天能动力电话会议纪要(20200528)

#天能动力遭做空股价大跌#

先说结论:与我之前的看法一致,这次呈现在广大投资者眼前的,不是一份58页做空报告,这分明就是一份58页做多报告。

利益相关:本人目前持有港股天能动力股份,复牌后如有大跌计划翻倍加仓。

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一、董事长助理发言

公司为了保护投资者利益,采取了停牌、公告、报案等一系列应对措施,应该讲这体现了公司对广大中小企业和投资者的负责任的态度。

(停牌的目的之一是为了保护广大中小经销商的利益,这也保护了公司自己的利益。这次的做空报告已经侵犯到了公司的名誉权,有打压天能的形象和品牌的嫌疑,干扰了正常经营,公司必奋起反击。)

“这篇报告看上去有大量的事实、采访、数据,但是实际上我们经过分析,大量的数据是伪造的,大量的采访是经不起推敲的,结论是以偏概全的,目的就是混淆事实,浑水摸鱼。


具体手法概括如下:

1) 偷换概念。(做空报告)把销售额和销售量进行篡改,把平均的价格和某一产品的价格进行比较,来得出我们利润造假或者销售造假的结论。

2) 混淆主体。大家都知道,整个天能动力,是包括了天能动力、天能电池股份以及余下集团。(做空报告)把天能电池股份的分红视作天能电池股份对天能动力的分红,混淆了这样一个概念。然后呢,把我们的一般关系人定义为关联关系,说我们违反了关联交易的披露原则。

3) 虚设前提。我们的返利实际上是按照按周、按月进行计算的,(做空报告)却故意虚设前提,按3个月、4个月,来达到说我们虚设利润的目的。再比如,它推测出的结论说我们天能的四轮车市场发展的时间比较短,主要是一级市场,这样又是虚设前提。它不知道整个四轮车的市场已经经历了7到8年的发展了,我们天能现在在(电池)替换市场的份额实际上已经超过了50%。

4) 断章取义。它提出来说天能一方面借很多钱,另一方面又有很多资金,是不是通过这种手法来洗钱。实际上这是完全断章取义。天能的银行存款和借款这3年来一直是和业务匹配的,基本上是保持了一定比例的增长,没有大起大落的现象。天能作为一家大型制造业(公司),它在流动性、杠杆率和财务成本方面要做到三者平衡,所以说不能简单只看一个绝对额的数值。我们一些正常的融资手段,比如说供应链金融,比如说融资租赁,都被(做空报告)视作为洗钱或者说来历不明,这都是断章取义的手法。

5) 最后就是赤裸裸的造假。(做空报告)捏造了10%的合作伙伴数据,严重失实。再比如说对我们的资本开支的具体的数额,完全是小口径的计算,没有把投资成本、固定资产、无形资产、在建工程等等全部算进去,这就是完全在利用信息不对称的造假。


二、问答环节

Q:公司如何看待锂电对铅酸的替代趋势?

A:我们认为,锂电池的核心市场是电动汽车市场,铅酸电池的核心市场是电动轻型车市场。我们认为这种趋势会长期存在,在各自的领域发挥优势,不存在两者相互替代的关系。

主要原因在于,锂电有它的优势,比能量比较高,循环周期比较好,劣势在于安全性能不是很好,对使用环境的要求比较高。所以在电动汽车上的锂电池必须要有很好的管理系统和温控系统,确保电池的合理使用。而这两块在电动汽车上面占了很大的一个成本。

铅酸电池,它有它的优势,核心优势在于它相对比较耐用,它的高低温性能比较好,而且它是完全可以循环利用的,还有一个大的技术优势,就是大的放电能力比较强。

铅酸电池的劣势,核心就是它的比能量比较低,基于这样的一个情况,铅酸电池更适合用于使用环境比较恶劣的电动轻型车。

他们各自的特性决定了他们各自的核心市场。

从消费者的使用体验上来讲,2011年之前,锂电池和铅酸电池就已经应用在了电动轻型车上面,经过10多年的发展,在电动轻型车领域,铅酸电池依旧占有95%以上的市场份额。这个是消费者的选择。这个(铅酸)电池在夏天的时候可以跑50公里,在冬天的时候它的放电能力还可以达到75%到80%,还可以跑到40公里。但是锂电池如果没有很好的保护的话,它在冬天的行驶里程会迅速下降。我们大家在北方的话,应该会有体验,就是手机如果在冬天在室外的话会用电很快。

