文：扫地僧司马懿
01
年少不知茅台好
有一家企业全身上下抖一抖，除了贵其他全是优点，这就是A股的股王贵州茅台。投资白酒行业，贵州茅台永远是绕不开的话题，也是最典型的杰出的价值投资者推崇的代表。
人人都知道贵州茅台好，但人人也都知道贵州茅台贵。成为大众情人股之后还值不值得投资？投资回报能有几何？这些都是摆在投资者面前的重要问题。贵州茅台涨到2500元每股的时候，民间股神林园先生曾经在公开场合说过这样一句话：如果你现在投资白酒的话要考虑20年后才能够回本。当时市场争议也很大，他一方面建议大家不要买白酒股票，另一方面又说茅台是黄金的爷爷，谁卖谁是傻子。可能对于他来说买入和持有是分开的，虽然不买入，但是持有阶段也不卖出。
不论各路大佬如何看多或者看空，白酒行业依然具备以下特点：
一，投入一定，产出无限大；
二，不需要疯狂融资，可以产生源源不断的奶牛现金；
三，负债率极低，净资产收益率很高，大部分都达到巴菲特选股的20%以上ROE的标准。
四，每年的分红非常慷慨，这个行业平均分红率达到50%以上。
五，没有资产减值一说，酒是陈的香，也是陈的值钱。
如果要说白酒行业的优点和护城河，扫地僧司马懿可以列举100条以上。在各个行业当中白酒行业的投资价值排在前三名肯定是没有问题的。
但是另外一方面，我国目前虽然有2亿的股民，但99%的股民连一手茅台都买不起。我开始关注贵州茅台的时候是200元左右。每当有好朋友找我问股票的时候，一般我都会向他推崇贵州茅台。因为人人都知道贵州茅台好，但大家基本都不会买，这样的交流又不失尴尬。
对于白酒的投资，普通投资者应该如何抉择？到底是投资头部的白酒企业收益大？还是投资二三线的白酒企业回报大？前几年头部的白酒企业很吃香，但最近几年，二三线的白酒企业的投资回报率却秒杀了茅五泸等龙头酒企，所以投资者就犯难了。鹏华基金公司推出了鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金就是一个不错的选择，代码512690，$酒ETF(SH512690)$ 。这只ETF指数基金基本囊括了大部分头部酒企，以下是他的十大重仓成分股。从中可以看得出这家ETF基金专注主责主业，不会像一大堆不务正业的基金经理那样，赛道漂移。
以下为大家介绍一下白酒行业的前世与今生。让初涉白酒行业的好朋友更加系统的了解这个行业。
02
聊一聊白酒的三大属性
中华文化源远流长，白酒文化跟中华文化一样长。“人生得意须尽欢”要喝酒，“举杯浇愁愁更愁”要喝酒，“劝君更尽一杯酒”送别要喝酒，“无酒不成席”宴席要喝酒，“举杯邀明月”独处要喝酒，“酒逢知己千杯少”见到好友更得喝酒。那么，白酒具备哪一些属性呢？
1，白酒产品本身的成瘾属性。白酒具有麻醉神经，放松精神，血压升高，心跳加速等产品特征，功效类似于精神管制药品，但是法律并未禁止。长期饮用会形成口味偏好，成瘾性依赖，也就是隔几天不喝酒就难受，甚至要天天喝几杯。
2，白酒的社交属性。大多数人喝酒是出于社交需要，无酒不成宴席，跟亲朋好友相聚喝点酒可以活跃气氛，增进感情。白酒的社交属性进一步细分，又可派生出酒文化和地域特征。酒文化包括酒的品牌选择、饮酒器具、敬酒顺序、祝酒词、行酒令等等，集中的反应了当地的风俗习惯、经济水平及性格特征。地域特征一般通过酒的品牌来呈现，比如河南的宋河粮液、湖北的白云边、陕西的西凤酒、河北的老白干、江苏的洋河等等，因为白酒的生产工艺并不复杂，所以基本上每个省市甚至县都有属地的酒厂。
