天能动力的合理价格与港股的溢出效应

作为天能动力的持有者,坦诚地说,我认为目前天能动力部分逻辑随着中芯国际上市AH股走势表现已经走坏了,我的目标价也随着部分逻辑的缺失相应下调,当然,现在还未到合理价格,我对应的略微减仓但继续持有。

依然支撑天能股价继续上涨的逻辑包括:

1.高增长业绩支撑与低估值,6.1号盈利预喜利润增速不低于30%,参考 $雅迪控股(01585)$  的业绩,作为作为疫情受益股,利润增长40%-50%甚至更高都有可能,唱空铅酸电池夕阳行业,业绩没有增长性的论调被证伪,动态pe仍在10倍以下。

2.目前仍有1.5亿空单,已是关门打狗的态势,大股东+港股通+ETF合计70%的持仓,只要港股通不拉跨,13%的空头随着每天的时间流逝,保证金+利息对空头来说,是巨大的机会成本。特别是在之前的牛市行情里,在牛市给其投资人负50%的投资回报率?我估计空头的投资人现在已经想杀人了,越是行情好,对空头越是煎熬。其实像内资特别是类似大金链子的私募,一人说了算,我觉得完全可以拿十几亿直接拉爆空头,然后迅速50个点的收益获利了结啊,不止赚到了钱,还复制了2008年保时捷收购大众时拉爆一群做空基金的壮举,名垂青史,多好的事。

说完了依然存在的逻辑,再聊聊坏掉的逻辑:

中芯国际科创板上市之前,说实话我是没想到港股乃至A股中芯产业链当天可以杀到这种程度。A股抢跑打提前量虽已是传统,中芯H最好的卖点虽是A股上市之日,但这种踩踏式出逃也说明了一件事,港股回A上市之前,对于港股自身来说,绝对是好事,修复估值,以及溢出效应。即买不到A股的时候,港股往往会带有强烈的溢出效应和溢价,乃至一定的泡沫,而一旦可以买到A股,这种溢出效应会迅速减弱,表现在港股通资金的迅速卖出和股价下跌。

当然,天能动力好于中芯国际的点在于目前的估值仍然不具备泡沫。中芯在科创板值7PB,是资金参考了诸如华润微的6PB,但在港股外资定价只值2.5PB,合理价格只有25左右,因此在中芯A股上市之前的40+股价,溢出效应其实已经非常之高。而天能目前20年动态pe仅仅不到10倍,谈不上高估。

但是,天能动力的合理估值和价格其实也不会太高,我认为铅酸电池企业,尽管在科创板上市,其技术实力相较于宁德时代之类,实在是差距过大,而公司提出的发展锂电技术,其实听听就好,早在三四年之前公司已经承诺过20年的锂电营收目标,现在看来,相差甚远,基本属于空头支票。锂电行业国内宁德、国轩高科、亿纬、比亚迪等等竞争激烈,国外还有LG化学+松下,天能能守住自己的二、三轮电动车市场的份额已经足够。

天能的合理估值,应该将其作为消费股来给估值,作为铅酸电池的行业龙头,接近5成的市占率,较高的品牌认可度,品牌溢价和垄断性。所以对标宁德时代或者科创板的估值水平我认为是不切实际的,而是应该对标消费股去估值。作为稳定持续发展的消费细分龙头,A股给20-40倍估值,这个看市场心情,当然,因为在科创板,炒的再高一点,也无可厚非。

所以考虑到A股上市后像中芯国际一样,失去其溢出效应,我目前已经对于天能科创板上市后,还能对港股的估值做进一步抬升,抱有悲观态度。但是如上文所说,天能和中芯国际不一样的是,目前港股的估值,仍然处于地位,对于一个消费细分行业常年20+ROE的龙头,即使在港股,我认为给15pe完全不过分,因此对应目前的价格水平,至少还有50%的空间。

对于我个人而言,我认为天能最好的卖点,同样是在科创板上市之前,我自己的话应该会至少再拿50个点,现在还不是卖出的时候。至于空头爆仓的一波暴利,需要缘分,可能我清仓的第二天空头就挂掉然后爆拉50个点,也可能空头能一直扛到A股上市之后,股价相应回落之后再缓慢平掉,这个就随缘吧。

 $天能动力(00819)$   $宁德时代(SZ300750)$  

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精彩评论

X抗体2020-07-17 21:26

看看中报在评论天能的锂电,锂电也可能有惊喜啊

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data2020-08-14 11:37

汽车锂电市场城头变幻大王旗,你方唱罢我登场。

data2020-08-14 00:06

实际上投资天能真正需要的是三心,是耐心,信心,恒心。

data2020-08-13 23:42

汽车锂电市场当前本来就不是一个正常的市场,还是处于补贴之中,市场环境、产品形态都处在快速变化中,刚刚领先一阵的三元就开始走下坡路,曾经领先的比亚迪,现在开始落后,风头正劲的宁德也被LG反超,而如果特斯拉也开始切入锂电,后面就更不好说,总之,锂电还远没决出王者,靠补贴的也绝不可能有能力替代铅酸。
   你的这些说法就是空头的最后的依靠,当然也不可能短期尘埃落定。
天能的优势是正常的消费市场,仅凭品牌、渠道和管理层能持续在低到4%的净利水平上还能把ROE持续做到25%就应该估值超过雅迪,这是一个最大的预期差,为啥一直不填平,因为外资不懂中国市场,香港主流基金经理根本看不到一辆用铅酸的电动自行车或三轮车,天能就是从农村包围城市,服务中国最广大的普通老百姓,就像拼多多,大家开始也很嫌弃,认为都是卖廉价伪劣产品,但性价比高是王道,现在用的人越来越多。。。

差斐特2020-07-31 01:54

天能持股中,唯一说真话的,但保守点了,有些数据错了……现在动态才pe7