【光伏争霸赛19】硅料引发的剧震,即将惨烈结束

最近行业妖风阵阵,我做了一首诗:

《光伏为涨价所迫歌》

四月硅涨疯怒号,卷走组件三重茅。

茅飞渡江洒疆郊,高者挂满长单枭,下者飘转成汤熬。

南村硅雄欺我老无力,忍能对面为盗贼。公然报价官网去,唇焦口燥呼不得,归来倚杖自叹息。

俄顷风定看铝色,秋天胶膜向昏黑。投标不成冷似铁,拖延毁约踏里裂。厂头仓漏无干处,涨价如麻未断绝。硅片疯长少睡眠,运费沾湿何由彻!

安得光伏平价千万间,大庇全球缺电俱欢颜!风雨不动安如山

呜呼!何时眼前硅价见分输,唯盼国家调控死亦足!

--四月鹿

上周爱旭股份的陈刚总在协会的一份发言稿引起行业剧震。我既然夸下海口,说要评论一下,那么今天我就讲一下此次硅料价格暴涨的始末。

一、一切起于一张硅片。

早在2019年中环提出了210硅片以来,仿佛是一只蝴蝶煽动了翅膀,让整个光伏行业的格局发生的翻天覆地的变化。

1.210硅片的出现将“隆基一体化”的布局揭开

在很早之前的文章已经提过,隆基的一体化布局。它是利用隆基硅片在硅片板块的垄断地位,以直接和间接的方式,赚取其他组件厂的毛利。

当210出现之后,很多公司惊觉了隆基一体化模式。【光伏争霸赛6:专业化失败与一体化来临】:网页链接

出现了几派不同的布局路线:

1.学习一体化派:

以晶科、晶澳这样,从四大环节入手,补齐自己的短板。自建硅片环节。其后阿特斯、通威也逐步加入(正探索组件制造领域)。中环,除了之前的环晟光伏、中环艾能外自己通过硅片+电池片+组件+合资公司实现一体化布局。

2.半一体化开放派:

主要是210供应链再造。天合主要扩产组件,然后外采硅片和电池片,自己采购硅料,这样可以将爱旭、通威等公司拉入210供应链。日升扩产电池和组件,收购硅料公司-聚光硅业,同时外采硅料。锦州阳光,自己有硅片、电池片和组件产能。

3.求生存派:

由于资深资金有限,还不能做一体化布局的公司。如正泰新能源、韩华、海泰、红太阳、中来、亿晶光电、尚德、英利、腾晖等。只有电池和组件厂,需要大量的资金来维持现有规模,同时对冲供应链波动风险。而资金更加短缺的三线公司,生存更加艰难,逐步退出市场。

二、210与182的尺寸之争并非尺寸之争,而是“供应链之争”。

隆基由于最先一体化布局,但其整体依赖硅片的格局并未改变。尽管2020年开始大幅度扩产自己的电池和组件。以期望今年能达到45GW的出货量。但组件越是做多,对资金的需求越大,越需要有强现金流的硅片板块支持。

隆基已经拥有55%的硅片市占率,可以说对硅片具备绝对的定价权,2019年以后隆基硅片采用公开报价的形式,逐步拿到硅片的定价权和行业话语权。从财报可以看出,假设隆基硅片的毛利32-38%单独另算出来,其组件部门盈利水平与业内大多数组件厂相差无几。因此其组件的主要利润也来自于硅片的支撑

从大战略讲,隆基策略就是让硅片保持足够的高毛利,输血给隆基组件。那么把硅片的高毛利率维持住,就是一切布局的根本

硅片可以通过直接销售给组件厂的电池片厂获利,也能通过与通威、爱旭、润阳的合作,以电池片形式流向组件厂。这样对于硅片来讲是旱涝保收的,而专业化电池片厂更像是一个对硅片的加工公司,收取加工费,只不过这个加工费会比部分组件厂自己的电池片厂更低而已。

210联盟的存在并非是为了210硅片,而是打破隆基的这个节奏出现的反制措施

以晶晶为首的一体化企业,断绝了与隆基硅片的合作,这样这50GW的组件与隆基供应链无关了。

天合/日升联盟的目的更加明确,通过不同的尺寸,即便是从爱旭,通威购买电池片,也因为隆基不提供这些尺寸的硅片,让隆基硅片无缘自己。所以就算这个尺寸是210、217还是220都无所谓,避开隆基是它们最大的目的。也正是因为这个目的,让蝴蝶的翅膀之风,变为了飓风。

