港股估值快速回归
随着港股这几天的走强，不少朋友开始问能不能上车。
昨天小牛慢跑定投日的时候，我给大家整体地分析了一遍港股当下的折价情况，具体就如下图那般，
今天过后整体的AH溢价继续往下收缩，不过沪港AH指数依旧处于130以上，整体的位置依旧较高。
年初的时候AH溢价达到119这个令人咋舌的低位，但这确实有一部分A股被疯狂错杀的原因，如果再往前看，大概4-6月的时候，沪港AH指数大概在122附近。
所以，无论是从长期还是短期来看，港股的估值收敛可以说远远没有到位。
之前没有进场觉得可惜的朋友，或者是在犹豫要不要加仓港股指数的朋友，近期我认为依旧可以进场。
当然，从仓位来看我们也还是要进行控制，当前小牛慢跑的香港大盘仓位是35%，我个人对这个仓位的定义是，“攻守兼备”。
一方面，如果AH溢价重新拉大，甚至拉大到138以上，那么我们还有15%-30%的空间进行加仓。
另一方面，如果AH溢价迅速回归，那么这一波的折价我们就可以吃到了，到时候我们自然可以回归到A股指数。
在说完整体的指数情况后，我们再来进一步看看港股折价大的几个行业。
细分行业
今年以来由于年初A股证券的一波流，大家对证券板块都很关注。
其实年初的时候，以中信证券为例，港股的折价率就已经达到26%，这放在过往来看也是不低。
但直到最近，港股的折价率依旧徘徊在35%-40%之间徘徊，并不断创下历史记录。
其他一些龙头券商，这种折价率也同样较大，
从上表我们可以看出，龙头券商们当下在港股的估值可以说是打骨折来卖。
除了中信以外全线跌破清算价值。
也许一两家跌破清算价值不算什么，但是龙头券商集体跌破清算价值，那么这体现出来的投资价值，就明显不一样了。
另一方面，港股券商龙头大幅折价，未来对于A股的券商来讲也大概率会是一个限制，虽然近期折价还有拉大趋势，但这种趋势不可能一直保持下去。
所以无论从投机还是投资的角度来看，港股的券商是比A股要显著很多。
同时券商因为是偏投机类品种，不像保险那样具备极高成长性，所以估值的牵引作用会更加显著。
因此，当下投资证券板块最好的一个策略，应该是分散买入港股龙头，如果要集中一些的话则是配置港股中信证券。
指数方面，整体来讲当下并没有太多比较纯粹的配置港股证券的指数，泰康港股通非银指数算是一家，这指数唯一问题是掺杂了友邦和港交所，其他的保险和证券倒都挺便宜的。
不过，单纯配置一个行业风险还是相对较高，所以有条件直接配置个股的朋友，在港股里面，除了证券龙头外，银行保险的龙头也非常值得配置。
这个才是我一直建议大家对港股配置的整体全貌。
从上表来看，银保两大行业除了平安招行，同样是打骨折，银行里面的招商银行和保险里面的中国平安当前估值较高。
招行这两年来表现可以说是在银行里独树一帜，也有不少人觉得可能单独配置一个招行会比买其他低估银行好。
关于这点，我个人的看法是，从确定性和估值来看，工农建的估值以及他们未来可预见的ROE，依然是有巨大的预期差。
招商银行值得享受溢价，但是如果要追求进攻性，我依靠保险就足够。
从配置角度来讲，银行板块的配置主要是以防守和稳健为好，在这基础上只要质地不是像民生那样差，那么低估值的均值回归，未来依旧值得重视。
港股工农建可以平均分配，激进点可以集中在建行，小招的话，可以配置但我觉得没必要配置太多。
然后再说到保险板块上，经常有朋友问到，港股平安、太保、新华如何配置好。
我一直的建议都是，平安无论如何都得配置，而且还要重仓，因为质地摆在那里，太保和新华的仓位建议分别是平安的50%以下，其中太保相对新华可以多一些。
根据这个原则和方向，具体的仓位上大家可以自行拿捏。
何时撤退
最后再说一下港股板块撤退问题，原则其实也比较清晰，根据我前面的说法，当下35%的仓位是攻守兼备，所以当港股折价逐步下滑后，我们也会一步步把港股指数的仓位调整回A股。
从沪港溢价指数来看，初定125位置和120位置会分别进行一次调仓，当溢价指数在120下的时候，我们在港股的仓位基本就会完全回到A股了。
这也是小牛慢跑的调仓原则，我们无论是做股债的调仓还是股权资产之间的调仓，都是尽量一步步地平滑进行。
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