今天不多废话,直接进入正题。
老规矩,本期'被市场忽略的小事#3'依然以看图说话为主。只需用个10分钟,各位大佬就能全览本周被普通投资者所忽略的'冷门'数据。
特朗普的推文为何有如此'破坏力'?
5月之前,有关贸易摩擦的搜索量较去年同期大幅下降(下图紫色)。但是,就在投资者对贸易战的关注度渐渐淡忘之时,特朗普上周日的一条推文打的全球投资人措手不及。
两败俱伤
外资一边在中国'逃离'A股,一边在美国抛售科技股。
随着周五对华加征关税,美国整体关税税率已超过多数主要国家。
中美斗法,南美受益?
自去年对美国农产品加征关税后,中国转而向南美国家进口农产品,巴西对华出口大豆以及猪肉大幅上升(下图)。南美国家现在可以自己吃美国进口的大豆,而把自己种的大豆卖给中国,低买高卖赚差价。
随着中国政府稳增长政策的发力,3月份中国工业增加值增速大幅攀升,远高于其他新兴市场国家。
但是,就像上期内容所述,中国本轮信贷刺激力度大不如前,因此传统经济的数据改善或许有限。
此外,一季度金融和经济数据的好转,也有财政支出和信贷投放前置的原因(见下图),而非真有大规模刺激。
以上观点我们在上期内容中已有简述,本周为数据更新。
中国工厂要去哪?
主要迁往北美和南亚。
降低成本(土地、人工)、规避政治风险(中美经贸摩擦)、贴近市场是企业外迁的主要考量因素。
21世纪是中国的舞台
但是,近期的国际局势波动和东南亚低端制造业的崛起,依然无法撼动我国大规模协同的根基。在互联网、高铁圈、产业群、城市群的条件下,10亿级人口层面的大规模协同才是世界级的竞争优势。
上面这点也是当年奥巴马对乔布斯之问的答案。
据纽约时报引用的在场人士的回忆,乔布斯在否定总统看法之后,接着补充道:'不仅仅是海外的劳动力更便宜,还在于海外工厂超大的规模、完整的产业链、生产的灵活性、合作伙伴的认真仔细、工人技能的熟练。这些生产要素在美国已经消失,'美国制造'的苹果产品对苹果公司来说已不可行。'
特朗普也救不了美国制造业
这件乔布斯和奥巴马笃定没戏的事,民粹'英雄'特朗普真的能力挽狂澜,重振美国的制造业吗?
在特朗普刚上台时的短暂反弹之后,美国制造业部门新增就业(下图1)和工人每周工作时间(下图2)又开始下滑。
就像咱们在桥水基金深度解析长文《再见,美股的黄金时代》提到的那样:美国工人阶级的地位持续下跌,而受益于全球化分工的跨国企业及其股东们赚的盆满钵满。
富得流油,穷的流血
这个越拉越大的阶级鸿沟也让美国政府不安。美联储理事Lael Brainard在上周“重建中产阶级的承诺”研究会议上的演讲,用下图来揭示美国'中产阶级'的衰落。
该图描述了美国家庭财富自2007年以来的变化,按照收入分位数划分。的确是:富得流油,穷的流血。
先富带领后富?
虽然我国在过去十年总体上是受益的,但先富带领后富也还有很长的路要走。
OECD一项中国居民收入调查显示,2019年中国80%的居民家庭不用缴个税,这与去年所得税门槛下调有关,但也直接反映了中国低收入人群的占比还非常高。
可怕的民粹
经济全球化助推的阶级鸿沟,使得西方国家的民粹/反建制政党得票率已接近二战前夕的峰值。
用钱'砸'出来的总统
野心勃勃的特朗普当然不会错失这个民粹趋势。为谋求连任,其在上任第一年筹集的连任竞选资金是前任的数十倍。
都是一根绳上的蚂蚱
虽然特朗普到处'开炮',认为其他国家占了美国的便宜。但全球经济一盘棋,其他国家经济放缓也会连累美国经济。
暗藏危机
美国经济“软数据”(调研数据)与“硬数据”(真实数据)相比大幅走低。2011年和2015年发生类似情景时,美国经济均出现下滑。
虚假的内需
近期美国消费者信心空前高涨,特朗普政府将其视为重大“政绩”。但是,美国居民的实际消费并未提升。
这挺有意思,难道美国老百姓和总统在全民打嘴炮?
木头与铜矿,谁是噪音?