3，白酒的收藏和升值的金融属性。酒是陈的香，高端高度白酒作为存货，越放越值钱，是“时间的朋友”。
成瘾、社交、金融三大本质属性是白酒能够屹立不倒的重要属性。
03
皇帝轮流坐，今年到谁家？
白酒行业发展先后经历了四个阶段
第一阶段（1949-1989年）：白酒产量平稳增长，白酒品质为王时代，国家先后进行了5次名酒评选，以1988年放开名酒价格管制为分界点。建国以来，国家经过五届国家名酒评选，具体结果如下：
第一届：1952年在北京举行，共评出四大名酒：茅台酒、汾酒、泸州大曲酒、西凤酒。
第二届：1963年在北京举行，共评出八大名酒：汾酒、五粮液、古井贡酒、泸州老窖特曲、全兴大曲酒、茅台酒、西凤酒、董酒。
第三届：1979年在大连举行，共评出八种名酒：茅台酒、汾酒、五粮液、剑南春、古井贡酒、洋河大曲、董酒 、泸州老窖特曲。
第四届：1984年在太原举行，共评出十三种名酒：茅台酒、汾酒、五粮液、洋河大曲、剑南春、古井贡酒、董酒、西凤酒、泸州老窖特曲、全兴大曲酒、双沟大曲、特制黄鹤楼酒、郎酒。
第五届：1989年在合肥举行，共评出十七种名酒：茅台酒、汾酒、五粮液、洋河大曲、剑南春、古井贡酒、董酒、西凤酒、泸州老窖特曲、全兴大曲酒、双沟大曲、特制黄鹤楼酒、郎酒、武陵酒、宝丰酒、宋河粮液、沱牌曲酒。
第二阶段（1989~2003年）：1988年放开高端名酒价格管制后，五粮液率先提价，走出了波澜壮阔的发展历程。90年代是白酒广告为王的时代，山东孔府家酒、秦池先后夺得央视广告标王，一炮走红，但随后酒质造假被媒体曝光，终究也只是昙花一现。1997-2003年行业步入寒冬，白酒产量从1996年的801万吨下降至2004年312万吨，山西朔州假酒事件严重损害了白酒企业形象。
第三阶段（2003-2012年）：白酒行业经历黄金10年，产量从312万吨提升至1153万吨，经济快速发展和大规模基建带动白酒商务、政务消费，高端白酒量价齐升。茅台取代五粮液成为白酒行业老大，洋河、古井贡酒从地方名酒向全国扩张。白酒行业开始采用深度营销模式。
第四阶段（2013至今）：白酒行业进入分化调整，2013-2015年受八项规定、白酒塑化剂事件影响，行业产能过剩出险库存积压，2016年白酒产能峰值1358万吨，五粮液、泸州老窖营收下滑，进入调整期。2016年至今白酒产能连续5年下滑，但是高端白酒逐渐复苏，茅台实现量价齐升，白酒市值也屡破新高。
现在茅台是A股当之无愧的股王，茅台酒更是一瓶难求，即便贵州茅台推出的网销平台I茅台，茅台仍旧供不应求。但是历史上白酒营收老大的位置也并非一尘不变。
1.泸州老窖（1977年之前）
1977年之前白酒营收的王者是泸州老窖。在以白酒品质为王的计划经济年代，泸州老窖凭借“千年老窖万年槽，好酒全凭窖龄老”的百年国宝窖池，国家非物质文化遗产的酿酒工艺，与自然融为一体的三大藏酒洞，在1977年以前一直是白酒行业老大。泸州老窖也是白酒行业第一个营收破百万的企业，现如今浓香型白酒能有过半的市场份额，浓香鼻祖做出了不可磨灭的贡献。
2.山西汾酒（1978年到1993年）
山西汾酒凭借“地缸发酵、清蒸二次清”的清香型白酒工艺，以相对较高的白酒出酒率，在短缺经济时代，1978年在营收方面超过了泸州老窖，坐上了老大的位置。1987年汾酒营收超过后9位白酒企业的营收总和。山西汾酒是第一家销售额破亿，利润破千万和第一家上市的白酒企业。“汾老大”名号的背后也是以实实在在的业绩和产能作为支撑的。
