下次一定抓到你 复盘上海钢联搅动15倍涨幅

作者:邱福男(TMT、医药、非银金融研究员)

宁愿用这一生等你发现,我一直在你身边,从未走远。——李健《传奇》
有时候一个牛股在身边,我们从没有走远,但是就是没抓到。截止2015年2月8日,上海钢联上市4年已经获得了15.61倍的涨幅(从上市首日计算),让人啧舌。有多少人抓住了这个机会呢,看雪球上 上海钢联的讨论寥寥无几,与民生银行、招商银行这种热门股差了十万八千里,一个在冬天一个在夏天,这或许是让人非常遗憾的事情,本文旨在回顾上海钢联的发展,复盘牛股上涨的基因。

一、上海钢联介绍
$上海钢联(SZ300226)$ 主要通过成功运营的“我的钢铁”网( www.mysteel.com )及相应英文网站( www.mysteel.net )、“我的不锈”网(www.mybuxiu.com)、“搜搜钢”网(www.sososteel.com)、“我的有色”网(www.myyouse.com)和“我的能源”网 (www.mynengyuan.com),向钢铁及相关行业客户提供商业信息和增值服务。
目前上海钢联呈现收入大幅增加的态势,主要是“钢银电商”平台正在迅速崛起,成为公司的主要营收支柱。

上海钢联的网站:(一看就是给土豹子看的)

钢银电商网站:(还是这群土豹子,待遇咋不同了呢)


二、商业模式:

特别要指出的是,其实钢贸电商盈利点还是挺多的。


三、钢银电商的互联网基因
为什么钢银电商平台能迅猛发展起来?主要就是几个词,透明、诚信、高效
2008 年前,钢铁行业高景气度,钢贸利润非常丰厚,对于使用电子平台无动力。 2012 年前,钢铁贸易带有非常重的金融属性,中小钢贸商都不仅用钢铁作为贸易品种,同时用货物来抵押融资。重复质押、虚假仓单等等是钢贸赚钱的主要手段,线上的交易信息透明,对钢贸商无吸引力。

时过近迁,钢贸行业不规范现象已经**缩减,钢贸商诉求回归如何达成交易本身。同时因为钢贸商和银行之间需要有稳定的信贷关系,在银行对钢贸企业审核极其严厉的背景下,规范化运作的需要也变得紧迫起来。
另一方面,钢铁电商提高了效率与响应速度,降低了费用与终端价格,丰富了服务手段,钢贸电商2012年逐渐成形,2014年前后开始大放异彩,这是上海钢联大涨的背景。

钢贸电商示意图:华泰证券《钢贸电商行业:逆境而生、顺势而起》

大家可以看看这幅图,以前的问题关键就出在“仓储物流”和“信贷银行”之间,比如同一批货抵押给2个银行,那么多出来的一笔钱就可以拿去放高利贷,只要到时候还上就可以了;正因为有这种现象,所以钢贸商互相担保,最后成了一个铁索连环的窟窿,结果导致福建周宁的很多钢贸商破产。
作为平台的“钢银电商”还是其他平台,因为他们可以出具非常公正客观的货物价值证明,所以比较容易受到银行方面的青睐,这对于和银行之间“水和鱼”关系的钢贸商来说非常重要。
时间变了,玩法也变了。

四、两个剩者为王
邱国鹭说过:最好的行业其实是竞争已经剩下来寡头的行业,上海钢联所在的“钢贸等信息服务”还是“钢银电商”,实际上玩家都已经非常有限。
(一)信息服务
上海钢联是钢铁及相关行业B2B电子商务的龙头企业,我们来看看他的几个对手百度指数的对比。(几个对手分别是:兰格钢铁网、钢之家、中国联合钢铁网、东方钢铁网)


百度指数显示,“我的钢铁网”是第二名指数的接近5倍,百度指数的含义大致可以推算出访问量和浏览量的区别,可见“我的钢铁网”在钢贸小圈子里的信息龙头地位。

(二)钢银电商
钢贸电商有两大模式:第二方钢贸电商又分为钢厂自营和中间商自营,是以钢厂或一级钢贸自营货物为核心,开放给二级中小钢贸商。第三方钢贸电商是“多对多”平台模式,以建立开放的电子市场为核心,允许多方参与。

目前钢银电商主要对手为:第三方的找钢网、斯迪尔,第二方的物产、欧普,第二方的钢厂自营的东方钢铁网 、荷钢网等为代表。

目前还找不到这些网站具体的经营数据,钢银平台披露的数据显示电商增长很快,2014 年 6 月至 9 月,日均寄售量分别为 1,400.89 吨、 3,219.77 吨、 6,066.65 吨、 12,987.47 吨,月度复合增长率达到了 110.07%。截至 10 月 21 日,钢银平台 10 月的日均寄售量达到了 21,800.75 吨,继续保持高速增长。
也就是说,在钢贸电商风口上没有上车或者拿到融资的公司,过几年可能就要完蛋,剩下的可能就是些背靠上市公司、资金量有保障的公司,因为从财报来看,销售、管理、市场三项费用的大幅会大量吞噬公司的盈利。

上海钢联自述,平台快速发展得益于:一、钢银平台前期通过撮合服务等方式培养用户在线交易习惯的举措取得了成效;二、公司采取线上线下结合( O2O)的发展战略,除了发展在线交易的钢银平台,同时致力于打造钢铁电商生态链,以期解决交易的支付结算、物流仓储、融资服务等问题,形成交易闭环。

五、财务数据分享




我们错过15倍的涨幅,不是因为我们傻,是因为我们没有好好研究。--福男


六、核心上涨逻辑
1、营业收入快速增长
2、公司在钢贸信息和钢贸交易中剩者为王
3、市场对公司电子商务业务热烈追捧,同时对电商业务的高增长给出了强有力的股价反馈
4、对细分市场龙头地位和用诚信解决商业难题 给出了高溢价

其他文章参考:
@独立财经分析师 :上海钢联:市值还有较大上升空间
http://xueqiu.com/8371452637/36128177
@独立财经分析师 :上海钢联:一个成功的垂直电商企业
http://xueqiu.com/8371452637/33352165

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