$顺鑫农业(SZ000860)$ 最近机构倒货，我就准备了点筐接了点，现在看来 字面利润确实大幅下跌，按照扣非净利润 去年5500万 现在1670万， 但是白酒企业最大的两个指标 一个是批发价格 一个是看预收款。前者反应定价权和毛利率 后者反应真实的市场需求。

前者大家都知道 牛二涨价今年5月1日提价过一次 这个因素不用多考虑网页链接

而后者很清楚 年初预收款54亿 三季度末48亿 还属需求旺盛的证据，而去年同期预收款30亿， 销售额增长34% 而预收款增长18亿 60%。 那这还有什么可担心的 。 定价上涨，预收款增速大幅超出销售额增速，

再看营收和利润，前三季度总销售额增长20% ，净利润增速23%，这看上去是正常，但考虑到白酒5月1日调价，所以净利润增长 实际上应该会比营收增速高出一截。 所以第三季度的超预期利润下滑 是决定性因素。

考虑投资人最关心的是白酒部分，而总的收入数据中包含了猪肉屠宰和地产，而地产自从去年开始就已经在底部慢慢出坑 应该不是主要拖累业绩的因素，而考虑到三季度开始二师兄身价飙升，那屠宰这块的亏损应该会压力陡增，毕竟猪肉批发价赶不上生猪收购价的涨幅。 所以 第一个猜测是 管理层大幅一次性计提了屠宰业务的亏损，让靓丽的白酒数据帮助遮丑，这样管理层既能完成考核 ，又可以为后两个季度的增速打了埋伏。

还有一种可能是 管理层自从去年年底宣布成为冬奥会赞助商，是否有可能部分或者全部开始计提这部分的广告赞助开支？这个猜测只能等管理层自己澄清。

还是那句话，从预收款数字看 需求保持旺盛， 而产品结构上 高端陈酿仍然在不断扩张市场占有率 总体零售价结构重心上移。

定价，需求两旺，顺鑫农业 下跌 是圣诞礼物提前发了