3.宜宾五粮液（1994年到2012年）
名酒价格管制放开后，五粮液率先提价，而且扩建了厂房，提升了产能，拓宽了营销渠道，在1994年依据超越汾老大，为浓香白酒夺回王者宝座。五粮液是第一个销售额破百亿，市值破千亿的白酒企业。2000年五粮液的营收超过后9位的营收总和，是当年茅台的6倍。
4.贵州茅台（2013年至今）
茅台酒是高端白酒的代名词，甚至成为国宴外交上中国文化元素。2006年飞天茅台市场零售价超过五粮液，2007年出厂价首次超越普五，2011年茅台利润额首次超越五粮液，2013年茅台营业收入首次超越五粮液，茅台开始真正问鼎王者宝座，茅台酒的一路逆袭让人唏嘘，更令人敬佩。2022年一季度，贵州茅台市值23000亿，超过后9名白酒上市企业的市值总和。
城头变换大王旗，皇帝轮流做，今年到我家。五粮液希望寻找逝去的十年，希望有朝一日替代贵州茅台成为行业老大，他的复辟梦想能不能实现呢？我们可以猜想下一位替代茅台的王者是谁？林园先生刚刚去参加茅台的股东大会，那么五粮液呢？林园会像深爱茅台那样深爱着五粮液吗？
04
数据说话，白酒依旧香
中国白酒飘香世界。从白酒行业纷纷发布了2022年一季报可以看出：相比于很多行业萎靡不振不及预期。白酒行业可谓百花齐放，姹紫嫣红。
扫地僧司马懿整理了一些已经公布的知名白酒的一季报，供大家预览：
贵州茅台的2022年一季报实现营业总收入322.96亿元，同比增长18.43%；归母净利润172.45亿元，同比增长23.58%。
五粮液的2022年一季度实现营业总收入275.48亿元，同比增长13.25%；归母净利润108.23亿元，同比增长16.08%。
泸州老窖的2022一季报实现营业总收入63.12亿，同比增长26.15%；归母净利润为28.76亿元，同比增长32.72%，扣非净利润28.65亿元，同比增长32.75%；
洋河股份的2022一季报实现营业总收入130.26亿，同比增长23.82%；归母净利润为49.85亿元，同比增长29.07%，扣非净利润48.98亿元，同比增长28.53%；
酒鬼酒的2022一季报实现营业总收入16.88亿，同比增长86.04%；归母净利润为5.21亿元，同比增长94.84%；
山西汾酒的2022一季报实现营业总收入105.30亿，同比增长43.62%；归母净利润为37.10亿元，同比增长70.03%，扣非净利润37.07亿元，同比增长70%；
古井贡酒的2022年一季度实现营业总收入52.74亿，同比增长27.71%；归母净利润为10.99亿元，同比增长34.90%。
舍得酒业的2022年一季报实现营业收入18.84亿，同比增长83.25%，归母净利润5.31亿，同比增长75.75%。
迎驾贡酒的2022年一季报实现营业收入15.76亿，同比增长37.23%，归母净利润5.5亿，同比增长49.07%。
老白干酒的2022年一季报实现营业收入9.08亿，同比增长20.36%，归母净利润2.66亿，同比增长373.72%。
口子窖的2022年一季报实现营业收入13.12亿，同比增长11.8%，归母净利润4.85亿，同比增长15.53%。
天佑德酒的2022年一季报实现营业收入4.23亿，同比增长11.49%，归母净利润1.1亿，同比增长53.43%。
白酒真的香，整个行业依旧处在高景气的周期中。作为世界改变不了的白酒属于老祖宗赏饭吃的行业，犹如皇冠上的明珠，光彩照人，熠熠生辉。