恰逢其时，冬种一粒籽夏收万粒麦
乱花渐欲迷人眼，浅草才能没马蹄。鲜花缤纷，野草青青，很多人习惯了春耕秋收、春华秋实的传统思维，殊不知还有“冬种”一说。有经验的老农会告诉你：北运菜、马铃薯、油菜、冬小麦、番薯等这些反季节瓜果都是冬季种植的农作物。
冬种夏收是不是有点逆常识呢？确实是如此，这和投资学中的“买在人迹罕之处”是何等的相似。价值投资者经常所说的“好行业、好企业、好价格”，最后的“好价格”指的就是“择时”，也就是买在门可罗雀时，不再人潮翻涌的时候去凑热闹，而在冷冷清清凄凄惨惨切切的时候，偷偷地买股票，这是投资成功的密钥之一。逆人性反常识才能捡到便宜的筹码，也才能真正上好“冬种秋收”这一课。
不可想象，港股医药跌得令人发指
这一年来，跌得最惨的除了中概股就是港股了，很多个股动不动就是直接打三折，这种疯狂的抛售程度世所罕见，扫地僧司马懿入市十四年来，也没碰上几次。
以往的医药板块是防守品种，一直以来，医药行业是备受市场青睐一个好行业好赛道，在这个行业中牛股辈出，享受着高估值高溢价。但是自从2021年下半年以来，整个医疗医药行业全然不顾优秀的基本面，走势低迷，不管龙头还是二三线的小弟，不管上游还是下游，不管是创新药还是仿制药，不管是西药还是中药，都不受资金待见。甚至出现一二级市场估值倒挂的场面。调整再调整，持续调整，受情绪扰动和估值压制不断持续下跌。
回顾一下近两年的走势，港股医药板块其实已经跌了很久了，或者说已经跌麻了。如果没有记错的话，港股的医药板块是从2021年7月开始下跌的，已经超过了一年多了，腰斩的医药个股比比皆是，恒生香港上市生物科技指数从最高点以来的跌幅已然超过了65%。
地板躺平，港股医药底部特征明显
虽然作为价值投资者，很忌讳去预测市场。因为预测市场如果真的准确的话，全世界的钱都会被他赚走。但正像李驰先生所说的：不预测毋宁亡。他说：投资就是反复被打脸的过程。要脸的，胆不够肥的，就不宜做投资。原来我书中就说过，价值投资就是做吉普车山地旅行，这次算见识了山地的蜿蜒曲折颠簸！司马也有一句投资语录：投资就要不要脸，屁股大。脸皮厚不怕打脸，本身就是投资的重要组成部分。勇于承认自己的不足，在一次次打脸的过程中，不断磨练自己的心态。这也是投资的必修课。
因为跌幅比较大，所以港股医药板块的估值也被大幅的压缩，目前基本已经躺在地板上了，基本是历史最低估值位置了。
目前，恒生香港上市生物科技指数的市净率只有2倍左右，是该指数发布以来的最低值了。
据工信部数据显示，2021 年中国医药工业实现营业收入达人民币 3.37 万亿元，增速创近 5年来新高。目前医药板块收益率处于十年来较高的位置，而估值却处于十年最低，不仅如此，公募基金对于医药股的配置也是十三年来最低水平。
截至三季度末，医药生物的基金持股市值占比降至9.4%，为 2011Q3 以来最低水平，相对沪深 300 的超配比例降至 1.5 个百分点，为 2009Q3 以来最低水平，也是刷新近十三年来新低。
由此带来的医药股股价表现是2022年前9个月以来，医药行业在申万31个一级行业中排名倒数前三，医药子行业目前板块估值已回落至历史低位，当前板块盈利预测估值26.2倍，低于全部A股（扣除金融），溢价率 -13.9%。基本接近2018年最低估值水平（23倍）。历史首次跌破27倍，刷新历史最低水平，已经比 2018 年大熊市末期的估值水平还要低近25%。
你能想象吗？现在全市场中估值最低的居然是医药股。当然这里是扣除了金融股，因为金融股的杠杆率不好测算。传统的投资理念中都说熊市的时候要喝酒吃药，但是现在是熊市吗？显然，医药股，特别是港股医药股正受到了市场先生“极为不公平”的待遇。曾经被众捧香饽饽的“小甜甜”，如今却变成人人抛弃的“牛夫人”。
跌无可跌，唯有源头活水来
由于前期港股回调幅度世所罕见，当前南向资金净流入呈现加速态势，2022年年初至今，港股2022年回购金额高达792亿港元，回购企业数量达218家。从历史情况上看，回购公司数量的大幅走高有很大概率意味着股票市场的底部。随着政策等利好政策的不断推出，医药或将再次迎来布局机会。基于此，目前处于低估值期的医药指数基金再次获得投资者的青睐，恒生医药ETF（159892）连续近半个月获得资金抢筹布局。
