熊市与牛市 文/ 股海十三年 马克思同志告诉我们：价格围绕着价值波动。这是股市的牛市和熊市产生的最根本原因。所有股市的运行规律都是一样，在低估和高估之间不断地做钟摆运动，每N年一个周期。股市在低潮时，被称为熊市；在高潮时，被称为牛市。熊市时，市场的平均市盈率和平均市净率都非常低，成熟经济体的股市估值甚至更低。中国A股在熊市时，平均市盈率一般在10倍左右或者以下，平均市净率约为1倍-2倍。熊市末期，市场中跌破净资产的股票比比皆是，比如2012年和2013年，A股的破净股就有一百多只。最极端时，市场平均股息率接近3%，部分优质股股息率高达5%以上。熊市时，遍地是便宜的股票，然而绝大部分人对此熟视无睹，之前股市的长期下跌已经让大部分人形成了惯性思维，他们认为股市会永远下跌或保持低迷状态，当然股市数百年来的历史事实告诉我们：这种思维是错误的。 熊市时，市场上的投资者整体变得非常悲观，在各种场合，已经无人愿意提起股票，他们宁愿聊聊房子，聊聊政治、工作或者体育、娱乐八卦，谈论股票的人通常会被他们视为另类。媒体也经常渲染一种悲观气氛，关于经济和股市的任何政策及消息，都会被媒体解读为“利空”，甚至是“重大利空”。许多所谓的学者和专家不断地调低经济增长预期，各种耸人听闻的言论层出不穷。股市中很少人敢于买入股票，在二级市场中，交易量比股市高潮时减少了许多，甚至只有高潮时的十分之一。此阶段，许多上市公司的大股东开始增持股票。熊市的另外一个重要标志是总市值/当年GDP下降到50%以下，而在牛市疯狂期，这个数据超过100%，2007年末，总市值/当年GDP曾达到150%。 物极必反，当股市低迷到极点的时候，会逐渐进入牛市初期，在牛市初期，股指及股票价格在大众质疑和犹豫中逐渐上涨，开始走出低谷。少部分投资者 开始关注股市，但投入资金购买股票者甚少，股市成交量逐渐增多，媒体也开始关注股市。新开户的人数不再下跌，反而有一定的增加。龙头股的强势上涨带动股市不断翻红，大部分人认为股市上涨只是反弹，而不会是新一轮牛市的开始，所以观望者较多。喜欢投资低市盈率、低市净率股票的投资者在这个阶段基本都能赚钱。当破净股所剩无几的时候，股市开始进入了牛市中期。 牛市中期的典型特征是行业板块轮动，即各个板块的股票轮番上涨。此时大部分股票的估值已经不低，但赚钱效应吸引了很多投资者入市购买股票，很多投资者在这一阶段不改追涨杀跌的*性，无法踏准板块轮动的节奏，常常是买了就跌，卖了就涨，左右”挨耳光“，所获无几。牛市中期开始有不少人买入基金，公募基金的资金量也逐渐增多。坊间经常有人讨论股票，乐观情绪已经出现苗头。股价上涨幅度开始超过上市公司业绩增长幅度。质疑这一轮上涨是牛市的人数逐渐减少。谨慎而保守的投资者已经获利，会在这个阶段退出股市。 在牛市高峰期，股市已经到了自我膨胀的阶段，到处是狂热的气氛，投资者们的盲目跟风行为推动股价上涨到一个不可思议的高度。在各种场合，股票投资成为一个最受欢迎的话题。数不清的新股民在证券公司排着队开户，新开户人数创历史新高，之前已经入市的部分投资者不断增大投资额，股价越涨，买得越多。对股票一向反感的人也开始蠢蠢欲动。在牛市初期就卖出股票的人，相当部分会按耐不住，在牛市高峰期重新进入股市。很多上市公司在这个阶段向大众大量地增发股票，部分上市公司大股东以各种理由减持股票。媒体也开始不断地渲染一种极度乐观的气氛，一些所谓的名专家和学者也粉墨登场，指出这是黄金长牛，不断呼吁大众要长期持股，股市每天的交易量是熊市时的若干倍，甚至十倍。中国A股的牛市高峰期，市场平均市盈率可以达到五十倍以上，平均市净率可以达到6倍以上，股息率会下降到只有1%-2%，或者更低。这种狂热已经让许多人忽视了股票市场的风险，股市此时已经到了泡沫期，很快会迎来新一轮的长时间的大幅度下跌。只有极少数冷静而理性的投资者在这个阶段退出股市。 泡沫破裂后，股价开始狂跌，因为思维的惯性，大部分人依然认为这是短暂的下调，很少人会舍得卖出，一些人不但不卖出股票，反而在暴跌初期继续增持股票，而增持后股价却继续狂跌。最后，相当部分股民会选择在股市的最低迷阶段卖出股票。 这，就是牛市和熊市。世上没有永远下跌的股市，也没有永远上涨的股市，古人云：”夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车，以待乏也。“”贵上极则反贱，贱下极则反贵，贵出如粪土，贱取如珠玉“，投资者掌握好股市的客观规律和周期，在熊市时大胆出手买入股票，再在牛市高潮期抛售股票，一定能获利丰厚，记住：财富只属于勇敢的智者。@金枫海客 @闲来一坐s话投资 @处镜如初 @渔_夫@那一水的鱼@樱桃之王@一生只做一股@阿饭同学@宁静的冬日M@ruibeier@东博老股民 @岁寒知松柏@心静致远@不明真相的群众@耐力投资@云蒙@江涛@释老毛