按照西格尔在《投资者的未来》一书中提出的观点，每年买入一批估值最低的股票，其长期收益远跑赢市场，也比高估值股票策略要好得多。 $万霁宏远三号(P000587)$
西格尔的统计范围是1950年-2000年前后的美国股市。
也许在那个时代，这个策略是有效的。
但是，今年4月份，华尔街传来悲剧消息：国际价值顾问公司董事长兼首席投资官查尔斯·德沃克斯跳楼身亡，而他是典型的低价股猎手。
随便举几个例子：最近20年价值股的代表，富国银行涨幅3倍、美国运通3倍、可口可乐1.5倍……而即使你从2000年最高点买入亚马逊，至今也是50倍左右！最近12年美国是典型的慢牛，但各个行业差距巨大，纳斯达克涨幅10倍，道琼斯不过4倍而已。
发生了什么变化吗？
是的，美国经济增长的形势变了！2000年之前，美国GDP尽管有波动，但总体上能维持5%以上的高增长，而2000年之后长期步入3%以下的低增长。
在经济高增长阶段，因为各个行业还能保持适当的增长，所以低估值公司随着业绩的增长，股价仍有上升的弹性。但在低增长阶段，大部分传统行业失去了增长动力，业绩止步不前，股价自然也原地踏步。
看来，任何投资策略，都有时代的烙印！
西格尔如果再重新写一本步，会不会改变观点？
大师的成功经验需要学习，但大师都是在特定的经济环境下成功的。如格雷厄姆的净资产折价策略，是在1929年大崩盘之后的背景下取得成功的，无法复制到巴菲特中后期的投资。而巴菲特的媒体股投资策略是在纸媒和电视占据主流的背景下实施的，未必适合互联网时代，同样其消费股投资策略在美国全球化红利见顶之后，收益也相对有限。
同时不可否认，大师也有犯错误的时候。如小费雷在给他老爸的经典书籍《怎样选择成长股》做序时也提到，晚年老费雪的投资并不成功。就其原因，他可能更多考察了管理层素质，而没有跟踪竞争格局的变化（个人之见）。
我觉得，中国经济由过去40年的高增长阶段正式步入低增长阶段，过去三十年成功的投资经验，可能会害苦一批人！
投资路上，我们要坚守不变的原则，但保持与时俱进的心态，怎么强调都不为过！
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流动的空2021-11-28 16:59你没读仔细，永远都有效。
gregxiang2021-11-28 16:58很多情况是很多资产未来收益折现低于重置成本
林丶_2021-11-28 16:54你不服啊 看看美股几十年涨幅前列有一个低pe的吗？ 多数消费医疗 我说的是百年涨幅 你好好理解啥叫百年 你跟我扯最开始？？？
股民拉斯2021-11-28 16:34一切都是轮动，坚持一种风格都轮得上。
废都浪人2021-11-28 16:30任何策略都不能说完全没用，只有切合了某一个阶段的市场风格才有用，不符当时风格就无效。因为市场短期是个投票器，长期也是个投票器，大家买是因为看见大家（别人）都在买合力把资产买涨了，大家卖是因为看见大家（别人）都在卖合力把资产卖跌了。也就是市场一个时期的走势是由当时期的风格决定的，风格就是市场主流共识，风格即主导趋势，风格即抱团，风格即单边行情。踩对了风格，也就追随了趋势，资产就复利；没踩对风格，跟趋势不相关者资产价值就弱势整理，跟趋势唱对台戏者资产就复亏；任何一种策略，只有坚持到市场风格支持它时，它才有正面效果，否则就是随机盘整甚至贬值不已。
其它基本面价值、估值高低、题材概念、技术形态、消息政策、庄股游资妖股机构抱团股、长逻辑短逻辑，等等，都是间接因素，不是直接因素，间接因素只有影响到大家的购买/卖出能力和购买/卖出意愿这个直接因素时才会起作用，而间接因素和直接因素的关系并不是线性的而是非线性的，也不是一成不变的而是时变的，而且间接因素对直接因素的影响能不能形成大共识形成多大的合力也是不确定的，我觉得凡是与人有关凡是经过人脑思考凡是人心情感的一切都是不可精确测度的，是个复杂巨系统，远程总体是混沌的，近程局部可能有小规律，投资就是发现利用近程局部的某个小规律（说白了就是一段时期的风格）攫取阶段性利差而后获利了结，让钱回流到自己手中物色下一个机会（说白了就是下一段时期的风格），如此循环无穷，之谓滚雪球。所以，投资人的洞察力、进化力、把握主要矛盾的能力是搞投资最重要的主观能动性因素，客观因素当然就是运气，运气是天给的，运气需要耐心等待，运气来了需要智慧看见，需要胆识去抓，不能优柔寡断。
废都浪人2021-11-28 16:28钢、电解铝被杀了，也就该轮到铁矿铝土矿被杀了，大家都是一个链上的蚂蚱，国外的铁矿和钢铁公司为什么越来越集中到几家大公司，就是因为中游制造企业和上游矿厂都在下行中期中死掉或被迫卖身掉一大批。历史上，没有谁能穿越周期，只能周期轮动，即使现在国际铁矿寡头垄断也是这样，因为它们只能相对控制供应端，需求端的波动和美联储放水与否及收放多少水也只能听天由命。
跨越一尺栏杆2021-11-28 16:23成长vs低估值
燕锋--低估收集者2021-11-28 15:34扯淡前先作功课，etf从1990年才有的。百年华尔街最早的牛股是钢铁和铁路，其后是化工和电力。道指全称是道琼斯工业股票指数。
就叫寄舟2021-11-28 15:33矿石价格高的时候矿当然哪里都能称王，价格一跌它资产照样掉，为了维持现金流开支它并不能停止销售，而卖矿就是在消耗净资产。所以矿石企业就是高价时一美即可遮百丑，低价时不仅资产大幅减少而且还有低价消耗资产，没挖出来的甚至无法以市场价格变现
我愚人2021-11-28 15:28低估值是手段吧，曹名长、丘栋荣做低估业绩也不错。