不同于A股医药ETF所跟踪的医药指数，恒生医药ETF紧密跟踪恒生香港上巿生物科技指，恒生生物科技指数偏小盘风格，覆盖国内生物科技龙头企业。因此，恒生医药ETF在投资范围、科创属性、产业链覆盖、标的稀缺性等方面的优势更加明显。
其一，与A股相比，指数成分股覆盖药品、生物技术、医疗保健设备、药品及生物科技4个细分子行业，完美覆盖优势行业；
其二，该指数包含未在A股上市的稀缺标的，比如生物科技、CXO、互联网医疗等医药行业中的成长性较高的细分板块，一些国内龙头药企仅在香港上市；
其三，覆盖生物医药产业链研发、生产、销售等上中下游各细分环节及其头部企业；
另外，与A股医药指数对比，AH两地上市标的，H股具备价格优势。目前，恒生香港上市生物科技指数成分股中有13家公司同时在港股和A股上市，而且港股价格被相对低估。因为制度上的优势，港股成了国内很多生物技术公司的上市首选，因而许多创新药企、新型生物制药企业以及其他生物科技公司都在港股上市，比如说云顶新耀、药明生物等公司。此外，还有很多商业模式独特的互联网医药公司，比如京东健康、和阿里健康等。港股价格长期相对更低，且折价率目前处于低位，标的更具价格吸引力，相信未来反转上升趋势明显。
作为一家头部公募基金，华夏基金在被动投资领域具有显著的领先优势。截止2022年半年末，华夏基金旗下被动权益产品管理规模超3100亿元，是境内权益ETF产品规模突破2000亿元的基金公司，是国内管理规模较大的ETF管理人。此外，华夏基金在医药指数产品领域广泛布局，自2013年起已推出多只医药指数基金。恒生医药ETF（SZ：159892）是其龙头产品之一。
浴火凤凰，恒生医药黄金坑有望被填平
凤凰，是古代传说中的代表幸福的使者，每500年在其生命即将结束之时，便会投身于熊熊烈火之中自焚，如能重生，则其羽毛更华丽，其声音更清亮，其神态更威严。这就是“凤凰涅槃，浴火重生”的传说。
在题为《烧不死的鸟是凤凰》的致新员工书中，任正非说道：“‘烧不死的鸟是凤凰’，这是华为人对待委屈和挫折的态度。没有一定的承受能力，今后如何能做大梁。其实一个人的命运，就掌握在自己手上。生活的评价，是会有误差的，但绝不至于黑白颠倒，差之千里。要深信，是太阳总会升起，哪怕暂时还在地平线下。”
当下做投资又何尝不是如此呢？目前咱们国家正在施行《“健康中国2030”规划纲要》，《“健康中国2030”规划纲要》已成为推进健康产业发展的行动纲领，也是我国积极参与全球健康治理、履行我国对联合国《2030可持续发展议程》承诺后的重要举措。国家卫计委甚至在国务院新闻发布会上直接指出，到2035年我国的大健康产业市场体量将达到100万亿以上，届时将占据我国GDP的一半。
扫地僧司马懿一直说，水大河大出大鱼，投资要在金矿里面挖金子，而不要在垃圾桶里面找宝贝。港股医药经过一年多的下跌，现在市场上的看法已经出现分歧，有看好的也有看空的，在这种分歧行情中才会有后续的机会。
因为老年人口的不断增加，会为医药大健康这个产业带来至少20~30年的红利期。也就是在未来的二三十年，它是一个不断增量的行业。而未来的十五年，以医药板块为代表的大健康产业将逐步爆发，到2035年将会达到GDP的50%以上，这是时代的大趋势，产业规模约为100万亿人民币。
大家对一个行业的认识，都是从分歧开始，到一致性看空，再到绝望，然后开始反转进行理性分析，慢慢看多行业的投资价值，随着看多人数增多，达到一致看多，价格高企，泡沫估值，然后大资金开始离场兑现利润，泡沫破裂。
目前港股医药板块正是处于分歧阶段，板块严重被市场先生错杀，中长线配置机会已经显现，是不错的介入良机，配置也正逢其时。当然，医药赛道太纷繁，公司也良莠不齐。这时候借道恒生医药ETF（SZ：159892）是不错的选项之一。
最后，把英国作家查尔斯·狄更斯的《双城记》的一句名言送给大家：
这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代；
这是一个智慧的年代，这是一个愚蠢的年代；
危中有机，没有“市场先生”发了疯地乱发脾气，哪有满天掉金子的机会呢？
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
