激光应用行业市占率14%，激光茅无愧。23年Q2开始，大族各类设备业务除PCB外都开始复苏。23Q4以来，PCB设备（数控）和大型切割设备（钢结构、船舶行业突破）也开始好转。大族年报业绩没有预告，我预期亏损30%。重点放在24Q1，数控Q1归母增加21.5%，预期大族Q1业绩增长30%+。
1 经营分析
公司产品分类进行了重新划分：通用元件及行业普及产品、行业专机产品、极限制造产品三大类。 通用元件及行业普及产品：行业中游激光器、机器人相关的通用运动控制系统、振镜（一季报应没了）。基本不对外销售。行业专机产品：信息产业设备、新能源设备、半导体设备等行业专用设备。极限制造产品：标准激光切割、焊接、打标设备等通用激光加工设备。行业专机和极限制造产品仍是公司主要的收入与利润来源。
23年营业收入140.9亿。
通用工业激光加工设备业务实现营业收入55.47 亿元，占营收比39.6%，同比增长 5.30%。 其中，高功率激光切割设备实现营业收入23.40亿元，同比增长 13.24%；高功率激光焊接设备业务实现营业收入 6.13 亿元，同比增长10.50%。2022年实现营业收入52.68亿元，占比35%。
信息产业设备业务实现收入38.17亿元，占营收比29%，同比下降21.06%。 其中，消费电子设备业务实现营业收入21.83亿元，占营收15.49%，22年实现营业收入20亿元，占比14%，同比增加 6.51%。PCB设备业务实现营业收入16.34亿元，占营收11.6%，2022年PCB设备业务实现营业收入28亿元，占比18%，同比减少 41.34%。
新能源设备业务实现收入26.01亿元，占营收18.5%，2022年实现营业收入27.28亿元，占比18.5%，同比下降 5.91%。
半导体设备（含泛半导体）业务实现营业收入21.26 亿元，占营收15%，2022年半导体设备（含泛半导体）业务实现营业收入21亿元，占比14%，同比增长1.57%。
希望公司各业务相互协调，能够熨平消费电子等行业的周期性，看好公司高科技成长性。
2 公司年报中展望
1 公司是苹果核心设备供应商，深度参与了其MR头戴显示器产品的生产研发过程。消费 电子行业创新和固定资产投资周期、国际电子终端品牌加速供应链多元化都有望给公司消费电子设备业务带来新的增长。
2 公司控股子公司大族数控是全球PCB专用设备领域设备布局最多的企业之一，连续十四届位列CPCA 百强排行榜仪器及专用设备类第一名，PCB产业的发展趋势有望驱动公司 PCB设备业务重回增长。
3 财务数据分析
以下表格金额单位默认为：亿元。
23年业绩下滑30%多，ROE、毛利率、净利率都在下滑。好的一点是，业绩恢复到19年的水平。
公允价值变动收益+投资收益+其他收益，占到归母净利润（营业利润与其近似）的90%+，这有点说不过去，都是非经常性收益，难道只有不到10%的经营收益吗？
深圳市杉川谐波传动科技有限公司 （曾用名：深圳市大族精密传动科技转让股权确认股权处置收益1.357亿元。
年报中说明其他收益占净利润63%，原因是软件退税、增值税加计抵减及政府补贴等。
计提4.04亿，应该是最近三年大规模转固，资产减值损失大增。由于下游不景气，订单不足，放宽了回款条件，信用减值损失也大增。
看最近三年，研发费用一直在增加。四费中占比最大的为销售费用和研发费用，说明是一个以销售和研发共同驱动的企业，符合大多数ToB型高新技术制造业的特点。
资产负债率一直保持在50%左右，但有息负债率在20%左右，公司有安全保障。应付债券在可转债清偿完毕后为0。
经营活动现金流能够覆盖投资活动现金流。最大的亮点是净现比大于100%，说明净利润现金含量很足。收现比小于100%是不好的现象，说明下游有不少的赊账。应收账款一直很高（23年应收账款占营业收入56%），成为公司特点。
货币资金增加了，其中有36亿大额存单，1.2亿受限资金。资本开支也在增加。导致自由现金流、自由现金流占净利润都为负。说明公司投入所有的净利润去进行产业扩张，是重资产公司。
2023年5月30日1.45亿成本收购深圳市大族瑞利泰德精密涂层有限公司60%股权，共控股70%，形成1.4亿商誉（数控）。
4 公司估值
立足当下，毛估估下，仅博一笑。从现金流量表上看，它是个周期成长股。从资产负债表上看，它是个价值蓝筹股。因此采用以下两种估值方法。
1 按照5年平均业绩计算
该票数数有两年周期性，而且最近三年固定资产增加了两倍多。按照5年平均归母净利润12亿，科技股给PE20，总市值约为240亿，按照总股本10.52亿计算，对应股价22.8为合理。20元以下应该是低估。
2 按照当前净资产计算
公司客户分散，短期应收账款不存在大的风险。23年归母权益150亿，去掉长期应收款1.782亿+无形资产16.87亿+商誉3.163亿，得到一个比较干净的净资产128.185亿。如果要想重置，光有钱是不够的。20年的经营积累给个PB2，则总市值256亿，按照总股本10.52亿计算，对应股价24.37为合理。20元以下应该是低估。
长江证券4月24日发布研报，维持大族激光增持评级。长江证券预测，大族激光2024年归母净利润10.96亿元，同比增长33.62%。
5 股东概况
2024年3月31日，股东人数18万。变化不大。
2024年2月5日披露，景林割肉300万股，按照成本价30元计算，至少亏损3000万元。新进保险资金164万股。
6 公司分红
23年分红10派2元，股利支付率25.66%。年上市19年连续现金分红合计 36.34 亿元（含现金回购公司股份金额 4.90 亿元），募资15.80亿元，派息募资比230%。
《公司章程》明确规定分红比例：“每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且任意三个连续会计年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的60%。并承诺：公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80％。现在公司认为发展阶段还在成长期。
公司自由现金流为负的情况下连续分红。我认为有以下原因：1、控股股东质押率92%，质押利息肯定高于银行贷款利息4%，需要现金补充股东的流动性；2、公司宁愿向银行贷款进行经营，说明公司很自信，认为其回报率高于4%；3、公司对中小股东很友好，愿意回报中小股东，给其现金选择权，公司ROE在5%以上，如果没有生活安排，分红再投资也划算。