02——低费率≠好业绩,费率最低未必业绩最好
投资中有一句叫“省到就是赚到”,对于跟踪同一个标的指数的ETF产品而言,低费率的产品在长期回报上具有一定优势,但费率最低的产品并不一定业绩最好。
让我们拆解一下ETF的投资收益,如下图所示:
ETF收益=指数带来的收益-指数复制成本+精细化管理带来的收益
我们说的费率低,一般就是指管理费和托管费比较低,目前市场上ETF最低的管理费率为0.15%/年、托管费率为0.05/年,这两项费用都包括在上图的指数复制成本中,费率越低,投资者持有成本越低,ETF收益也会相应更高。
但ETF产品的收益,除了成本做的“减法”,还有精细化管理做的“加法”,基金管理人可以通过指数成份股调整期的交易优化、打新收益和一些衍生品替代现货等策略,“锱铢必较、分毫必争”,不断捕捉微小但相对确定的收益,来弥补指数复制所产生的成本,甚至可以超越指数基准创造出超额收益。
所以说,减得少、加得多的才是业绩出色的产品,购买跟踪同一标的指数的ETF,不能只比较费率,而是要比较整体业绩,选择能够创造稳定超额收益的产品。
03——跟踪误差和超额收益不矛盾,鱼和熊掌可以兼得
说到这里,有的投资者可能会疑惑,超额收益高的ETF会不会跟踪误差也很大,偏离了所跟踪的指数?
其实这两者并不冲突。ETF的超额收益是基金收益与指数收益之间的差值,而跟踪误差表示的是这个差值的稳定性,跟踪误差越大,说明超额收益越不稳定。假如ETF可以创造出比较稳定的超额收益,每个时间节点上基金收益和指数收益之间的差值都基本一致,那么跟踪误差自然也会比较小。
也就是说,超额收益高的ETF跟踪误差也可以很小。以跟踪沪深300指数的产品为例,$沪深300ETF易方达(SH510310)$ 在跟踪误差控制效果领先的情况下,实现了较高的超额收益,截至2023年末,这只ETF近五年累计超额收益达14%,同期年化跟踪误差仅为0.57%。
在坚持既定指数化投资策略的基础上,保持较小的跟踪误差并实现较高的超额收益,正是ETF管理人能力的体现。
总结:优选同类ETF“三步走”
如今,跟踪同一指数的ETF越来越多,很容易陷入只选规模最大、只选跟踪误差最低、只选费率最低等误区,最后给大家总结三个步骤,方便按图索骥。
1、首先我们应尽可能选择超2亿的、具有一定规模的产品,预防清盘风险。
2、其次是看流动性,观察产品日均成交额、场内换手率等流动性指标,选出交易活跃、可以满足自己的交易需求的产品。
3、最后,在这些具有一定规模、流动性较好的产品中,选择跟踪误差小且超额收益较高的ETF。
通常来说,管理规模较大、在ETF领域积淀较深的基金公司,拥有行业领先的风险控制体系和投资管理系统,精细化管理水平也较高,能够在严格控制跟踪误差的前提下创造更多超额收益,投资者可以重点关注这类公司旗下的ETF产品。