三、中环与隆基之争,让硅片第三势力崛起。

组件厂逐步认识到不再输血隆基的重要性,同样也有更多的组件厂站队到210联盟。先后有天合、日升、阿特斯、正泰、腾晖、尚德、协鑫集成、爱康、横店东磁、中来、锦州阳光、海泰、华晟等等加入了210体系。本次SNEC展会上更是有多家组件厂同时展示182和210组件。

因很简单,大多数组件厂都会适应市场的需求做组件,不会说182和210哪个好,因为都要做生意。

那么明显是对中环的大利好,为什么第三势力能崛起呢?

因为环环不给力[痴呆]。210硅片是中环提出来的,可中环一直以来供货量不足。

出现了供应断档,天合刚刚使用210硅片生产电池片,碎片率非常高。其后爱旭为了填补失去隆基外发订单后的空缺。内部积极攻克210电池片碎裂率高的难题,顺利的接下这个棒子。然后天合、日升、中环、爱旭等通过不断的和设备厂和治具厂磨合,210电池片的良率逐步恢复正常水平。

210生态的搭建

供应链短板,由于600瓦的210组件太宽,让光伏玻璃、背板、胶膜供应不上。尤其是大宽幅玻璃缺口非常大。2020年下半年玻璃奇缺,玻璃价格暴涨,于是玻璃厂大举扩产了玻璃,新的窑炉也直接升级到最大1.5米宽幅,彻底解决了各尺寸玻璃供应问题。天合和日升通过长期的斡旋,胶膜和背板逐步提供了大宽幅,所以今年3月之后,600瓦及以上的组件,辅材已经无后顾之忧。

也因为玻璃的问题,210组件出现了5列变形,即500瓦,550瓦,410瓦等版型,适应分布式和一些集采项目的要求。打开了组件设计的思路,让组件的版型多样化发展。

210应用生态搭建

2020年下半年,天合与日升积极拓展210组件在终端的应用。在国内集采项目上,不断游说和科普。在2021年一开年的集采招标上,让210组件与182组件同台竞技,实现了540瓦的182和540/550瓦的210在同标段竞价。在之前的搬运问题上,600瓦组件提出直立包装方式解决集装箱货运和出口问题。在近期及未来集采招标,600瓦/660瓦组件也将进入集中式电站项目。

从组件供应链和应用上210组件已经不再是障碍。

与之匹配的电池和硅片环节却出现了断档。中环无疑应该是210硅片的绝对供应商,而在整个2020年下来,210硅片供应从少量,到充足,再到短缺,再到极度短缺。这是怎么回事呢?

答案是

1.硅料争夺战开始

第一阶段是隆基与中环对硅料的争夺。

最先发起的是隆基。隆基和通威之间的裂痕在电池片环节上,隆基由于要上自己的N型技术,同时为了未来电池技术的发展,不得不和通威分手,保障自己的技术不外泄。所以,通威硅料+隆基硅片+通威电池片+隆基组件的这种嵌合模式不得不打破。而隆基自制电池片,不仅仅是减少了通威的订单,更大的问题在于,通威的PERC电池片将直接面对隆基N型技术的竞争,这是无可挽回的终止合作,也是技术上毁灭性的颠覆

如何收尾?在隆基/天合/通威三方硅料合资厂内将天合踢出去,然后巩固隆基和通威在硅料方面的合作。这也是为什么隆基会愿意与通威合伙抬高硅料价格的原因之一。

隆基也没有将“”压在通威一家身上,后面与协鑫、亚洲硅业、新特、大全等签订了长协订单,大举圈地跑马,拉低硅料对流通市场的供应比例。

而中环本来已经和协鑫、大全、通威有供应关系,可看到隆基的这种攻势。中环还是掉以轻心了。面对8-12月圈地运动,中环动作太小,眼看要维持158,161,166各尺寸的硅片出货,210硅片供应进一步吃紧。在2020年9月之后,210硅片由于组件订单激增,出现严重的缺口,而此时中环正在做TCL入驻后的整合,无暇动用大笔资金购买硅料。(这里是大概的情况,细节不影响结论,不赘述[尴尬]

