$科大讯飞(SZ002230)$$中国平安(SH601318)$ $万科A(SZ000002)$ 核心观点：当前市场关注度最高的问题无疑是风格切换的持续性，这个问题的背后是过去一年多以来板块间走势和估值的高度分化。本文认为，估值极端分化确实可能引发市场的一定修复，但这是短期的脉冲式的。回顾A股历史，每一次重要的风格或板块切换，背后都是景气周期的切换，何曾看到过因估值原因导致的市场风格大变。在2013到2015成长股大潮中，两次“异常波动”和两次熔断后的反弹，都是成长股显著占优，一直到2016年下半年，供给侧改革后名义经济增速回升，传统蓝筹公司盈利能力显著提高，市场风格才从成长彻底切换至价值。有读者可能会问，那2014年下半年呢？我们认为，2014年下半年金融周期板块的爆发很大程度上是因为“一带一路”的催化剂，引发了市场对传统行业产能输出的长远预期变化，曾记否，当时大家都在算沿线国家的经济发展状况。但当前我们并没有这样的催化剂。综上，我们认为，顺周期低估值板块在极端分化下有补涨和修复的需要，但切换的空间有限，消费升级科技创新依然是未来市场的主要趋势性机会。本观点转述国金策略。认同，所以转述。