熊市与牛市

熊市与牛市
                                    文/ 股海十三年
 
          马克思同志告诉我们:价格围绕着价值波动。这是股市的牛市和熊市产生的最根本原因。所有股市的运行规律都是一样,在低估和高估之间不断地做钟摆运动,每N年一个周期。股市在低潮时,被称为熊市;在高潮时,被称为牛市。熊市时,市场的平均市盈率和平均市净率都非常低,成熟经济体的股市估值甚至更低。中国A股在熊市时,平均市盈率一般在10倍左右或者以下,平均市净率约为1倍-2倍。熊市末期,市场中跌破净资产的股票比比皆是,比如2012年和2013年,A股的破净股就有一百多只。最极端时,市场平均股息率接近3%,部分优质股股息率高达5%以上。熊市时,遍地是便宜的股票,然而绝大部分人对此熟视无睹,之前股市的长期下跌已经让大部分人形成了惯性思维,他们认为股市会永远下跌或保持低迷状态,当然股市数百年来的历史事实告诉我们:这种思维是错误的。
      
         熊市时,市场上的投资者整体变得非常悲观,在各种场合,已经无人愿意提起股票,他们宁愿聊聊房子,聊聊政治、工作或者体育、娱乐八卦,谈论股票的人通常会被他们视为另类。媒体也经常渲染一种悲观气氛,关于经济和股市的任何政策及消息,都会被媒体解读为“利空”,甚至是“重大利空”。许多所谓的学者和专家不断地调低经济增长预期,各种耸人听闻的言论层出不穷。股市中很少人敢于买入股票,在二级市场中,交易量比股市高潮时减少了许多,甚至只有高潮时的十分之一。此阶段,许多上市公司的大股东开始增持股票。熊市的另外一个重要标志是总市值/当年GDP下降到50%以下,而在牛市疯狂期,这个数据超过100%,2007年末,总市值/当年GDP曾达到150%。
      
         物极必反,当股市低迷到极点的时候,会逐渐进入牛市初期,在牛市初期,股指及股票价格在大众质疑和犹豫中逐渐上涨,开始走出低谷。少部分投资者 开始关注股市,但投入资金购买股票者甚少,股市成交量逐渐增多,媒体也开始关注股市。新开户的人数不再下跌,反而有一定的增加。龙头股的强势上涨带动股市不断翻红,大部分人认为股市上涨只是反弹,而不会是新一轮牛市的开始,所以观望者较多。喜欢投资低市盈率、低市净率股票的投资者在这个阶段基本都能赚钱。当破净股所剩无几的时候,股市开始进入了牛市中期。
     
      牛市中期的典型特征是行业板块轮动,即各个板块的股票轮番上涨。此时大部分股票的估值已经不低,但赚钱效应吸引了很多投资者入市购买股票,很多投资者在这一阶段不改追涨杀跌的*性,无法踏准板块轮动的节奏,常常是买了就跌,卖了就涨,左右”挨耳光“,所获无几。牛市中期开始有不少人买入基金,公募基金的资金量也逐渐增多。坊间经常有人讨论股票,乐观情绪已经出现苗头。股价上涨幅度开始超过上市公司业绩增长幅度。质疑这一轮上涨是牛市的人数逐渐减少。谨慎而保守的投资者已经获利,会在这个阶段退出股市。
       
        在牛市高峰期,股市已经到了自我膨胀的阶段,到处是狂热的气氛,投资者们的盲目跟风行为推动股价上涨到一个不可思议的高度。在各种场合,股票投资成为一个最受欢迎的话题。数不清的新股民在证券公司排着队开户,新开户人数创历史新高,之前已经入市的部分投资者不断增大投资额,股价越涨,买得越多。对股票一向反感的人也开始蠢蠢欲动。在牛市初期就卖出股票的人,相当部分会按耐不住,在牛市高峰期重新进入股市。很多上市公司在这个阶段向大众大量地增发股票,部分上市公司大股东以各种理由减持股票。媒体也开始不断地渲染一种极度乐观的气氛,一些所谓的名专家和学者也粉墨登场,指出这是黄金长牛,不断呼吁大众要长期持股,股市每天的交易量是熊市时的若干倍,甚至十倍。中国A股的牛市高峰期,市场平均市盈率可以达到五十倍以上,平均市净率可以达到6倍以上,股息率会下降到只有1%-2%,或者更低。这种狂热已经让许多人忽视了股票市场的风险,股市此时已经到了泡沫期,很快会迎来新一轮的长时间的大幅度下跌。只有极少数冷静而理性的投资者在这个阶段退出股市。
    
       泡沫破裂后,股价开始狂跌,因为思维的惯性,大部分人依然认为这是短暂的下调,很少人会舍得卖出,一些人不但不卖出股票,反而在暴跌初期继续增持股票,而增持后股价却继续狂跌。最后,相当部分股民会选择在股市的最低迷阶段卖出股票。
  
      这,就是牛市和熊市。世上没有永远下跌的股市,也没有永远上涨的股市,古人云:”夏则资皮,冬则资絺,旱则资舟,水则资车,以待乏也。“”贵上极则反贱,贱下极则反贵,贵出如粪土,贱取如珠玉“,投资者掌握好股市的客观规律和周期,在熊市时大胆出手买入股票,再在牛市高潮期抛售股票,一定能获利丰厚,记住:财富只属于勇敢的智者。

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精彩评论

股海十三年 2015-04-04 19:20

您好,我谈谈自己不成熟的看法:股市总市值/GNP总量指标有其局限性。不同经济体中,上市公司占全部企业的比例有明显差别。美国的证券普及程度非常高,上市公司数目比较多,而且许多境外企业选择在美国上市,所以巴菲特针对美国的实际情况,定下美国熊牛标准,即所有上市公司总市值占GNP的比率在70%——80%之间可以买入股票,如果这个比率达到200%,购买股票简直无疑于玩火自焚。考虑到中国的实际情况,中国的熊牛标准肯定与美国不一样,我认为在未来十年之内,当这个数据低于50%的时候,可以购买股票,如果这个数据高于100%,投资者再购买股票,风险就非常大。从各个国家的情况来看,目前还没有一个国家(包括英国和美国)股市总市值/GNP长期超过100%。中国将来会有越来越多的企业上市,总市值/GNP这个标准应随着国家证券普及程度提高而变化。但并不能因此而否定它的科学性。当然,平均市盈率和平均市净率这些指标更有参考价值。(备注:目前中国的GDP基本等于GNP)

朝阳OOO 2015-04-03 22:40

小韭菜又得一篇好干货。。

渔_夫 2015-04-03 21:20

人性就从来没变过,一直在极端乐观与悲观中游走。

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永远的火儿 04-23 23:06

谢谢分享,学习!

南赣汀韶 01-30 20:25

经典

南赣汀韶 01-04 21:48

赞……

借书人 2017-09-29 08:07

十三先生,既然股市犹如过去一般熊牛交替,没有永远的熊亦没有永远的牛。如果优秀的价值投资者通过了解股市的发展历程就可以掌握这一过程,那么那么多的经济学家为什么掌握不了。按理说他们更容易去了解不是吗?就像历史学家可能掌握了更多的历史信息。可现状是牛市砖家们一致认为是好的入市时机。费解 @股海十三年

泪雷 2017-06-20 08:45

牛市和熊市