FF借壳上市核心数据和信息梳理

     今天简单看了下PSAC之前发的公告(公告太多,只大致扫了一部分),初步了解了一些股权相关的信息,这里分享一下。

关于SPAC:

     这里用最通俗的语言介绍下:其实就是类似于国内A股的借壳上市(增发股份收购资产,同时变更大股东),不同的是SPAC的壳子是个空壳子,里面什么都没有,上市前这个壳子会以很低的价格(比如0.001美金每股,成本基本忽略)给壳子的发起人发行一部分股份,之后上市后以固定10美元的价格增发股份募资,这样股票就有了流动性可以交易。之后再去增发股份收购资产+增发股份募集配套资金(按A股的话说),然后都交割完了,新增股份上市了,就把壳子的名字改成被并购的公司名称,就变成大家正常看到的具有业务的上市公司了。

     那么按上面的逻辑,我们梳理一下PSAC 的股本结构。

首先看下前几天发布会发布的最终股权结构图:

1、seller rolloer equity:51.1%,这个是FF股东的持股比例(比如合伙人持股,之前融资老股东,恒大啥的)

2、PIPE shareholders:23%,这里是增发股份募集配套资金的认购者,募集资金总额7.75亿美金,包含珠海国资委的1.75亿美金,吉利的几千万美金(具体数据不详)。

3、Debt Converted to equity:17.2%,这里是FF的债权人,也就是债转股,个人猜测这部分为贾跃亭破产重整装入到债权人信托的股份。

4、SPAC shareholders:6.8%,这里是PSAC最早以10美金每股认购股份的股东,认购股份数2300万股,认购总额2.3亿美金,现在在公开市场交易的就是这部分股份。

5、SPAC sponsor:1.9%,这个是壳子的发起人(卖壳的人),也就是上面说的,几乎以0出资获得一部分股份的人。

从上面的信息以及公告的信息可知:

1、当前总股本(增发装入FF之前):2952万股,其中SPAC发起人持股652万股,二级市场持股2300万股。

2、装入FF后总股本:2300万股/6.8%=3.382亿股

昨日公告显示,新增2000万美金融资认购额(新增发200万股)

1、总融资额:7.75+0.2=7.95亿美金。

2、装入FF后总股本:3.382亿股+0.02亿股=3.4亿股

3、按昨日收盘价计算当前估值:17.78*3.4=60.5亿美金

也就是如果按当前17.78美金左右的价格购买PSAC ,相当于在FF估值60.5亿美金时买入,昨天蔚来市值875亿美金,小鹏市值371亿美金,理想271亿美金。PS:这里只提供各家的数据,不做股票买卖推荐。

接下来算算贾跃亭还债的数据:

Debt Converted to equity:债权人信托持股17.2%,目前市面上没有贾跃亭总债务的精确数据,预估应该在50亿美金左右,所以当FF上市后,市值达到300亿美金左右时,贾跃亭就能还清所有的债务。从各家造成新势力的卖车数据和市值来看,FF要达到这个市值也并非是一个不可能的事情,只要FF的车能准时上市,并取得不低于三家造车新势力的销售数据,理论上是有可能的,所以贾跃亭成功还清债务东山再起是很有可能的,如果真有这么一天,那贾跃亭也绝对是中国商业史上的一个奇迹,堪比史玉柱当年东山再起。

关于恒大的持股数据:

从公开信息看,在FF装入PSAC之前,持有FF 32%的股份,FF装入PSAC后,原股东持有PSAC的股份比例为51.1%+17.2%=68.3%,所以恒大最终持有上市公司股份为32%*68.3%=21.8%左右。从目前的情况和股价来看,恒大投入的6亿美金(投资8亿美金,减去恒大拿回的FF香港资产2亿美金),具有比较大的增值空间。

贾跃亭回购条款:

根据18年底FF和恒大的和解协议:贾跃亭则可以在5年内回购恒大持有的32%的FF股权,第一年内行使价为6亿美元,第二年到第五年行使价分别为7亿美元、8亿美元、9.2亿美元、10.5亿美元。2021年是第三年,所以贾跃亭未来可以以8-10.5亿美金的价格回购恒大的FF(上市后)21.8%的股份,相当于回购估值37亿-48亿美金,这是一个对贾跃亭很有利的回购条款。

最后关于FF的看法:

如果FF此次借壳上市成功,将获得10亿美金左右的现金(7.95+2.3),这笔资金支撑FF第一款车上市应该是没有太大问题,之后的发展取决于车的销量/口碑,资本市场的环境等等,如果销量口碑,资本市场还是不错,后续等市值上升还可以通过二级市场大幅融资支持后续发展。整体上来说,FF这次借壳开了一个好头,对跟贾跃亭有瓜葛的人来说,都是一个好事,贾跃亭翻身,债主回本,最可怜是乐视网的股民以及乐视网员工,他们在乐视网上的亏损可能永远拿不回。作为一个吃瓜群众,还是祝福FF和贾会计能东山再起。

     最后贴几张FF 91的图片,个人看来,这是目前看到的所有电动车中,品牌名字和外观最拉风的。

 $Property Solutions(PSAC)$    $特斯拉(TSLA)$   $蔚来(NIO)$  

 @今日话题  

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精彩评论

公忠体国汉弗莱02-04 07:26

在FF的PPT里面,隐藏着两个重要的信息:首先,是老贾在还清债务前(ppt中提到为49亿美元,估计是连同利息),债主在FF上获得的收益将分给老贾5%,ppt中没提到还清后如何处置,估计还清后所有股权或大部分股权将还给老贾。此外,还有一个重要信息,就是当前仍然是同股同权的股权设计,管理层(包括老贾),持有的都是B类股票,通过恒大入股、此轮合并对股票的稀释与,管理层已无法掌握话语权。但在“风险提示”的小字中提到,当FF合并后市值超过200亿美元后,管理层所持有的B类股票即可由一股一票变为一股十票,相当于再次完全掌控公司。这种设置,侧面反映出吉利、恒大、国资委等合并各方无意掌控FF,也可以看出各方对FF的期望底线:200亿美元

arrow99902-04 14:29

LOGO和外型设计是目前可见的新能车中最具审美感的

粤粤粤粤02-03 22:23

LOGO是“父”?希望和baba一样成为标杆性企业,贾布斯成为一代传奇。

财富心态养成之路02-04 22:19

李想曾经说过FF是唯一能与特斯拉相媲美的,曾经而已!

嘛咪嘛咪哄哄02-04 15:15

说真的,现在的三傻,仅论外观,都被贾布斯秒成渣。三傻粉别喷我啊,个人审美而已。

全部评论

只有我最胖03-12 09:01

有点意思

贝塔投资笔记03-06 08:42

有趣

XING202003-04 10:42

SPAC模式,壳子没有任何业务,只有现金,PSAC Sponsor的1.9%和PSAC Shareholder的6.8%就是壳子原来股东的持股。$Property Solutions(PSAC)$ $Churchill Capital(CCIV)$ $特斯拉(TSLA)$

天才pya03-04 08:02

这算估值是不是忽略壳本身的价值了,合并前psac本身长期股价就是9美金,合并后原业务是怎么处理的

元宇宙实验室03-03 21:33

$Property Solutions(PSAC)$ 整理的很细,感谢