谈谈年报的一些看法
仔细看了一下阳光的年报，老实说惊喜大过不安。
1.白卡纸及涂布白牛卡纸下半年毛利率创新高。
由于官方没有给出下半年这两项产品的毛利率，但从年报（6a）的经营部分可以计算出，全年白卡纸毛利（非官方计算毛利）为29%，涂布毛利为：27%，相比半年报时的（同样的计算方式）白卡纸毛利：26%，涂布毛利：24%，足足高出了3%，非常厉害的涨幅，加之白卡纸的新产能要到今年3季度后才投产，以及白卡纸行业越来越趋于垄断，导致该类纸品今年价格随着纸浆一起暴涨，因此我相信阳光今年上半年的业绩会很不错。
2.资产负债率相比去年降低了5%，由69%降到了63%，主要原因是总负债降了5亿，相比之下资产仅降低了4000万，这主要归功于票据贴现的降低了6亿左右，抵消了新增的6亿银行借款，以及降低1.5亿较高利息的其他借款（负债的降低，基本全靠他，其实利率也不高，但相比银行借款高了些），银行贷款利率的下行趋势在今年上半年暂时缓和的，但全球滥发货币的趋势有增无减，导致银行利率极难上升，对阳光来说是一件非常重大的利好。
3.2018年下半年投产的6.5万吨的阳光王子（特种纸）终于实现盈利350万了，去年下半年24万吨特种纸项目正在紧锣密鼓的建设中，照这趋势预计投产后很快就能盈利。
4.去年底出售生物制浆的股权资金（净收入1亿多）于今年一季度大部分到位了，可以更好的补充企业的流动资金。相信半年报资产负债表会更好看。
5.担忧部分：
1) 主要集中在生物制浆能否成功，这一块业务已经投入了3亿多（收回了1亿多）如果1期失败，也就不会有2期什么事了，毛估估最多亏2亿，如果成功，将会是阳光爆发的重要环节，再者经过前几年对芯片产业的失败投资，现在的政府投资项目是非常严谨的，如果没有一点把握是很难拉进来的。
2) 普通纸品毛利大跌，除了白卡纸和涂布（新产品高档瓦楞纸还没数据，盈利估计没什么大问题），但一般的纸制品毛利大跌（纸管和专用纸），可见今年纸浆暴涨的趋势下，大部分造纸厂都将继续亏钱，老王的思路还是很清晰的，做高端及附加值高的产品，但面对纸浆价格长期居高不下的趋势下，新的产能能否达到预期收益就是一个很大的问题。
3）未来今年不分红。这在我的预期之内，因为新建的项目太多了，对资金需求量极大，好在阳光的盈利能力真的非常强劲，在这种情况下，都能降低总体负债，不分红我也认了，但就像我刚提到的，在纸浆高位的情况下，新产能能否转换成收益就要看老王的本事了，不过王子特种纸的盈利给了我很强的信心。
好了，大体上就是这样。