所以此时作为民营企业的上机京运通、美科以及后来的高景等纷至沓来,加码210硅片的布局。其中尤其是 $上机数控(SH603185)$  与中环更是打得最厉害,上机瞄准的是硅片第三把交椅,通过行业对隆基的避讳中环的自顾不暇,上机抓紧出手,抢夺大尺寸硅片的供应。

是爱旭陈刚总在协会汇报的一份信息表,可以看到上机几乎是最积极的公司。

而在大全、新特、亚洲硅业、东方等硅料厂的争夺更是比这个精彩。甚至在瓦克化学的进口硅料上也爆出了惊人的220-230元的超高竞价。[捂脸]

前引述阿特斯张光春总的提问,为什么LJ、ZH两家明明有足够大的市占率,完全可以向上游硅料去压低和平抑硅料价格,他们为什么不做呢?明明只要停止采购10-15天的硅料,硅料价格就可以断崖式暴跌了啊?

另一篇文章:【张治雨:硅片正处在由盛转衰的历史转折点上】网页链接

原因是这样对LJ最有利。即便是硅料涨上天价格,硅片只需要在硅料上继续加上32-38%的毛利,总有电池片厂去接盘。而自己的组件用自己的硅片,还是有15-18%的利润差,自己的组件依然可以赚的盆满钵满,同时自己可以降低1-2%利润,争夺更多的出货量,以此实现组件第一的销售目标。稳坐一体化第一的宝座。

3月的文章:【暴利的硅料和硅片不过是“一丘之貉”】!网页链接

如何进一步做高利润呢?就是更早的圈地跑马,收集足够多的硅料,由于参股之后,硅料也会优先保障自己。所以手持的硅料均价是绝对低于行业均值的

而其他硅片厂在不断竞价中,成本逐步升高。如同口渴之人喝盐水,这硅料价格越高,其硅片售价越高,只要大尺寸硅片有人买单,那么他们都可以把涨价风险“转嫁”给自己的下游。

四、光伏行业的击鼓传花就此开启!

如1-5月以来,硅业分会、中环、隆基、通威、PVinfolink的报价单,轮番上演击鼓传花,花样涨价的戏码,硅业分会发涨价表,第二天中环就发硅片涨价表,第三天隆基就发硅片涨价表,第四天通威就发电池片涨价表。一周5个工作日,天天一张涨价表。这四个团体也被业内成为“光伏四大涨价婊”。

它们最终是希望电站去接盘这涨价的“恶果”。然鹅,现实总比你希望的差很多。[狗头]

还是引用陈刚总的数据表。

可以看到之前的硅料大量库存已经变为了组件。尽管头部公司隐藏了自己库存的明细分项,这样回避了到底是囤积了硅料还是硅棒,存货是硅片还是电池片。但是这些环节的货物最终都会转化到组件之上来,那么为什么组件的库存会如此之大呢?

因为组件市场均价高于1.7元并不被国内市场接受

本应用于国内集中式电站用的440瓦166组件和分布式用400瓦158组件并没有以高价让市场接受。这类组件由于硅料-电池片无法继续以库存形式存在,只能变为组件,于是组件积压越来越严重。

而疫情影响下,国际货运价格持续走高,致使组件发到国外的落地价格高于0.34美元/瓦,以至于现在的0.37美元/瓦。这样进一步拉低的光伏电站的投资收益率,不少项目因此撤销。

这表格里的合计68.6GW的库存,组件库存就高达41.7GW。而组件上游的库存是17GW,也就是说这17GW的硅料-电池片也必然会制造成组件,变为68.6GW的组件。

相信不少读者对68.6GW没有概念:

2019年全球装机为119GW,而2020年全球装机是134GW。

68.6GW是2019年的57.6%,是2020年的51.2%

如果按照2020年12个月单月除,单月组件出货量为11.16GW每月。这68GW组件足够使用6个月以上。

那么如果你是电站投资商,你看到组件有如此大的库存,又在卖给你高价,你会做傻子接盘吗?

当然不会。因此国家发改委出台了政策,今年的光伏项目可以转接到明年并网。这样电站建设厂商可以等组件价格回落之后,自主开展各地的电站项目。

【关于《集中式光伏电站和陆上风电按燃煤电价平价上网!》怎么看?】网页链接

那么可以预期到的是:硅料价格会回落。

6月1日中环,硅业分会发了硅片,硅料涨价函后,击鼓传花没有传导下来。隆基硅片通威电池片已经无力加价了,需求断了。(环环此时内心OS:你们说好跟进的呢?小丑竟是我自己,555)


五、这69.6GW高库存会带来哪些影响?

