹭片仔癀的各种各样市场声音，什么同宗同源等等。
这一次黄进明总经理再次明确：片仔癀与八宝丹处方工艺完全不同。作为国家的绝密配方，怎么可能外泄呢？一个有民族自信的品牌是不需要靠蹭品牌上位的。作为闽南人，虽然也常居厦门，但是对于厦门中药厂的八宝丹，我确实孤陋寡闻了。小时候耳熟能详的就听过永春的养俾散、漳州的片仔癀，八宝丹真没听说，可能是我见识太窄。如果真的有产品力，如果真的有品牌力，那么加上好的运营管理，一定能够通过自身的努力老树发芽而不会被收购的，一个很简单的道理，你如果想给亲戚朋友送八宝丹，你应该怎么介绍他呢？它的功效和片仔癀差不多？那你的亲戚朋友心里肯定在想：你倒不如直接送我片仔癀。药品功效是不是没有吃过不好妄加评论，但仅就礼品属性而言，八宝丹尚需努力。
对于个别体验馆在朋友圈有推荐八宝丹的问题，片仔癀黄进明直接表示：片仔癀体验馆若被发现推荐销售八宝丹，公司将取消与该片仔癀体验馆合作关系。
司马心得：每一家体验馆都有一个编号，都有一个店号，股东们如果发现体验馆的老板违规，可以将体验馆编码告知片仔癀总部，(官网有电话及邮箱)，片仔癀体验馆有人不想开的话，等着开的人早已排满了“长安街”。
2.3关于出品体培单天然片仔癀
问:董秘你好，冒昧的给公司提个建议：公司片仔癀一只独秀，市场需求很大，被称为药中茅台。但受制于牛黄、麝香原料的供给及高价格而无法进一步提高产能。类似于独木成林而无法形成高中低的片仔癀生态体系和金字塔支撑。建议公司考虑推出单天然片仔癀（单天然牛黄或者麝香）、双非天然片仔癀（体培牛黄、人工麝香）的片仔癀，以完善片仔癀的产品生态体系，也可为广大消费者提供高中低不同需求的片仔癀产品。一孔之言，莫要贻笑。谢谢。
答：尊敬的投资者，感谢您对片仔癀的关注！谢谢您的宝贵建议！
司马心得：关于出品体培片仔癀的问题。这是很多股东在社群里面近期探讨的一个热点问题。司马觉得这个建议有点不成熟，首先即便能够生产的话，也要先看看体培的片仔癀安宫牛黄丸的市场接受度如何？就目前而言，双天然安宫卖得更好。
司马是打心里不愿意公司去生产这种单天然的片仔癀，片仔癀稀缺名贵就是源于它的原料药以及绝密配方，如果把天然牛黄改成体培牛黄，是不是存在更改国家绝密配方之嫌？配方一旦更改又何须保护？
即便抛开这个因素不考虑，片仔癀的名贵和稀缺造就了它无以伦比的药品属性、礼品属性和金融属性，也就是我们投资所说的护城河。如果真的推出丐版的片仔癀，虽然能够满足不同层次消费需求，但是在双天然片仔癀市占率不到10%市场份额的大背景下，专注主业，做优做强做大片仔癀不好吗？瞎折腾真不合适，高端名贵片仔癀和丐版普药永远是两条不可能相交的平行线，对于这种建议，司马还是希望管理层慎之又慎。
不知不觉3000多字了，今天的分享就找到这里吧，接下来的干货，且听司马慢慢分解。
今天这篇文章承接上一篇文章，挑出一些比较有代表性的问题进行学习解读。以下很多问答不仅仅局限于5月15号这一天的内容。包括前几天董秘在回答投资者上的一些问题，司马觉得比较有干货的，也特地挑起来一起汇整分享，并表达我的看法和观点。司马的观点和看法仅仅作为一家之言，不一定成熟客观，可能带有很强的主观偏见。投资需要独立思考，大家对于我的观点看看就好，也不要太当真。
2.1 最近网络是说公司的中药一级保护品种到2024年9月到期，是真的吗？为什么同为绝密配方云南白药是永久不用申请了！为什么片仔癀还需要呢？
答：公司回答表示，尊敬的投资者，感谢您对片仔癀的关注！现在，公司正积极准备下一轮的中药一级保护品种申请工作。谢谢！据了解，云南白药中药一级保护品种保护期至2025年8月，保护期届满后，亦需重新提交申请，详请咨询云南白药。
保密品种和中药保护品种是两个不同概念。保密品种现归属科技部管理，中药保护品种归属国家药监局管理。
