导语：
截止到2019年8月31日，除了ST长生，A股上市公司均披露了2019半年报。新康界对A股医药生物细分领域——医疗服务企业半年的总体经营情况做了总结，以把握医疗服务行业发展趋势。
【新康评论】
1. 医疗服务各子板块持续分化，结构性机会凸显，把握结构性机会
2019H1，17家医疗服务企业合计营收285.54亿元，平均营收17.85亿元，营收同比增速17.67%，扣非归母净利润28.63亿元，同比增速11.76%。细分子版块CRO（营收108.71亿元，同比增长36.87%，扣非归母净利润17.14亿元，同比增长27.09%），专科医院（营收55.96亿元，同比增长25.32%，扣非归母净利润8.99亿元，同比增长36.34%）及第三方检测（营收65.38亿元，同比增长25.02%，扣非归母净利润3.90亿元，同比增长44.83%）持续快速增长，结构性机会凸显，把握结构性机会。
表1：医疗服务细分板块营收及扣非归母净利润情况
数据来源：iFind，中康产业资本研究中心
2. CRO、专科医院、第三方检测版块持续走高，龙头优势凸显，体检板块逐步转型，静待业绩爆发
CRO：受益于创新浪潮、政策鼓励，国内创新药产业迎来良好的黄金发展期，医药研发投入不断增长、全球多中心临床业务持续发展等因素，国内CRO行业未来将继续保持较高行业景气度。2019H1子板块收入增速36.87%，扣非净利润增长27.09%，去年同期高基数的背景下继续保持快速增长，其中优质龙头企业泰格医药（扣非+51.96%）、药明康德（扣非+20.05%）、昭衍新药（扣非+87.21%）、康龙化成（扣非+34.38%）、凯莱英（扣非+42.75%）等业绩均十分靓丽，行业高景气持续得到验证，新康界预计创新大浪潮下的景气度有望持续保持，CRO相关企业继续保持高速增长。
表2：CRO板块营收及扣非归母净利润情况
数据来源：iFind，中康产业资本研究中心
专科医院：受益于行业政策及人民健康意识的提高，专科医院前路光明，2019H1子板块收入增速25.32%，扣非净利润增长36.34%。作为专科医院龙头上市公司通策医疗（口腔，扣非+53.85%）及爱尔眼科（眼科，扣非+31.93%）发展势头强劲，随着各公司战略布局优势逐步凸显及政策春风，新康界预计专科医院行业将保持30%以上高速增长。
表3：专科医院板块营收及扣非归母净利润情况
数据来源：iFind，中康产业资本研究中心
第三方检测：2018年起分级诊疗及医保控费等政策推进，第三方检测公司直接受益于政策落地带来的行业发展机遇，同时第三方检测行业壁垒高，小企业陆续出清，未来第三方检测行业景气度将持续走高。2019H1子板块收入增速28.95%，扣非净利润增长44.83%，其中优质龙头企业金域医学（扣非+114.99%）、迪安诊断（扣非+17.52%）等业绩均表现突出优势。其中龙头企业金域医学全国实验室已布局完成，同时公司自身通过自主研发和外延合作，不断提高公司在高端特检项目上行业领先的竞争优势，随着公司盈利能力持续提升，新康界预计未来三年公司有望实现25%以上的业绩增长。
表4：第三方检测板块营收及扣非归母净利润情况
数据来源：iFind，中康产业资本研究中心
体检：作为体检领域的龙头美年健康处于整合转型节点，故公司利润端明显下滑，新康界认为认为伴随政策红利，消费升级，人口老龄化等宏观因素影响，及公司内部提升质控、拓展个检业务、引入外部优质资源，公司业绩预计在Q3、Q4出现拐点。
表5：体检板块营收及扣非归母净利润情况
数据来源：iFind，中康产业资本研究中心
3. 医药行业半年业绩持续向好，医疗服务公司业绩亮眼
2019H1(201903—201908)，生物医药在所有申万一级行业中涨幅排名第6位。
图1：申万一级行业半年涨跌幅
数据来源：iFind，中康产业资本研究中心
2019H1(201903—201908)医药生物行业上涨18.2%，除中药以外，其余子板块均上涨；其中医疗服务子板块涨幅度最大，为31.0%，生物制品子板块涨幅度最小，为15.3%；中药子板块幅度为-4.5%。
图2：申万医药生物行业半年涨跌幅
数据来源：iFind，中康产业资本研究中心
4. 结语：
医疗服务机构由来已久，在分级诊疗、社会办医等政策及消费升级、人口老龄化等宏观条件的推动下，医疗服务业务又一次焕发生机。医疗服务机构的存在实现了区域医疗资源共享，解决基层相关人才少、检验检查水平不足的问题进而提升基层首诊能力，同时避免医疗设备重复投资，实现医疗质量同质化。此外，医疗服务机构也满足人民群众医疗服务需求的多样化需求。新康界认为，在种种利好形势下，医疗服务机构在未来5年内会保持高速增长。