比亚迪万亿市值的原因及启示、未来整车的机会在哪里？、零部件怎么看？

我们对于汽车板块的最新观点：机会仍非常非常多，未来会很精彩

1. 比亚迪万亿市值的原因

总体来说，比亚迪的趋势跟我们年初的判断还是一致的：海豹会驱动比亚迪下一波的上涨。但这么快到万亿市值，的确也超出了我们的预期。作为见证了比亚迪万亿市值全过程的卖方，我的理解，万亿市值的原因：

1）销量驱动。其实这几年比亚迪变化真的不大，如果要说有变化，那么：一个，比亚迪积累的技术变现了，带来了优秀的产品和销量，二，这几年比亚迪向特斯拉和新势力学习了很多，进步了很多（所以，我认为今天的比亚迪更是时代的比亚迪，而不是比亚迪的时代）。

2）市场给了整车股更高的估值溢价（因为比亚迪领先，所以比亚迪最先受益）。以前，市场觉得造车没壁垒，就是电池的附庸。但是今年，大家看到了纯电平台、CTC、CTB之后，市场充分认识了造电动车是有壁垒的、有很高的价值。所以，很多人觉得造车比造电池好像更有意思了。（其实我们去年就一直在说，纯电平台完全不同于燃油车，造车很有价值。其实，目前电动车的硬件变革，也才刚开始）

3）海豹加速了股价的上涨。市场看到了比亚迪能造出比model 3更好的车（除了智能化），所以，给了比亚迪溢价。

2. 比亚迪万亿市值的启示

1）销量是王道，直接决定股价走势；

2）爆款车型（尤其是现象级爆款车型）会是股价的催化剂。

3. 比亚迪万亿市值之后，整车股的机会

1）沿着上面的启示（方法论），那么寻找机会的思路是：谁是下一个超级爆款车型？哪个车企将迎来下一个超级产品周期？

我们看好的车企、车型如下：

理想：L9、理想ONE换代、L5（20-30万的增程车）、W01（30万级纯电六座SUV）

长安：SL03纯电（产品力次于海豹，但是不追求利润、价格更低、性价比高）、SL03增程（可能会成为现象级产品，没有竞品，月销破万很轻松）、C673（对标Model Y、比亚迪海狮）、阿维塔11（信息不多，但是潜力很大）

长城：n个混动+纯电欧拉闪电猫（对标海豹、Model 3）

广汽埃安：明年的A02、A19等3款重量级新车

2）我们推荐什么？（整车股将会长期波动向上，回调都是买入的机会）

理想汽车（首推）：长期会破万亿。理想的核心优势在哪？超强的产品战略（远远不是产品做的好那么简单）、超强的品牌运营能力（国内传统车企的老师）、持续迭代的高效管理（远远领先绝大部分车企）。补充：理想2023年的研发投入可能会是中国品牌的第一名，而且研发效率还很高。

长城汽车H：产品、品牌运营能力都很强，很快就能见到拐点（混动+纯电）。

比亚迪：产品、销量的趋势还在持续，业绩也会不断兑现。

广汽集团H：新能源的实力位列国内绝对第一梯队，后面大概率每个月新能源车销量都会创新高，2025年埃安能到100万辆。

长安汽车：新能源会超预期，深蓝、阿维塔都不错。

关于车企之间的对比、长期格局变化，我们会专门发报告详细分析、论述。

4. 零部件怎么看？

1）零部件的长逻辑：类似整车，周期股变为成长股。长期看，中国会诞生出很多全球细分零部件行业的龙头。背后原因：整车企业吃肉，零部件喝汤。喝汤有价值吗？有价值，因为过去连水都喝不上。

2）零部件的短期逻辑：3季度业绩拐点、市场对明后年业绩高预期（类似去年底）、新能源车销量超预期带来的炒作机会。

3）零部件的投资策略：既然是长期成长股，短期估值也不算贵，那么：每次回调，都是优质零部件公司的买入机会。

4）我们推荐什么？方正电机、明新旭腾、巨一科技、兴业科技（真皮材料）、常熟汽饰、星宇股份、保隆科技（这7个都是理想的供应商/潜在供应商）、英博尔等。$兴业科技(SZ002674)$ $星宇股份(SH601799)$ $保隆科技(SH603197)$