金山办公（wps）科创板上市，金山软件炸毛，大跌8%。。。。
有一枣没一枣先打一杆子。
一，业务收入
金山软件旗下三大业务板块：金山办公wps，西山居游戏，金山云。合联营有2个公司，猎豹移动和剑心互动娱乐。业务收入分布如下：
占比最大的是金山云，其次网络游戏，最后才是wps。
1.网络游戏——游戏收入占总收入比种缓慢下降，是由于收费客户数量变少。分析师原预计下降明显。可受益于得益于《剑网3》端游及《剑侠情缘》手游收入的环比增长，总体游戏收入略微下降， Q3-2.2%。
2020游戏计划—— “3+3”:即三款已有版号达到上线标准的游戏(《剑 2》手游、《魔域》 手游、《卧龙吟 2》)，加上另外三款待测试的创新产品。另外，《双生 视界》也将在明年在国内上线。面向海外，包括岛国也有新游戏发行。
业绩电话会时给的指引是今年基本不下降，明年看游戏受欢迎程度，很有信心。
2.云服务——这块收入占比最大，增速非常快，Q3 金山云收入同比增加62%至 9.8 亿元，占收入 48%。世界排名前10，国内第5，前面4位是阿里 腾讯 中国电信 亚马逊。前有标兵后有追兵，华为云发展也比较迅速。金山云客户对象主要是短视频app如抖音 快手 映客等，国内短视频这块基本都是金山云客户。另外客户主要是政府部门和金融机构，金山云的打法比较特别，选准行业，然后深耕，自助餐挑一盘菜就着吃一顿饭的模式。本身行业竞争也比较激烈，所以这部分一直是在烧钱阶段，大家都亏损，金山也不例外，好消息是Q3公司云业务的毛利扭亏，这也是拖累估值最大的因素。公司11月14日发公告会分拆金山云在国内上市，上一次发这种公告是4月份wps单独上市，半年后的11月终于完成。
云这块公司只占有57.83%股份，分拆后估计要出表，到时报表毛利率 费用率会脱胎换骨的漂亮。
3.wps——刚在上海上市，市值接近600亿。Q3 金山办公收入同比增加 50%至 3.8 亿元，占总收入 19%，活跃用户数增长33%，达到3.82亿，付费用户680万，同比增长120%。
2020年最大的看点就是wps，原因1是公司研发人员增加接近1倍，为22020 年开始我国自主可控行动（政府国产化替代）提前打好各种补丁，wps业务经营利润率之前是25%，今年由于招了很多研发，虽然收入增长50%，经营利润率会微降2-3个点。2020年由于软件0边际成本以及大量政府订单的缘故，利润猛增，A股爆炒有没有这个因素？原因2是手机端的wps渗透率很高，客户粘性比较好。原因3是知识产权保护下，国内企业个人PC端有一个可观的增长，这个不细说。原因4是海外积极扩张，翻倍招聘研发人员也有对国外产品做工具适应性开发的因素。综上4点，加上软件行业的0边际成本，未来有不小的看点。
二，资产负债质量
应收应付/可转债债券部分/厂房设备/联营投资比较大。
净现金83.4亿，基本都是归属控股股东。
现金流不说了，这种净现金公司现金流没问题，
三，盈利能力
科技公司毛利率40%算比较普通，主要是云拉低毛利率。
三费开纸比例46%比较高。
营运利润还没有转正。
归母利润由于其他业务（美国上市猎豹移动公允价值变动）没有太大意义。不过Q3归母利润扭亏海算是个比较好的信号。