现在该买什么

市场有时是无效的,但市场往往也是很聪明的,基本面经常会提前反应到股价上。当所有人都看到企业前景一片光明,看到业绩强劲增长时,股价一般已经涨了很多,大幅上涨会强化对企业的过度乐观,让投资者产生股价永远上涨不会下跌的错觉,这时股价经常是强弩之末。如果对基本面的认知跟随或落后于市场,很难以好的价格买入企业。

当然优质企业高估可能更高估,也可能横盘很长一段时间股价不跌,但从长期的角度看,还是很可能会受到惩罚,至少长期回报率不佳。道理很简单,无论多好的企业,都有一个合理的历史估值中枢,长期而言股价一定不会脱离估值中枢太远,必然会均值回归。要么股价下跌,估值下降。要么股价不跌,以业绩增长消化高估值,时间换空间。

还以恒瑞为例,历史估值中枢40倍PE左右,现价估值90PE,包含了投资者对其创新药产品线的无限期待。现在是市场对恒瑞预期最高的时期,所以给予超高的估值,未来估值必然会回落。而且长期而言随着基数越来越大和增长的放缓,估值中枢还会继续下降。所以虽然恒瑞的基本面十分优异,但未来业绩的增长很可能用于消化高估值,而不是股价的上涨。做个简单的假设,三年后净利润60亿,即使给50倍估值,也只能达到3000亿的市值,跟现价相当,即三年不涨。即使再乐观一点,三年回报率也会很低。这不需要精确,只要模糊的正确。

投资是对概率的选择,买入需要安全边际,这种时候肯定不是买入的好时机。期望高估的继续更高估,那是博弈而不是投资。本质上决定长期投资价值的是基本面和估值,二者缺一不可。现在买入前最好思考下,哪些企业预期高涨,估值远远高于历史均值,哪些备受打击,估值远远低于市场和历史均值。好的未必有那么好,差的很可能并不差,后者的长期投资价值会远超前者。

当前创新药企备受追捧,PE动辄六七十倍,买入者总有无数理由解释高估值的合理性。地产行业几乎每天利空不断,股价持续低迷。两者我认为都已经price in ,孰优孰劣一目了然,很多人则可能持相反意见。$融创中国(01918)$ $贝达药业(SZ300558)$ $恒瑞医药(SH600276)$@今日话题 

。(声明:本人所在机构未持有恒瑞医药,一年内也没有买入计划)

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精彩评论

荔慎投资梁军儒 06-12 08:34

经历了足够长的周期,你就会明白,投资的很多大原则都是不会变的,一些表面的差异只是短期的波动。

荔慎投资梁军儒 06-12 08:32

估值体系永不过时,2000年网络泡沫的时候早就有人说要用市梦率了,后来还不是尘归尘土归土。每个疯狂的时期都会说这次不一样,而最后还是每次都一样。百济药业的问题前面讨论过了,可以看之前的帖子。

荔慎投资梁军儒 06-12 10:49

逆向是价值投资的精髓,顺势而为是趋势投资者的精髓,看大师们怎么做就知道那种策略才能真正赚大钱。

老挨踢 06-12 10:26

贵了以后,最大的风险在于一旦有比较负面消息,向下杀的动能是非常大的。

老挨踢 06-12 10:04

好的东西,太贵了,也就没有那么好了。

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冷雨123456 06-13 06:41

我就一个通策,高估了自然会有调整,一股没动,耐心持有,从目前看做个三、五年应该没问题吧

grw鱼chm 06-12 22:01

今天看了李迅雷对股市的评论,他说股市对“确定性”溢价会成为常态。这么一个券商的首席经济学家也能这么说,好逗。

恒瑞-long 06-12 12:03

没人能判断市场,对持有的股要坚定,自负盈亏,无所谓恒瑞或地产,不过如果不打算持有恒瑞,那么对恒瑞的评价肯定偏空的,能理解!

白色的黑天鹅 06-12 11:49

把2块钱一股当做便宜这是真不知道何为贵贱还是在讲笑话

O装B小能手 06-12 11:46

还得快进快出的博反弹。慢一拍,就被套