公司业务及产品
江苏先声药业成立于1995年，总部位于南京，成立之初主要从事药品的商业化。
于2007年4月20日在纽约证券交易所上市，成为中国首家在纽约证券交易所上市的生物和化学制药公司，后于2013年完成私有化，20年香港交易所挂牌上市。
先声药业是一家创新与研发驱动的制药公司，拥有研发、生产及专业化营销能力。公司主要专注于中枢神经、肿瘤、自身免疫及抗感染领域四大疾病治疗领域。
1. 中枢神经
重点布局脑卒中，目前销售的主要品种为先必新，2020年7月29日获得上市批准，并在2020年12月28日录入最新医保目录，23年续约医保，集采降价32.4%，叠加医疗FF影响，销售额同比下降将近10个点，24年计划新增准入约800家医院，销售额预计同比增加20%，峰值销售40亿(来源公司业绩发布会)
2. 肿瘤
主要是恩度，恩维达(恩沃利单抗)，科赛拉三个药品。
恩度2005年9月获批上市，首个中国获批的非小细胞肺癌一线治疗生物创新药，目前面临集采风险，年销售额8-10亿，峰值销售15亿(来源公司业绩发布会)。
恩维达(恩沃利单抗)
恩沃利单抗（KN035）是康宁杰瑞、思路迪与先声药业合作的全球首款皮下注射的PD-L1抑制剂，公司主要获取推广服务收入，约占总收入70%，峰值销售20-30亿，公司收入15-20亿。
科赛拉
科赛拉是公司从G1 Therapeutics引进，于2023年2月正式在中国商业化， 作为first-in-class产品，上市当年已服务近 1万名患者，实现销售额近1亿元，12月，科赛拉在海南地产化获批，预计毛利率能提升，峰值销售10亿。
3. 自身免疫
艾得辛(艾拉莫德片)
23年销售额近8亿，虽然艾拉莫德片目前是海南先声药业的国产独家产品，但未来2年会收到仿制药冲击，预计收入会递减。
4. 抗感染领域
先诺欣
是一款口服小分子抗新冠病毒创新药，新版医保药品目录于2024年 1月1日起正式实施，每盒/疗程价格降至人民幣479元，降价叠加新冠“消失”，24年销售额存在不确定性。
截止目前III期注册/ 已申报上市药品
1. 中枢神经
先必新舌下片
先必新系列的另一款产品，给药更加便捷，可以满足家庭使用，峰值销售15亿，2023年6月28日，先必新舌下片新药上市申请获NMPA受理。
达利雷生
BD过来的产品，已于美国、英国、意大利、德国、瑞士、加拿大获批上市，日本递交上市申请，唯一EMA获批改善日间功能的失眠药物, 国内尚无此类双重食欲素受体拮抗剂（DORA）类失眠药上市，预计2024年Q3 递交上市申请，2025年上市，峰值销售10亿。
2. 肿瘤
恩立妥
先声再明从迈博药业获得中国内地的独家商业权益，首个递交上市申报的国产EGFR单抗，预计2024年获批。
恩泽舒
有望成为国内首个获批治疗PROC适应症的靶向VEGF创新生物制剂，预计2025年获批。
3. 抗感染领域
流感口服药 ADC189
先声再明从安谛康获得该产品流行性感冒适应证在中国的独家商业化权益。
主要数据
资产负债表情况
23年年底总资产108亿，现金20亿，应收账款26亿，对外投资28亿，固定资产22亿，无形资产7亿，存货6亿，商誉1.5亿，预付账款1.8亿。
总负债36亿，银行贷款12亿，应付账款3亿，应付费用13亿，租赁负债2亿。
净资产72亿。
关注事项
估值合理，愿意回购及分红，18倍左右PE，分红股息率3%，预计24年最高回购10亿。
24及25年预计上市几款重磅新药，收入中创新药占比预计会继续提升。
本文第一句公司基因似乎决定了先声药业医药商人的定位，最近鲜有自己完全独立自研的品种，每年十几亿的研发费用投入却无法带来真正0到1的突破，也许这才是公司的估值很难上去的原因。