润哥直播文字版(上)—从美元周期看周期股,兼谈有色等大宗投资机会

 

润哥直播精要文字版—从美元周期看周期股,兼谈有色等大宗投资机会

感谢雪友 @月亮苔    整理

一、考虑问题的时间尺度:散户的记忆大概是两周。两周是散户一个关键的时间点,超过两周,散户就会忘记之前发生过什么。机构的考虑问题的思维时间跨度是半年到一年,因为机构研究的买入建议是半年内的目标价。

但是我们作为周期股投资者,要把时间维度放宽到20年,甚至于20年以上。因为很多行业,周期很长。比如航运周期18年,铜的周期16年,美元的周期与铜的周期比较接近。想要理解周期股必须要从高高纬度的时间尺度来思考问题。

二、美元周期和影响。

美元周期升值是5-7年,贬值是9-10年。第一次美元周期开始于尼克松打破布雷顿森林体系,放弃了黄金和美元挂钩的金本位制。1971-79年是美元的贬值周期,1980-85年是升值周期,1985-95年是贬值周期,1995-20年是升值周期。2002-11年是贬值周期,2012-19年是升值周期,2020年进入贬值周期。

从美元开始贬值之后,它呈现出一个特点:每一次贬值的低点,低于上一次的低点。每一次升值的高点,还是低于上一次的高点。总体上是越来越贬值的趋势。

这一次美元贬值,经济上类似于07年,货币政策上类似于09年。经济上类似于07年是因为中国经济正从复苏走向过热,并且中国经济的发展速度远远高于世界其他国家,而货币政策类似于09年的大放水,所以这次大宗商品的涨幅,就像07年和09年的结合。一方面,大宗商品经过前面6年的萧条阶段,总体产能还处于低位。然而货币突然增加,全球经济正从萧条走向复苏,中国经济正从复苏走向过热,大宗商品短期类无法供应,所以涨幅比较猛烈。一般来说,大宗商品的涨幅从货币放水到起涨阶段,需要一年的时间。然后大宗商品上涨到ppi上涨,还需要一年的时间。ppi上涨到cpi的上涨,再要一年的时间。cpi上涨,通胀来临,大家就会全面关注这个事件了。我个人感觉,这次大宗商品的反应,要快一些,包括铜价对放水的反应,比我预计的要快很多。

每一次美元贬值或者升值周期,都会引起强烈的市场反应。一般来说,美元升值会导致金融风险的发生,比如说80年代的墨西哥债务危机,就发生在美元升值期间。1998年的东南亚金融危机,2015年的阿根廷债务危机,南非、土耳其、俄罗斯都发生过外汇崩盘的事件。拿历史作类比,就好比今年类比于历史上的71年,或者类比中国的2003-2007年,但是03年的时候,美元贬值但是没有大规模放水,只是降息同时美元是外流的。但是我们这一次,是经济复苏同时赶上放水,所以让我感觉有点猛烈。2003年-2007年,随着美元贬值,人民币升值,港股迎来了牛市。随后的2005年到2007年,A股迎来了大牛市,其中,07年的成交量是02年的56倍,那一波行情中,航运和有色均有不错的涨幅。我记得比较牛的股票,一个是云南铜业,还有中国船舶,万科A,那个时候叫作:煤飞色舞,煤炭也是很牛气的板块。据说有一个叫伊泰B的,从02年到10年,涨了三十倍。

每一次美元的贬值,都会引起大宗商品的涨价。为什么会涨价?因为大宗商品、农产品、矿产品,产量相对是固定的,不容易很快就增长。比如农产品,你说今年增长百分之二十,明年继续增长百分之二十,可能吗?基本不可能啊。还有矿产品,一个矿从刚开始挖掘,越挖储量越少,品味越低,矿区也是有寿命的。如果不继续进行扩张,品味就会越来越低,最后被挖完。所以,想要短时间内增长产量,是很难的。