还有一点就是到目前为止,我们铅酸电池在售后服务领域(具有优势)。在电动轻型车领域,在全国覆盖了40多万家,不管是修理铺还是车行,通过我们的检测只要电池还在保用期内,我们可以迅速给他更换一组电池,保证使用。如果电池在保用期之外,也可以以一个比较低的价格更换,废电池的残值还有1/3。我们再把换下来的电池返回到工厂里,进行维修处置。

那么锂电池呢,它的残值率比较低,目前也无法做到这样的售后服务效果。基于以上两个选择,在电动轻型车领域,消费者选择了铅酸电池。

Q:公司的返利政策?

A:做空报告恶意伪造数据,说我们通过返利来操纵利润。从2017年以来,我们的返利政策是一致的,我们的所有返利都是在当月进行计提。现金流可能是隔月,但是不影响利润。最关键的一点是,我们的销售利润是扣除返利的,我们是按照出厂价扣去返利作为销售收入的。所以说不存在通过返利来影响利润(数据)这样的行为。

Q:公司是否存在夸大产品销量和单价的情况?

A:我们提供给新车配套市场的产品价格与型号有很大关系。2018年,天能电池在新车配套市场当中销售的普通电池的均价是在117元,其中二轮车市场当中销售的平均价格是在106元。二轮车电池的销售占比是低于90%的,而在2018年,我们天能电池销售给爱玛科技和雅迪控股的普通电池是以二轮车电池为主,占比超过96%。所以才会出现两个价格之间的差异。我们认为沽空报告当中是没有考虑相应的产品结构,简单做了一个价格对比(就说我们造假)其实是一种主观臆断。

我再做一个补充,在沽空报告当中我们还注意到说,对天能电池2019年与雅迪控股的销售的真实性与准确性也提出了怀疑,我在这里做出回复。2019年,天能电池对雅迪控股包括其下属的各子公司的销售金额合计是大概在11个亿左右,其中铅蓄电池的销售金额是在10.8亿,数量约1200万只。该销售规模与天能电池的发货物流记录,与雅迪控股确认的结算对账单,以及与雅迪控股的回款记录全部是匹配的。那么,以个别的访谈而做出的假设(前提),估算出的雅迪采购的铅蓄电池数量,其实是不合理的。(做空报告中推测的数量)对雅迪控股同一年度的年报当中已经披露的电池数量,是存在重大差异的。事实是,我们销售给雅迪控股的电池产品每组包含有3到8只不等,综合起来的单组平均数量是要远超4只/组的,报告当中的所谓测算结果与我们现在的事实(情况)是严重偏离的。

Q:还有就是公司为什么就突然更换了这一次(2019年)的审计师呢?

A:我们原来的审计师是德勤,更换审计师的原因是因为我们在A股也在做一个上市的准备,那么在19年12月份的时候公司在聘请审计机构的时候,我们也是综合考虑了A股IPO的申报节奏,还有就是本公司19年度的年报的时间,以及报价等因素,就决定更换港股的审计师。那么港股审计师这一次的更换,德勤也已经于2019年的12月18号提出了辞任函,并且向下一任审计师出具了比较清楚的交接手续,而且他们也表示并没有其他因辞任天能动力审计师,而需要本公司的证券持有者和债券持有者特别关注的事项。对他们以前已经做出的审计,他们认为是认可的,而且也没有特别事项需要告知其他人员。

Q:公司如何看待做空报告中提出的有疑似大存大贷的现象,以及公司整个负债率的情况。

A:我们2018年和2019年的银行存款和有息贷款的增长规模并不是像做空报告中提到的数据这么大,我们2018年(银行存款)是49亿,2019年(银行存款)是54亿,就增加了5个亿,根据我们天能(2019年)的销售额增加了16%,这个增长10%完全是合理数据。

