60PE的中证传媒
虽然我一直都不看好中证传媒，不过我还真没想过能见到一个指数暴雷。
你能相信，一个指数基金，在年报和一季报发布后，PE瞬间从25上涨到61吗？
这销魂的斜率，可惜是PE不是指数价格。
上一次这种集体暴雷，应该是13年的白酒，不过即使是那时候的白酒，也是一步步提前反映，并且估值不断被打到历史极端，比如9PE的茅台。
但是，中证传媒在这样杀完一轮后，PE依旧高达61。。。。。
随着这波疯狂的业绩暴雷，中证传媒在3月份去到1592点跌到了现在的1338点，下跌幅度达到15.9%，今年以来共上涨了22.96%，大幅跑输了沪深300。
3月20日中证传媒如日中天的时候，我曾写过一篇文章分析过中证传媒的问题（相关链接：《今年领涨之一的中证传媒现在值得买吗？》）
现在看来这些问题只是变得更严重了。
所以，中证传媒长期来看，投资价值是越来越差。
不仅仅是商誉问题
关于中证传媒，最近有一个说法是当下的PE有比较大程度的失真，因为商誉计提的炸雷是一次性的利润计提损失，而非永久。
但是，如果我们进一步看看中证传媒的前十大权重股，就会发现问题并没有那么简单。
这是中证传媒前十权重股的一季度营收净利润增长状况，可以说非常糟糕。
而且，我们从商誉值的变化可以看出，这种净利润增长的大幅下滑，并不是因为商誉计提所产生，而确确实实是经营状况出现问题。
如果把其中增长爆发特别夸张的二三四五排除掉的话，实际的数据就会变得更加难看。
中证传媒这个指数背后的行业异常复杂，光是前十权重股里面，我们就看到券商，广告，信息技术，影视等多个关联极低的细分行业。
同时这些低关联度的行业有的过得尚可，但代表企业的业绩却一塌糊涂，使得这个指数的投资难度进一步增大。
其中，像网宿科技这种企业，在3月份最高峰的时候管理层直接放出大幅坚持的公告，当时我也在某天的文章里给大家提到过（相关链接：《外资今天偷偷摸摸地进场了》）。
这种坑爹企业在传媒板块里还有很多很多，比如华谊兄弟，蓝色光标。
如果我们再跳出来看整体的商誉问题，2018年中证传媒的净利润为217.21亿，2017年为409.12亿。
而2018年的商誉从原来的863.76亿下跌到688.81亿，商誉计提的损失为174.95亿。
哪怕把这174.95亿填上回18年的净利润，后续也只有392.16亿，相比2017年的净利润依旧有所下降，ROE也同样进一步下调。
恢复后也是坑
通过上面的分析，我们可以知道中证传媒当下的问题是非常巨大的。
但是，哪怕后续重新回归到过往的经营状况，中证传媒的ROE也并不算高。
自2011年起，中证传媒的ROE就维持在11%附近，即使是2015年的最高位，也不过是12.02%，但是背后却是高达3PB的估值。
另一边，随着中证传媒近几年快速下滑的利润增长速度，哪怕排除掉商誉减值得影响，中证传媒也难以对得起原来20倍左右的PE估值。
毕竟，ROE是中证传媒将近3倍的白酒，在目前偏高的估值百分位下，PB才到7倍，仅仅是中证传媒3PB的2倍多，PE更是只比中证传媒高50%，行业质地和确定性更是无可比拟。
在3月的时候，中证传媒的年度增长曾跑赢了沪深300。但是，劣质的企业终究会在泡沫中爆破，回光返照后就是一波惨烈的下跌。
这里给大家做个对比，白马组合中回撤最大的个股是中信证券，跌幅是17.36%，在上表中排第六，今年涨幅是43.91%。其次是格力电器，跌幅是15.01%，并且今年以来的涨幅达到了57.89%。
这就是业绩的强烈分化而导致的股价分化，这现象在后续会越来越强烈。
至于当下还持有的朋友，我的建议只有一个，卖出。
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@lomycat @今日话题 $中证传媒(SZ399971)$ $上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$