司马心得:片仔癀有两个永久绝密，一是工艺的绝密，另外一个是配方的绝密，这个双绝密比云南白药的单绝密还要厉害，云南白药的绝密是仅仅配方的绝密。这个永久绝密，目前全部中药企业只有两家，云南白药和片仔癀。属于科技部管理。
而中药保护品种，属于国家药监局管理。中药品种保护制度是国家鼓励研制、开发临床有效的中药品种而实行的分级保护制度。受保护的中药品种分为一、二级，一级保护品种期限分别为三十年、二十年、十年，二级保护品种期限为七年。在国务院药品监督管理部门批准的保护期限届满前六个月，可以重新依照条例的规定申请续保。
新增不纳入保护的范围
《征求意见稿》第10条，明确不纳入中药品种保护范围的情形有：
1. 附条件批准上市的中成药；
2. 在限定期限和范围内使用的经特别审批上市的中成药；
3. 说明书安全性事项内容存在“尚不明确”情形的已上市5年以上（含5年）的中成药；
4. 国务院药品监督管理部门规定的其他情形。
新增保护退出机制
《征求意见稿》第31条明确规定了终止保护的情形，满足其一即注销《中药保护品种证书》并公告：
1. 发生重大质量安全责任事故或存在严重不良反应的；
2. 《中药保护品种证书》持有者的药品生产许可证、药品批准证明文件被注销、撤销或者吊销的；
3. 《中药保护品种证书》持有者主动提出终止保护的；
4. 《中药保护品种证书》持有者不能保障药品稳定供应的。
取消延长保护期规定
《征求意见稿》第12条规定，中药品种保护期届满后，不得再以相同的事实和理由获得保护；做出新的显著改进或者提高、符合规定情形的，可以再次获得中药品种保护。
以上规定能够有效避免“一保永逸”，同时促进中药品种的创新以及持续提高已上市品种质量。
司马心得：对于市场的杂音，认为片仔癀会被降级或者一级保护不会被展期续保的问题，司马先不妄下结论。大家好好的研究一下这一份《征求意见稿》，都写得非常的清楚。为什么片仔癀要进行二次研发？开发和解锁新的药效？这也是中药保护品种续保的一个要求:《征求意见稿》第12条规定，中药品种保护期届满后，不得再以相同的事实和理由获得保护；做出新的显著改进或者提高、符合规定情形的，可以再次获得中药品种保护。后面这一句才是重点，开发新的药效，作出新的显著改进，也是符合再次获得中药品种保护的要件之一。
目前，无论是中药绝密品种还是中药保护品种，一级的都只有片仔癀和云南白药两款。随着中医药的大力发展，这个保护目录应该只会扩容而不会缩减，除非企业自己作死。网络上很多。通过自己主观臆断网加评论片仔癀到期之后不会被续保、会被降级等等的言论都是仓位决定认知。
这个时候总有千百种声音让你卖出股票，好比因为买房，因为买车，因为结婚、因为改善生活、因为看病等等种种原因，包括你的家人，甚至你的爱人都会建议你卖出股票，延迟满足对于很多人来说，说到容易，做到难。这时候我们要做的就是屏蔽这种声音，复利投资一定要屏蔽市场的杂音。
“啄木鸟”放出很多利空或者利多的消息，目的只有一个，为的是利用人性更好的做T，在司马所见过的人中，没有一个人能够通过做T做得好的，在片仔癀身上啄几百甚至上千个洞的人，一抓一大把，最终的结果都是把股权越做越少。人人都羡慕王富济，但人人都不想当王富济。
2.2 请问黄总，贵公司的片仔癀是稀缺的几百年中药品牌、为什么不能把片仔癀做成全国品牌、使全国的人民都受益！作为公司的奋斗目标那！聚焦主业片仔癀才能快速发展、享受中国人口老龄化的红利！为什么偏要搞竞争激烈、且不擅长的副业、来影响主业那？盲目扩张是很多企业衰败的原因啊？怎么看？
答：公司战略是“多核驱动，双向发展”。多核驱动首先是做优片仔癀，这与您的建议是一致。为了避免单一经营风险，我们立足做大安宫牛黄丸、做强片仔癀。同时，围绕主业，我们在大健康领域积极寻找一些优质并购项目。
司马心得:很多人都对于新一届管理层提出的“多核驱动”非常的反感，认为多核驱动就是公司要走向多元化。新一届管理层上任一年多以来，在多核驱动上的成绩确实“乏善可陈”这是客观事实，化妆品做得并不好，已经连续好几年业绩下滑。除了片仔癀以外，安宫牛黄丸算是比较能打的单品，片仔癀肝宝在海外市场热销，这个单品啥时候能够把独家经营权收回来？目前，国内买不到片仔癀肝宝还得从香港去买，这个单品非常能抗打，值得好好做强做大。