三、铜的地球化学特征。

铜是具有金融性质的,古代铜用来做钱币,根据我对一百年左右铜价的研究,铜价71年之后的上涨,会叠加上美元的贬值周期的。

铜在化学上,属于亲硫元素,在克拉克值上,又属于稀有元素。铜的克拉克值,比我们在地球上常见的一些元素都要低。又因为是亲硫元素,偏偏很容易成矿,所以人类最早应用的金属,就是铜。但是一个矿区开采完,就不太容易找到了,具有一定的稀缺性。近些年新发现的一些铜矿,都是在以前没有做勘察工作的地方找到。要想在以前做过勘察工作的地方再找到铜矿,就不那么好找了。

四、研究周期股的方法。

我以前喜欢做波特五力模型分析,矿是没有定价权的,对买卖双方都没有定价权,但是大宗商品有大宗商品期货,价格是很指数化、很透明的,又具有金融属性,在某个时间段会被炒作,就很容易被炒起来。我以前常说,中国缺铁,但是世界不缺铁。中国缺铜,世界也缺铜,所以往往某个时期,铜是被资金炒作的良好标的。有人把铜称为铜博士,铜价的涨跌能反映经济的复苏面。我持保留态度,因为我对于经济没有太深的研究,我的理解是,铜是对货币政策的提前反映。资金是经济的血液,货币放水,经济就会好起来。

周期股具有周期性,但是另一方面,周期股的产品是指数化的,很容易查到。比方说我看目前的价格是多少,预计产品涨幅是多少,就能毛估一下公司的毛利能达到多少。包括海控也是这样,我可以查到它的航运指数,看价格上涨了多少,根据它的价格涨幅,大致计算毛利能上涨多少,这个也是比较容易的。因为我不善于看财报,但是善于寻找变化,所以周期股研究起来,个人感觉比研究价值股,要跟容易一些。

五、铜价上涨逻辑

我看好紫金,一个是是因为看好金的上涨空间,另一个一个是铜的上涨空间。金去年已经走了一波,所以现在有个缓冲很正常。现在美元在贬值的道路上,短期内可能会有反弹,但是终归是要走向贬值的。美元贬值,黄金上涨,这是必然的规律。

我重点讲一下铜价的研究方法,研究铜的趋势,就要从供应端、需求端、货币政策、库存四个方面展开。

1、供应端:铜是古老的金属,颜色独特,容易形成孔雀绿,被我们的老祖先发现。我读书的时候,铜的边界品位是2%,现在已经下降到0.3%。人类采铜的历史太久远了,很多富矿一直被挖,很多矿区也老化了,有一个资料说,世界上百分之五十的铜矿,开采时间超过五十年。随着铜矿的老化,会导致铜的品位不断下降,铜的开采成本不断上升,进而导致铜价不断上涨。,随着铜矿的老化,品位会不断下降,品味下降,那它开采成本就不断的上升,所以因为它品位上升,所以,世界上铜矿它是不断衰竭的,19年到20年的时候,世界第一大铜矿和第二大铜矿,露天矿的采完了,改成井下开采的这种,包括我们中国的这个江西德兴和铜陵最开始是做矿的,慢慢的都走向了冶炼或者是铜加工了,现在很多的采矿企业,慢慢走向冶炼或者铜加工了。铜陵和江西的德兴铜,他们现在百分之八十都需要外购。总体来说,铜矿的供应短缺是一个长期性的问题。尤其是最近十年,基本上没有大的铜矿发现,之前看过一个资料,世界十大新发现的铜矿,有3个都在紫金矿业的手里,其中有卡莫拉,一个驱龙铜矿,一个还有塞尔维亚那个铜矿。

2、需求端:新能源汽车、充电桩、光伏,但凡跟电有关的,都会用到铜。我之前问过电网的总工程师,但凡能用铝取代铜的,都取代了,而现在还没有取代的,是真的取代不了。尤其是低压这一块,是很难取代的。在美国,铝和铜被列为新能源金属,但中国没有,铜应该被列为新能源金属。我认为在新能源时代,铜能起到石油的作用,所以铜的需求,是很大的。尤其是现在全球量化宽松的背景下,油价上涨,这也给新能源汽车带来很大的机会。油价不会下跌,油价会上涨。

