五大名“医”发展数据跟踪之2019Q1

大A的长假还没有结束,真心幸福。

花点时间汇总一下五大名医2019一季报的主要数据(补录2018年报主要数据)。

恒瑞医药:

2018实现营业收入174.18亿元,同比增长25.89%;归母扣非净利润38.03亿元,同比增长22.64%;ROE 22.73%,略减0.13%;净利润率23.32%;经营现金流净额对净利润比率68.31%;资产负债率11.46%。

2019Q1实现营业收入49.67亿元,同比增长28.77%;归母扣非净利润11.55亿元,同比增长27.77%;ROE 5.93%;净利润率24.03%;经营现金流净额对净利润比率35.79%;资产负债率11.59%。

估值方面,4月30日收盘PE-TTM为71.74,5年的分位点在88.19%,明显高估。按照未来10年净利润20%增速折现法估算,其PE也明显高出合理位置。实际上,A股中能够保持10年净利润20%增速的,寥寥无几,这是神仙级增速。

复星医药:

2018实现营业收入249.18亿元,同比增长34.45%;归母扣非净利润20.90亿元,同比增长-10.91%;ROE9.54%,降3.5%;净利润率12.12%;经营现金流净额对净利润比率97.69%;资产负债率52.39%。

2019Q1实现营业收入67.30亿元,同比增长17.67%;归母扣非净利润5.30亿元,同比增长0.57%;ROE2.50%;净利润率12.64%;经营现金流净额对净利润比率47.97%;资产负债率52.67%。

估值方面,4月30日收盘PE-TTM 5年的分位点在48.34%,看上去还在合理范围。期待复星的净利润增速和ROE能够提起来,如果净利润没有增长,目前PE仍属高估。

华东医药:

2018实现营业收入306.63亿元,同比增长10.17%;归母扣非净利润22.36亿元,同比增长28.51%;ROE24.91%,增1.95%;净利润率7.81%;经营现金流净额对净利润比率85.15%;资产负债率45.75%。

2019Q1实现营业收入97.05亿元,同比增长23.84%;归母扣非净利润8.56亿元,同比增长30.49%;ROE8.64%;净利润率9.66%;经营现金流净额对净利润比率-46.27%;资产负债率47.38%。

估值方面,4月30日收盘PE-TTM 5年的分位点在3.4%,低估明显。华东的年报和一季报非常靓丽,甚至是超预期的,但是市场先生并没有兴奋,主要原因在于华东的主力品种阿卡波糖很大可能出现在第二批集采招标名单中,而其研发管线中的大单品一时还跟不上,华东医药能否保持发展态势,市场还在观察。换一个角度,假如华东医药的净利润未来10年能够保持10%以上的增长,目前的估值也算是合理范围内的,继续跟踪。

恒瑞,复星,华东三家药企的研发费用占比在国内都是比较高的,但是对股东来讲,研发费用占比高并不能简单的认为就是好事,如果像恒瑞,华东还能保持高ROE,保持净利润的一定增速,那还是可以接受的,但是如果连续多年净利润难以增长,ROE低下,高研发费用就没什么值得骄傲的了,也就没有持续跟踪的必要了。

爱尔眼科:

2018实现营业收入80.09亿元,同比增长34.31%;归母扣非净利润10.79亿元,同比增长39.05%;ROE 18.63%,减0.23%;净利润率13.31%;经营现金流净额对净利润比率131.34%;资产负债率37.98%。

2019Q1实现营业收入22.45亿元,同比增长28.50%;归母扣非净利润2.72亿元,同比增长34.14%;ROE5.11%;净利润率13.97%;经营现金流净额对净利润比率137.64%;资产负债率40.04%。

估值方面,4月30日收盘PE-TTM是 77.91,其 5年的分位点在79.06%,高估明显。即使公司净利润未来10年能够保持30%这样超神仙级的增速,其估值仍然在合理范围以外。

通策医疗:

2018实现营业收入15.46亿元,同比增长31.05%;归母扣非净利润3.27亿元,同比增长53.52%;ROE 28.21%,增5.51%;净利润率23.23%,经营现金流净额对净利润比率130.68%;资产负债率32.12%。ROE和净利润率出色,优于爱尔。

2019Q1实现营业收入3.94亿元,同比增长27.77%;归母扣非净利润0.93亿元,同比增长51.08%;ROE7.01%;净利润率26.70%;经营现金流净额对净利润比率109.48%;资产负债率30.17%。

估值方面,4月30日收盘PE-TTM是69.14,其 5年的分位点在48.59%,还算合理范围。但按未来10年折现估值法评估,明显高估。近期通策医疗的净利润增速惊人,市场先生总是喜欢按照短期的表现憧憬未来,兴奋出价,实际上长时间保持50%的增速并不现实。

$恒瑞医药(SH600276)$ $华东医药(SZ000963)$ $通策医疗(SH600763)$


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全部评论

yc63005-14 10:58

试试按三年后的盈利能力算估值

辛无疾05-14 10:46

对,医疗对医疗,药对药

鎏金歲月05-14 10:29

三个药,两个医。横向比较时应有所差别。

君临05-14 10:05

一季度报数据大家可以关注一下,不过对估值的接受程度每个人的风险偏好可能也不一样

辛无疾05-07 14:42

$华东医药(SZ000963)$ 估值优势还是有所显现的。