虽然木材价格和铜价都被视为预测美国经济的灵敏指标,但两者在前瞻性上还是有所不同。
前瞻的木材:ISM新订单是最可靠稳定的经济预测指标,而木材价格往往领先ISM新订单指数,因此木材价格对经济走势有前瞻性。
同步的铜价:相较于有前瞻性的木材价格,铜价与ISM新订单指数同步。
如今,预测当下的铜价(下图红线)上涨,而预测未来的木材价格(下图蓝线)下降。两者的分道扬镳似乎意味着,美国经济虽然现在火热,但即将转冷。
美国波动
过去30年,美联储实际基准利率(灰线)一直是预测美股波动率(红线)的最佳指标。其如今走势似乎意味着,未来美股将进入高波动时代。
这个观点咱们有在《再见,美股的黄金时代》一文中借助桥水基金的详实数据做了深度阐述,墙裂推荐。
日本对冲
既然美股将进入高波动时代,用什么对冲呢?增配日股是一个选择。
虽然日本国内经济常年低迷,但多年来日本企业在海外投资设厂赚的盆满钵满,盈利的抬升使得日股估值便宜,日股市盈率相对美股比值创下近20年新低(下图)。
美国经济只是看起来火热,欧洲经济也是同样的虚火旺。
我们在研习社也提出了几个适用于欧洲经济的领先指标,在此罗列3个:
矿山里的金丝雀
斯洛伐克虽是弹丸小国,但该国的出口依存度在OECD国家中最高,且全球主要车企都设有生产基地。
因此,斯洛伐克工业信心指数是欧洲乃至全球工业景气度的领先指标。但是,该指数上月大幅下跌(下图白线),不是好征兆。
最近中国的5G建设热火朝天,但随着中国通讯企业的技术崛起(关于中国/华为5G核心专利的全球占比,请见上期内容),欧盟企业很难再像过去那样从中分羹。
这从德国特种线材订单指数的大幅下跌(下图白线)可见端倪。
德国工业中间品新订单指数是另一个领先指标(5个月)。目前这一数据也在下滑,印证了欧洲工业的疲软。
做空特斯拉
对冲基金大佬David Einhorn声称他期待从做空特斯拉股票中获利,因为'这家公司已陷入无止境的亏损。'
接盘侠
美国对冲基金 Third Point 买下了美国加州电力公司PG&E的全部债务。
因去年加州森林火灾,PG&E承担了300亿美元的潜在赔偿责任,几乎导致这家公司破产。
但自今年1月以来,该公司股价已上涨2倍。我们当时在研习社中提出的观点如下↓
比特币归来
同样逆势大涨的还有比特币,自2月低点已悄然翻倍。
贸易战的一周,全球股市走熊,但比特币在资金盘的推动下连涨12天,价格直线突破了7000美元。
只是开始?
技术分析流派认为,这波上涨与4年前极其相似,似乎比特币有一个四年周期。
这或许是因为比特币的采矿奖励减半大约每四年发生一次。上一次比特币采矿奖励减半发生在2016年, 而下一次预计在2020年。
赚钱其次,对冲优先
根据美国富达证券的调查,有22%的机构投资者已经拥有某种形式的数字货币。
他们表示,数字货币最让他们感兴趣的点是:1) 前沿科技的概念投资 2)和其他大类资产相关性低(对冲风险)。
至于比特币3.价格的上涨潜力以及4.区块链的去中心化,这些机构投资者反而并不特别关心。
注:这两周比特币的上涨也许还有未被搬上台面的理由,比如说数字货币交易所挤兑USDT,以完成更大布局。这个问题比较复杂且未被坐实,在此就不讨论了。
少跑腿,多爬虫
新时代就要有新气象。如今早已武装到牙齿的基金管理人,不仅要有比特币这样的'另类资产',还要有能提供多维视角的'另类数据'。
但是,创新的方法可以千奇百变,好看的男模只能万里挑一。
今天的最后,以男神结尾
知名对冲基金经理(男模)比尔阿克曼(Bill Ackman)在过去几年的表现堪称业界衰神,高调站台的核心观点频频被市场啪啪打脸。
在失望的2017以及2018之后,男模今年终于王者归来。比尔阿克曼的潘兴广场基金今年已录得36.9%的收益率。
看来今年将是一个看脸的年份。五一节上市的新氧IPO大家有参与么?欢迎下方留言↓
-End-
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