3、库存端:去年9月份时,铜的库存达到9万吨,一度被称为是7年来的最低位,今年铜的库存跌到7万吨,这就相当于是没有了,世界用不了多久了。铜,目前处于紧平衡状态了。

4、货币政策方面,美元不停的放水。

所以说,从供应、需求、库存、货币政策四方面,都支持铜价的上涨。我去年就说了,目前的放水,要比09年更厉害。全球经济从萧条走向复苏,铜还没有大规模的使用,而拜登又想学罗斯福,用凯恩斯主义,所以我预计铜价的上涨,会超过之前的涨幅,达到10000美元。铜既然处于供需平衡这种状态了,国际炒家想要炒多高?都是都取决于他资金量有多少,他有多少资金量买下剩余库存,因为该用的还是要用,还要留一部分给他们拿来炒,而铜价如何下跌,取决于各个国家的战略储存铜,这些储备能否打爆多头。

 $中远海控(SH601919)$ $紫金矿业(SH601899)$    $中国海洋石油(00883)$  

  @今日话题    @雪球达人秀    @李海斌情绪指数    @人和    @自由老木头   @黑貔貅俱乐部   @张四和李三   @圆融财观   @尼摩船长不炒股   @陈海涛周游世界   @红领巾传奇   @聚沙小财主   @轮船小水手   @张平原   @二马由之    @流水白菜    @李定国   @傲世浩天   @焕然一新999   @良基白马   @HIS1963   @无声  

雪球转发:164回复:215喜欢:431

精彩评论

棱角子02-23 07:57

航运周期18年,铜的周期16年,美元的周期与铜的周期比较接近。
1971-79年是美元的贬值周期,1980-85年是升值周期,1985-95年是贬值周期,1995-20年是升值周期。2002-11年是贬值周期,2012-19年是升值周期,2020年进入贬值周期。
大宗商品经过前面6年的萧条阶段,总体产能还处于低位。然而货币突然增加,全球经济正从萧条走向复苏,中国经济正从复苏走向过热,大宗商品短期类无法供应,所以涨幅比较猛烈。一般来说,大宗商品的涨幅从货币放水到起涨阶段,需要一年的时间。然后大宗商品上涨到ppi上涨,还需要一年的时间。ppi上涨到cpi的上涨,再要一年的时间。cpi上涨,通胀来临,大家就会全面关注这个事件了。我个人感觉,这次大宗商品的反应,要快一些,包括铜价对放水的反应,比我预计的要快很多。

润哥02-23 08:15

组建了周期股投资部门,等到炒完了又陷入萧条,大家又得改行。我倒有个主意,周期春江水暖鸭先知。不如券商和地质队合作每年付20-30万咨询费,由地质队一个工程师来兼任行业研究员,集全队之力为投研提供行业资讯动向和建议!当然这个工程师由我来兼任最合适了。同时懂金融投资和矿业的地质工程师不多,要做赶紧跟我们联系!$中国海洋石油(00883)$ $紫金矿业(SH601899)$ $中远海控(SH601919)$

无声02-23 08:05

这一波周期,润哥做的坚决漂亮

规定范围02-23 07:42

美元周期升值是5-7年,贬值是9-10年,这是过去的经验。本轮美元下跌,可能不再是周期性下跌,而是持续性的一直跌下去。

风过无痕g0m02-23 11:22

看看国家的审计报告……现实年薪10万算是很不错了……只是雪球不一样,年薪百万起步的……

全部评论

润哥03-03 22:14

和矿产无关的项目

7-11-Up03-03 21:58

你不是经常出去爬山吗?还以为你去堪察了

润哥03-03 15:30

85%依赖进口

执行力信心03-03 14:25

润哥,看到个数据中国对于铜精矿的进口依存度是75%。结合上面的数据,是不是说生产的900万吨铜,75%靠进口铜精矿。

黑土日天03-03 14:05

2003年10月前也卖了20万吨国储铜,然后过了国庆节从2000涨到3000,那年期铜我做了