梳理一下明年歌尔股份的展望

最近老是有球友问我歌尔TWS不行了,明年还能保持这个股价的问题,我觉得每个人要有自己的判断,我谈谈我的看法。

市场最多的言论是明年TWS增长消失

首先,为什么会出现这个言论? 主要还是歌尔调研纪要中提到了airpods 线产能的问题,从而判断需求不再,得出了明年TWS增长消失的判断,我认为这个结论本身逻辑是有问题的,airpods 2代是从2019年3月发布的,再差几个月就满2年了,新款又会在明年上半年发布,产品处于尴尬期,然airpods pro的产能依旧满产,且三季度末才产能到顶,说明实际需求并不差,只不过老款实在不合算了。

个人对TWS的预期

那我个人的观点,仍然TWS会增长20%以上,考虑到今年下半年airpods pro上量,订单存在周期差,明年pro会全年做出贡献,所以在份额稳定的情况下,仍然会保持较高的增速。为什么预判份额稳定?首先产线是由苹果和EMS服务商共同设立,流水线本身没什么价值,价值量较高的是每个流程的测试设备,这些设备改建后仍然能投入测试流程,所以个人预判在airpods总量稳定下,从节约APPLE和EMS服务商成本的角度看,歌尔份额依然会有原来的那一份。

''我们不确定明年是否能增加,现在也不能说,但未来歌尔有这样的想法,想在提高整体绝对值的同时,逐步提高自己的份额。''

这是之前纪要里说的,能不能做到谁也不清楚,所以整体TWS个人判断依然会高速增长

VR业务

VR业务肯定是超预期了,和facebook合作的项目,我到现在不知道是OEM还是ODM,以北美客户的实力,我觉得大概率是OEM,因为VR是个新行业,测试设备、主机的测试方法都是新的,歌尔在这块的布局时间比较长,前端的光学零件也有大规模布局,所以能拿到这块的独供。歌尔非EMS的话,基本就是代工费+自己供应的零件费用(光学模组、模具、声学零件等等),VR成本大头是显示和芯片,这块明年大几亿的净利润应该有。

游戏业务的终端硬件

索尼 PS 5 支持 4K 高清和老游戏,这几天基本都是爆卖的情况了,所以也同样是大超预期,之前的调研情况是这么说的:

游戏方面之前我们做的一直是它的周边产品,包括声学头戴耳机、摄像头和遥控蓝牙等装置,现在我们在争取主机的业务,可能会做二供。

具体拿到多少份额我也不清楚,这块如果拿到了一定的份额应该算是大增量,拿下了主机的业务收入会较大,利润率较低但比较稳定,这块预期利润肯定没有其他两块猛。

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从营收比例来看,TWS的营收肯定是最大的(EMS服务商和其他代工方不同的是,各种BOM物料采购都由EMS服务商完成),明年的VR和游戏业务按全年算都会有不错的贡献,从增速比,肯定不及今年,但仍然会是高增速,尤其是上半年。

当然我说的可能都是错的,每个人都会有自己的观点,以上只是我个人的观点,大家不喜勿喷,21年继续看多。

 $歌尔股份(SZ002241)$  

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精彩评论

小蓬aum11-23 07:36

19年是集体反弹 应该是估值修复,消费电子个股大部分涨幅都非常大,18年跌的太惨了。20年就分化了才有了“果链三傻”。21年歌尔在airpods上看点除了整体份额的提升还有降噪版净利率的优化以及零配件的渗入。现在情绪和风口都不在,等情绪修复吧,年初20价格配合今年120%的业绩增速,35到45块我觉得都合理。明年业绩我偏乐观 70% 左右.没有黑天鹅情况。

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酉乾鮭11-23 20:49

多看17年,不定量分析怎么投资消费电子。

镰刀手11-23 20:41

不要过多定量分析增长率,换个角度思考,在国内声学领域,歌尔股份一定是老大,它的增长速度一定是高于行业的,享受龙头溢价

缠论九九八11-23 17:18

现在酒香也怕巷子深。

HeartForever11-23 16:35

好像牛人从来不推销自己

HeartForever11-23 16:35

你年收益多少?