至于行业内的并购，就是所谓的双向发展，目前除了在江西成立一个基金，口号确实喊了一年多，还没有任何收购动作。反而是日本人默不作声地一家又一家地收购中药企业。太安堂的麒麟丸是不错的产品，还有很多老方子没有做起来，这家公司很有可能最终结局不太好，片仔癀也可以积极介入，再打一场收购龙晖药业的漂亮仗，也未尝不可。当然就像司马前文所说的“永春养俾散”也是非常有名的，这些都是适合考虑的标的。
只要片仔癀在大健康领域不出圈，管他随便折腾，司马都可以接受。
当然令人欣喜的一点，黄进明总经理强调：多核驱动首先是做优片仔癀。做优片仔癀放在第1位，这才是重点，这才是主责主业。其他的领域，比如说化妆品，比如说日化用品、比如说保健食品等等其实都是红海竞争，片仔癀作为后入者并不能一帆风顺。这也是股东们比较忌惮的问题，在自己的舒适圈里面好好呆着其实更好，非得到红海里面去抢食吃，担心吃力不讨好，按照以往的惯例，任何多元化的企业都很难成功，做强做大做优片仔癀，把安宫牛黄丸搞起来，把片仔癀肝宝的独家代理权收回来，把化妆品资产尽快剥离出去，这些对于片仔癀来说才是主业，才是正业。
2.3片仔癀为什么在郎酒预存一个亿？
答:您所提问的并非片仔癀药业公司的业务，而是控股子公司的业务，具体情况是：控股子公司福建片仔癀保健食品有限公司为继续做好酒板块贸易业务的规划，于2022年9月与四川古蔺郎酒公司续签合作协议，经销任务约1亿元，采用银行承兑汇票方式预付采购货款，相应的货物已陆续验收入库，并逐步销售给客户。
司马心得：这是前一阶段不少股东在某大v的财报解读中比较困惑的问题，这次公司也予以正面回应。一亿的郎酒并非上市主体片仔癀药业的主业，而是保健食品公司的一项创收来源，这家保健食品公司营收和净利润的增长还是不错的，股东们也不用太在意这个事情，作为保健食品公司，卖茶叶、卖保健酒、卖燕窝等等都是很正常的事情，这也是深耕大健康领域以内，目前的整体贡献度并不多。
2.4片仔癀治疗原发性肝癌项目目前进展到哪个阶段？预计还需要几年出结果？
答:尊敬的投资者，感谢您对片仔癀的关注！目前二期临床研究入组约100例，预计今年上半年完成全部120例病例入组。二期临床研究报告预计2024年7月取得。二期完成后需根据结果报CDE沟通交流会后由国家药监局决定是否需要三期临床（一般需要的）。三期样本量更大，预计完成需至2027年底。
这是司马提问的问题，非常感谢黄总正面回答。目前，整个中药界敢于接受并正在接受双盲实验的，仅此一家。目前这种临床试验规则，还是在西医的主导下制定的。此前司马夫人曾经说过，西药一般通过双盲测试拿到结果差不多要3年，而中药更难，至少要5年以上，如今看来确实如此。谁叫规则是人家制定的呢？从这一点上看，中医药的话语权和话事权还任重道远。
2024年7月份也就是明年，是一个重要的时间节点。片仔癀治疗原发性肝癌中晚期的2期临床会出结果。如果需要的话会进行临床3期(一般需要)，如果不需要的话，就是可以直接拿到审批文，把功效写入说明书。当然这取决于国家针对这方面政策的改进，说白了就是中医药的话语权和话事权。但是科学毕竟是严谨的，真金也不怕火炼，在大量“证伪”之后，司马相信最终证实的概率非常大。对于复利投资者来说，再等一年或者再等4年，区别并不大。
当然一次双盲搞7年，如果换做很多西药企业，估计寿命都没那么长。要知道我国的中小企业平均寿命也就2.5年，集团大企业平均寿命也就7~8年。西药进入中国市场往往一路绿灯，大开方便之门，但中医药在自己国家为什么那么不受待见？这是一个值得深度反思的问题。
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。