文：唐子虔
一个可以拿10年的股票应该是什么样子的？在如此漫长的时间长河中，一切图形、概念、甚至短期的财务数据都变得无足轻重，最重要的是，有没有一个可以经受长期时间考验的逻辑。这个逻辑，能不因人、因事、甚至因势而变？
我总结的一个逻辑是：
1、必须确认公司的产品或服务10年后还卖的掉。
2、最好产品能够涨价，或公司可以扩大市场份额。
3、最好公司能维持其毛利润率或净利润率。
4、最好目前的股价相对较低，使得现在持有具备安全边际。
第一个要求衡量公司所在行业的优势，这个要求就已经打死相当一部分企业了，我可能肯定10年后一家卖猪肉的企业，它的猪肉还卖的掉，但我绝对无法肯定，一家卖手机的企业，它的手机是否还卖的掉，不同行业有不同的属性，从拿住10年的确定性上讲，业务的稳定性远重其爆发性。
第二个要求衡量公司在行业内的竞争优势，要求公司还必须有一定的护城河，能够确保这个行业在的时候，自己够不仅能活着，还能越活越好。或者哪怕行业不行了，也能通过提高集中度让自己过得很滋润。
第三个要求衡量公司在纵向产业链中的竞争优势，要求公司有卡位优势或话语权，不受上游成本抬升的影响，或能够向下游转移成本压力。这样，不仅竞争对手无法争夺自己的利润，连上下游也无法争夺自己的利润。
第四个要求衡量的是持有公司的价格优势，有些公司确实很好，前3个条件都符合，但如果价格已经充分的透支了未来，持有10年是非常困难的，比如海天味业，这个卖酱油的企业目前已有3100亿的市值，持有10年到1万亿市值也才涨3倍，期间可能几年不涨，还极有可能在你买入后回护撤，拿10年是困难的。可是好公司要有好价格，那一定是要遇到特殊情况才会遇到的。
理论讲完了，讲道理是容易的，选出股票了吗？我还真选出了一支：*ST盐湖（000792），这个我最近一直在研究的，要破产重整的股票！我认为这个股票可以持有10年，且有机会10年10倍。前面笔者已经写了几篇文章，但视角一直都是破产重整的方向，现在我们需要所视野放的更远，看重整完成以后，抛掉包袱，只剩下钾和锂的盐湖股价，将会成为一个怎样的公司。这个新的系列文章，将论证盐湖股份在沉沦10年后，是否能迎来重生的10年，是否值得十年如一地拥有。
我拟从四大方面证明：
一、第一大确定性：产品一定卖的掉：主要说明钾肥的消费刚性和资源的稀缺性。
二、第二大确定性：产品价格能提升：主要论证为什么钾肥已经进入涨价周期。
三、第三大确定性：公司利润能维持：主要从上游成本端和下游消费端论证钾肥毛利的稳定性，进而说明公司的护城河如何保障10年不破。
四、第四大确定性：公司股价远低于其估值：从相对估值、绝对估值、重置成本和市场法估值四个维度论证公司股价低于其内在价值。
相关论证文章我逐一发表，但顺序会被打乱。比如，下一篇我们就是直接跳到市场法估值，从并购市场价格论证盐湖股价该值多少钱，题目就是《一座盐湖该值多少钱——从天齐锂业171亿美金估值收购SQM 23.77%股权看核心资产的收购溢价》，敬请期待。