我们的有息贷款,原来是27个亿,2019年是20个亿,下降了近30%,跟我们利润的30%增长率(相比),也完全合理。这(两个数据)也是证明了公司是健康发展的。

我们天能集团在浙江是一家知名度非常大的企业,各家银行都在金融上给予了我们大量的产融结合的政策,我们在银行的贷款额度是非常高的。我们并没有说去做冒险的生意,需要保持一定的流动性。原因在于我们的铅的采购和铅产品的销售是有季节性的,往往在(每年)12月31号的时候是淡季,1月、2月、3月也是连续三个月销售淡季。所以你们看到我们12月底存款这么高,这是考虑到1月份、2月份是过年,这时候销售额非常低,但我们要保持两个月的采购,这也就是为什么你看到我们的数据觉得说为什么存款这么高,贷款也这么高。

我们天能最近4年,财务费用是逐年下降的,从2017年的1.7个亿,一直下降到2019年的6000万。

在不增加财务费用的前提下,我们能增加资金的流动性,我觉得是完全合理而且对企业是有好处的。

Q:公司对存货的上升有没有合理的解释。

A:本公司是使用营业成本计算存货周转率和周转天数,符合行业惯例。没有使用总的运营成本和费用来计算。本公司2019年的存货周转天数大概是在24天左右,其实是低于沽空报告当中的周转天数。另外,根据超威动力(00951)的2019年报数据,其2019年的存货周转天数是36天,还有包括同行骆驼股份(601311),雄韬股份(002733),圣阳股份(002580),这一数据分别是86天,74天,59天。整体来讲,我们的存货周转效率其实还是相当好的。

我们每个月都会对存货进行相应的盘点,由生产部分、仓储部分、财务部门、审计监察部门共同参与。我们认为我们的存货周转天数的增加,以及半产品的存货目前较高(这一现象),目前来看还是体现了较好的合理性。

主持人补充:我们2019年的主营业务收入规模看上去和2018年差不多,但是由于2019年平均铅价的下跌,实际上我们2019年的销售数量增长了11.3%,所以我们相应的存货规模略有增加其实是合理的。

Q:关于洛阳永宁有色科技(科创板拟IPO公司)的信用报告上的2019年底只有1.92亿预收款余额,和公司所称的给予其2.5亿预付款数额有差的问题。

A:洛阳永宁是一家专门生产、销售铅的企业,也是我们的一个战略客户。他去年销售给我们的采购金额是6个亿。我们预付款的形式,其中有1.35亿是通过一个区块链供应链的创新产品。并不是我们公司借钱给他,而是他通过向银行获得贷款的一种工具。讲的通俗一点,就相当于我们开了一张票据,商业票据,他到银行去贴现,这样的一个(金融业务)。本质上是银行创新的一种金融服务。业务是真实的,可靠的,并没有虚增预付款的嫌疑。


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精彩评论

破云里05-28 23:38

谢谢分享

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明川有财05-30 13:43

4.7倍市盈率、电动车销售爆发(03非典暴涨100%)、即将30元人民币(超过300%的估值修复空间)科创板上市。空头慌不择路发布恶意做空报告,这下司马昭之心路人皆知。天能的股价要飙升的节奏

奉孝zzb05-29 16:03

电动车电池从来没有目前的低价,60v20ah的才450左右,18年在680--730之间,甚至缺货,19年在550-620之间,总之,跌幅巨大,不是一般大

理想at现实05-29 10:01

港股回购不需要提前公告啊,当天买完再披露就可以了,不要用A股的规则想当然……而且科创板上会在即,考虑到递交的审核材料(包含大股东持股占比)的前后一致性,公司这时候想回购也有困难。其实早在2016年就已经在更低的位置回购,大股东回购的位置越低对小股东才是越好!空头正是看准了这一点,扮了很多假多头出来叫嚣着要公司回购,拉高预期,实则是想低开买回!但是伪军终究是伪军啊,公司停牌越久,复牌直接高开高走的机率越高。希望能将空头直接闷杀!当然了,我还有子弹,低开更好。$天能动力(00819)$