中天科技，作为国内光纤企业的龙头，300亿营收，20亿利润，12%毛利，不到5%的净利润率。估值上自18年光纤招标价格腰斩至30附近以来，已经被杀到PE历史百分位20%以下；资金上，机构似乎对中天长期都没什么兴趣，前段时间随着5G新基建和特高压炒作的告一段落，中天的游资和港资该走的也走的差不多了；业绩上，中天从10年40亿营收增长到18年339亿，8年6.88倍，利润从10年3.8亿到18年19.3亿，8年4倍，虽然毛利净利不高，但一直稳扎稳打，不够惊艳，但很扎实。
中天的业务结构很清晰，光通信+电力传输（特高压）+海洋业务三大主营业务。其中，光通信主要产品为光纤光缆，从光棒-光纤-光缆，到光器件、光模块等产品，18年这块的收入为75.39亿，光通信板块毛利在18年达到历史高点40%。不过18-19年随着光纤产品出现严重的供过于求和景气度下行，中天、亨通、长飞三大光纤龙头的主营业务承压，估值也在不断下调，截止到今天，中天的动态市盈率为15.8，处于10年来历史pe百分位20%以下。
主业承压，中天和亨通的副业高度相似且发展的都不错，中天科技的海洋业务，包括海底光缆，海底电缆，海底光电复合缆。海底光缆主要用于国际通信，全球95%以上的国际数据通过海底光缆进行传输，是全球通信重要的信息载体；海底电缆是海上风电的关键部件，随着海上风电的抢装潮和海上风电新增装机量的增长，势必带动海底电缆的需求量增长，中天具备海上风电工程EPC的总包能力。18年中天海洋业务收入为10.69亿，电力传输业务80亿营收。
从业绩的角度上看，今年随着5G基站的建设，光纤光缆这块招标价格至少不会再继续下行，不过立竿见影的反转应该不会在今年出现，可以假定20年光纤光缆持平19年。电力传输业务，随着特高压新基建和国家电网的投入，是可以期待的，而最大的业绩增量应该在海洋业务上，海上风电工程技术壁垒高，需要专业的吊装船，19年22艘投运的吊装船4艘属于中天科技，海上风电的抢装期，整个行业今年预计出现高景气度。
从估值的角度，光纤光缆、电力传输（特高压）、海洋业务20年都处于行业景气度上行期，中天目前16倍的估值处于公司10年来估值底部，低于pe历史20百分位的18.9倍估值，等一个估值修复，而这个估值修复可能需要业绩来验证逻辑。同行业比较而言，中天15.8，亨通20，长飞30.91，同样存在中天估值偏低的情况。如果看整个5G产业链，从PCB板到滤波器到天线到光器件和光模块，到主设备商中兴烽火通信，光纤光缆是估值最低的环节，在当前市场风险偏好较低的情况下，安全性应该也是最高的。
从疫情的角度，中天虽然对外贸易占比超过30%，但主要是加工出口赚差价的商贸类业务，毛利率低至4%，20年外贸对于收入端的影响远大于利润端。
从股价上看，3.20达到阶段性高点12.47，最近随着特高压和5G板块的回调目前也进入调整期，作为一个机构不疼游资不爱散户众多的票，中天需要等一个风，业绩的风，估值的风，或是资金的风。短期来看机会不大，不过相信今年应该可以突破17年年底的高点，不如当做一个中线票，耐心持有吧。