1.组件价格回落。由于需求刺激不起来,组件厂面对高库存,不卖出去就面临着巨大的资金压力。现在以组件1.7元/瓦计算(拉平),41.7GW组件,资产就是710亿元。如果组件价格从1.8元以上跌落到1.7元以下,就会出现710亿元的组件大批减值

这个趋势可能来的非常快,因为大家手持的库存都很大,行业也都知道库存大,必然有部分公司为了资金回笼,开始折价促销卖掉自己的库存,以希望资金回收,降低自己的风险。

部分因为高额成本而停工和限产的组件厂会“因祸得福”,由于自己库存处于较低水平,也没有在高成本阶段生产组件。自己还保有现金流,损失非常小。晶澳由于老靳总的事情,没有参与高价硅料的争夺,组件开工率一直维持低水平,是因祸得福之一。只要等硅料价格回落,他们重新开工后组件成本远低于有库存的厂商,具备更好的竞争力。

而从电池的4.2GW,硅片(可能部分是硅棒)的10.2GW,和硅料的12.5GW分开看。

2.电池片:是高价硅片制造的,因此如果价格下跌,电池片厂优先选择减产,让高价电池片先出售,或者折价销售,以获得资金,为未来硅片的跌价作准备,平抑电池片的成本。

3.硅片:硅片公司最担心的就是这10GW的减值,因为硅片从2.9元/片涨价到5元/片了,这涨幅过大。如果价格回落去年同期,那么硅片将出现巨大的减值,无法通过后期低成本制造平抑。

4.硅料:其实最安全的就是硅料,硅料的成本价格在50元/公斤。如今均价230元是销售价格,就算手持的硅料价格下跌,也不会跌到成本,而且这6个月以来利润已经够吃几年的了。

综合以上可以得到几个结论:

【1】有巨大组件库存的企业面临极大销售压力,不得不低价销售组件。这类公司规模越大,损失越大。

【2】电池片也还好。因为依然有销路,可以折价卖给其他低库存组件厂。

【3】硅片厂,因为之前玩的杠杆太大。高价采购了硅料,资深资金链吃紧。同时由于硅料降价,自身高价的库存硅片可能大幅缩水。

【4】硅料厂成为稳赢。类似于通威、大全、新特等公司,即便是爱旭举报了,也没有关系,他们库存并不多,而且由于利润极为丰富,钱也已经到手了,他们的半年报会极其亮眼。

六、未来的硅料市场如何?

如同去年光伏玻璃大扩产一样,硅料行业也在大扩产。

当雪崩来临之前,每一片雪花都在勇闯天涯!

预计2024年硅料产能是现在的4倍以上。到时候会出现什么情况呢?拭目以待

 $隆基股份(SH601012)$    $通威股份(SH600438)$  

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精彩评论

骑着白马去旅行2021-06-15 18:34

一边说,隆基上自家电池产能,损害通威利益,继而与通威分裂,一边又讲隆基联合通威将天合踢出局,垄断硅料……你这个逻辑合理吗?

知行不貳2021-06-15 18:18

总之都是隆基的错嗷
隆基你听着给我差不多一点嗷

逻辑趋势-永耀2021-06-15 22:28

为了黑而黑,不地道啊!您最好把五月涨价那幅图删了,泄露真相了。硅料涨了百分之二百多多,硅片涨了百分之50几,怪硅片企业?什么逻辑

momodae2021-06-15 18:16

这逻辑也没谁了

小紫荆2021-06-15 21:02

从侧面证明隆基太优秀了!

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木小晴2021-12-07 16:24

谢谢博主,比绝大部分卖方讲的都清楚。

和合生香2021-12-04 02:04

原以为终端为了保双碳目标,一定会不顾成本保装机? 这些大厂,不会是真的这么想问题吧

精神病主治牛医生2021-12-03 21:56

俩硅片龙头回头看今年一整年,擦,全给通威老狗做嫁衣了,一气之下携手跳水

和合生香2021-12-03 19:01

谢谢鹿大

漂泊唐2021-12-03 17:51

是的,尺寸变化本身也没哈技术门槛