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京津冀加速下的潜力飙升
地方龙头天保集团,历年业绩保持高增长。智通财经APP了解到,公司是一家位于中国河北省涿州市的房地产开发商,同时也是当地最大的私有建筑公司。数据显示,公司2016-2018年总营收分别录得8亿元人民币(单位下同)、12亿元以及16亿元,年复合年增长率高达41.5%;2016-2018年净利润分别录得3718万元、5934万元以及1.08亿元,年复合增长率高达70.4%。
展望未来,公司的土储升值潜力足以奠定业绩的高增长。截至2019年3月31日,天保集团拥有18项住宅物业、1项投资物业及1间酒店,其中7个项目位于涿州,13个项目位于张家口,公司所收购的土地储备也主要集中在涿州及张家口。数据显示,公司目前土地储备总建筑面积为200.8万平方米,其中3.5%已竣工物业,52.3%在建物业以及44.2%的未来开发物业,这些土储最大的特点就是位于北京周边的京津冀地区。
升值潜力巨大的京津冀,建设已经在加速。2014年,国家正式将京津冀协同发展上升为国家战略,作为与长三角一体化、粤港澳大湾区并列的国家战略,京津冀在区域发展进度和均衡性上与长三角、珠三角存在显著差异。截至2018年,长三角和粤港澳城镇化率分别达到了72.1%和72.7%,而京津冀城镇化率仅65.9%,相当长三角2010-2011年和粤港澳2007年的水平。其中,主要拖累均值的河北省城镇化率为56.4%,甚至低于全国平均的59.6%,北京和天津对周边区域经济的辐射效应明显弱于上海、深圳等城市,潜在建设空间较大。
但2016-2018年由于“去杠杆”和“环保高压”的约束,京津冀需求释放不及预期,不过在近期政策回暖支持下,京津冀建设资金环境逐步改善。2019年6月10日,中办、国办发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,允许将专项债作为部分重大项目资本金,并进行市场化融资,随着政策支撑力度的逐步加强,京津冀建设的资金环境得到显著改善。
因此,天保集团两大土储地区涿州和张家口,均有很大的升值潜力。同时,位于北京及雄安地区中间地段的涿州以及邻近北京的张家口,还将受益于雄安新区的大力建设,而且即将到来的2022年北京冬奥会更是会直接刺激该地区的基建项目加速进行,公司土储全面受益。并且,因为公司拥有更上游的高品质建筑承包业务,天保集团对比大部分房企还有着更大的优势。
建筑业务加持下的协同优势
物业开发的品质、开发周期以及成本因素,在协同效应下均得到最大程度优化。智通财经APP了解到,天保集团房地产开发及建设分部的协同,能够更加高效地控制房地产开发流程,使安全性及质量得到提升,公司至今没有出现任何重大的工作场所事故及死亡事故,公司品质得以保障。同时,还能避免许多不必要中间商的额外费用,有效控制建设成本,并有效缩短建设周期,而且为多个项目集中采购建筑材料,也能进一步削减成本。
与此同时,公司凭借丰富的建筑资质,还能助力物业项目的获得。由于公司能与部分当地政府机构及房地产开发商合作建筑项目,进而能促进发展于该区域的房地产开发业务。公司此前承建包括张家口张北区域若干地标性历史建筑在内的古建筑项目,由于获得国家优质工程奖,公司的房地产开发业务也成功进入了张北。目前该区域体量最大的天保新城,和即将开发的天保中都庄园项目,都得益于建筑业务。
公司自获得建筑业务的特级资质后,该业务营收从2017年12.58亿元增加31.3%至2018年的16.52亿元,2018年公司建筑承包业务新合同就已经达到19.7亿元,同比增幅高达108%。
综上来看,在行业高压环境过后,天保集团不仅能跟随行业迎来估值回升,还能凭借产业链一体化效应加持,和京津冀优质土储的升值,走出一波不一样的行情。