三大理由,告诉你为啥不买中证500

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我A特立独行

先聊聊大家今天特别关心的行情吧。

对于今天这行情,我最大的收获,就是进一步检验了我自己短期反指的成色,可喜可贺。

最近这几天,A股似乎都在上演“高开低走”的戏码,这重复的剧情看得我以为自己在同一天里不断轮回。

成交量方面自然也是保持低迷,某孤儿股票今天也创下了年内新低。

市场对好消息没啥反映,我们就继续去捡便宜货。

大家做投资,一定要保持这种平淡得甚至有点冷酷的心态,也没必要对这种短期走势有过多的想法。

中证500的牛市逻辑

过去我给大家分析中证500的时候,经常强调两点,一是“极低的ROE回报”,二是“历史市盈率低但绝对估值依然不低”。

在这基础上,如果结合这两年的市场特质和未来“IPO逐步开放”的趋势。

过去中证500的“中小盘流动性溢价”,很可能反过来变成“流动性折价”,比如我一直提到的香港中小,

所以,单纯从过往逻辑的复盘来看,中证500要重现15年牛市那种爆发,大概率是比较难的

当然,哪怕真的重现,我们也可以回顾下,相比当时的中证500,其实还有几个不错的增强指数跑得更厉害,

当时的标普红利和500低波动这两个指数都一并跑赢了中证500,其他诸如神奇公式这类等权的SMART BETA策略指数也同样跑赢了。

也就是说,如果简单复盘15年时候的那波牛市,这些指数基金都极有可能再次跑赢中证500

不过,有意思的是,他们在今年,恰恰都跑输给中证500

但是,这是不是意味着如果继续用“赌牛市”的思维,来配置中证500,就必然是最佳选择?

周期板块的爆发

我们不妨从板块的角度来出发,去分析一下中证500未来的前景。

首先,从板块结构上来看,今年中证500跑赢500低波动及标普红利这类指数,一个重要原因就是中证电子的崛起。

这点也在之前的文章里分析过。

然后我们再从另一个角度去看,1415年,大家都知道中小创里的传媒TMT板块也很牛逼。

但是,1415年那波大牛,大家现在吐槽的周期板块之一的中证材料,同样非常强力,甚至在后来1617年里大幅跑赢中证500

而到了今年,则是重新跌回去。

当下中证材料的PB百分位已经回到历史4.52%的阶段,几乎跟14年时候一致。

看到这里,我们大概能搞清楚今年中证500跑赢的原因。

一方面,TMT板块今年的强势,叠加周期板块中的中证材料的弱势,使得相关指数的走向产生巨大差异。

但是,如果真复盘回当年1415年的走势,这个周期板块必然会重新强势起来,而相关指数也必然会比中证500走得更强。

也就是说,如果单纯以上一轮牛市走势复制为逻辑,做线性外推的话,中证500也不会是“赌牛市”的好品种

所以,小牛慢跑当前配置了一部分的标普红利,既有投资层面上的“低估”考量,也有投机价值上的“弹性”考量。

中证500,必然不会成为我的选择。

中证500的投资悖论

最后我们简单总结下,从三方面来看

从价值角度来看,中证500极差的ROE回报和估值,注定长期收益会比较一般。

从市场偏好趋势来看,中证500中小盘溢价未来大概率要收敛,估值中枢向香港中小靠拢。

这里插播一个最新消息,新三板和创业板的上市要求也逐步放开中小盘个股未来大概率进一步加大供应,趋势已在路上。

而从大家喜欢的投机弹性这个角度来看,TMT板块今年特立独行的爆发,而其他板块(尤其是部分周期类板块)的低估运行,使得中证500未来的爆发性大概率会比当前偏中小盘的SMART BETA策略要差。

所以,为何要配置这个板块?

...

1.上面提到中小创的上市条件进一步放开,如果实现,短期来看不排除继续压制市场,同时打新收益大概率要进一步下降,不过这也是一个市场走向成熟的必然路径。

2. 保利的10月销售单出炉,同比增长29%,隔壁万科也出来,同比下滑20%,阿保回暖自然开心,万科的话我也不太担心,毕竟今年万科可是逆势拿地的地惨公司,前瞻性估值来看两个也还不算贵,所以继续耐心等待业绩兑现就好。

不过,今天有人对中建的评价,我觉得挺到位的,地产行情的时候它是基建股,基建行情的时候它是地惨股。

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