国信策略研究

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发布国信证券经济研究所策略团队最新研究成果。致力于提供宏观经济、资产配置、股票投资领域的原创研究内容。内容主要涵盖大势研判、行业比较、主题投资等股票市场研究,以及债券、外汇、商品等大类资产配置研究。

国信策略研究的热门讨论
上证指数十年不涨原因 | 价值投资唯一重要指标:持续稳定的高ROE

本文作者: 杨均明 国信证券经济研究所所长 燕 翔 国信证券策略分析师 本文已由《中国基金报》正式发表 在近期杭州召开的春季策略会上,国信证券提出了应该以价值投资的眼光,长期布局优势龙头企业。其主要的逻辑前提是任何社会组织总是向高效率集中的,企业也不例外;主要的推演方式是用历史的观...查看全文

国信策略 | 谁在创新高、谁在创新低,为什么是他们

微信公众号:国信策略研究,investmentstrategy 引言: 2017年至今约80%个股下跌,个股平均跌幅已经超过2016年,但指数跌幅却远小于2016年,A股市场出现了指数表现尚可、个股全面下跌的情况。同时,约有5%个股当前股价已经超过或者接近2015年到2016年时的高点,即在不断创新高,而另外有30%的个股...查看全文

国信策略 | 全方位数据解析“漂亮50”崛起的微观细节

微信公众号:国信策略研究,investmentstrategy 引言: 市场上关于“漂亮50”的传说有很多种,本文使用了大量一手原始数据对“漂亮50”进行了全面、严谨、细致的分析,我们详细对比了“漂亮50”公司在行业、ROE、盈利增长等方面的特征,并对“漂亮50”发生的逻辑故事提出了自己的解释。希望这能有...查看全文

国信策略 | 新兴市场国家纳入MSCI后股市表现回顾

事项: 北京时间2017年6月21日,MSCI明晟宣布从明年6月起将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,将初始加入A股的222支大盘股。基于5%的纳入因子,在明年8月的评审完成后,这些加入的A股将约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。 点评: 核心结论:经过四年的连续闯关,A股终获MSCI接纳。...查看全文

国信策略·2017年春季A股策略展望:价值重估、龙头崛起

@今日话题 @方舟88 @徒步三萬里 微信公众号:国信策略研究,investmentstrategy 核心观点: “本轮蓝筹白马行情核心驱动力是龙头企业的价值重估,未来有可持续性”,逻辑如下: ● 14亿人口庞大市场,产业集中度提升,龙头企业必会有显著价值重估 ● 当前中国经济已经到了产业集中度提升的阶段(...查看全文

国信策略 | 扩散,从“漂亮50”到各行业优势企业

核心观点: 未来市场风格会如何演绎,是当下和投资者交流中最受关注的问题。我们认为,当前白马行情出现的核心基本面原因是几乎所有行业都已经不再拥有高速成长,行业蛋糕做大的成长性逻辑很难得到市场投资者的认同,而产业集中度提高等蛋糕重切的逻辑却可以得到认同。投资者从2016年下半年起购买...查看全文

国信策略 | 行业轮动会有、市场风格难变

当前市场最关心的问题之一就是市场风格会不会转变,优势企业的蓝筹行情未来会不会持续。回答这个问题的关键在于如何理解行情背后的运行逻辑。 我们认为,2016年下半年以来的蓝筹白马行情逻辑在于:当前中国经济中几乎所有行业的增速都已经从高速走向了中低速,行业整体的成长性或者说蛋糕继续做大...查看全文

国信策略 | 调整中龙头策略被市场进一步验证

微信公众号:国信策略研究,investmentstrategy 核心观点: 龙头公司在前期市场上涨中涨幅更大,在本轮市场调整中明显抗跌,且今年以来在绝大多数行业中ROE高的公司股价收益率明显更高,这种市场特征充分说明了当前市场龙头公司价值重估的运行逻辑,我们的龙头策略观点在不断被市场证实中。短期看...查看全文

国信策略 | 从ROE角度看风格切换可能性

微信公众号:国信策略研究,investmentstrategy 核心观点: 2015年以来创业板业绩高增长但ROE增长没有了,外延式并购重组带来净利润增加的同时,带来了更高的股本增速,但企业投资的资金运用效率并没有提高,股权价值被摊薄这是制约当前创业板公司股价的重要因素。而2016年下半年以来主板公司ROE快...查看全文

国信策略 | 利率渐渐下行、市场慢慢走稳

核心观点: 2017年上半年央行流动性收紧叠加金融监管趋严无疑对资本市场形成了不小的压力。这造成了上半年市场利率大幅上行,而同时股市调整下跌。流动性较紧、利率走高是很多看空下半年股市观点的主要逻辑。然而,我们认为当前的经济基本面并不支持高利率环境,下半年利率向下的可能性和空间要比...查看全文

国信策略 | 2017年A股中期策略:布局秋季行情、回归价值本源

核心观点: ● 大势研判:保持乐观心态,布局秋季行情 上半年A市场整体超跌,而经济基本面下半年超预期下行可能性很小,预计下半年流动性和监管政策将边际改善,叠加MSCI的利好,我们认为十九大前A股市场的秋季行情可以期待。且历史数据统计显示,五年一次的党代会中A股多数情况下是上涨的。 ● ...查看全文

国信策略 | 市场逐渐企稳、关注利率变化

微信公众号:国信策略研究,investmentstrategy 上周沪深股市企稳回升,上证综指上周上涨1.7%,Wind全A指数上周上涨3.2%。 从结构表现来看,上周市场出现了蓝筹白马与中小创齐头并进的走势。一方面,一些此前持续上涨的龙头白马股票上周继续上涨并不断创新高等等。另一方面,此前下跌幅度较深的一...查看全文

国信策略·重磅深度 | 牛市新征程:投资经济复苏主线

国信策略团队所有研究报告均已在微信公众号中发布 微信公众号:国信策略研究,investmentstrategy 核心观点: ● 经济复苏开启牛市新征程 当前各项宏观数据均显示经济复苏仍将持续,行业层面看多数行业都已经走出了下行拐点进入到回升通道,上市公司二季度整体利润增速预计高于一季度。市场原先固...查看全文

国信策略 | 市场快评:政策边际改善、把握做多时机

6月26日上证综指上涨0.87%,我们点评如下: 1,当前市场对于基本面分歧不大,分歧重点主要在流动性和金融监管的政策面。我们认为流动性收紧最难受的时刻已经过去,下半年流动性和金融监管政策边际上有所改善的可能性较大。 实际上,对股票市场而言,我们认为即使流动性和利率没有明显的松动,但只...查看全文

国信策略 | 4月24日市场大跌点评:金融严监管、基本面无虞

微信公众号:国信策略研究,investmentstrategy 事项: 2017年4月24日,上证综指收于3130点,跌1.37%创年内最大跌幅,并创三个月新低。创业板指跌1.58%报1810点,两市个股多数下跌。除股票市场外,债券、商品期货市场也出现了明显下跌,当日股债商品三杀。 点评: 1,金融监管加强或是本轮市场调整...查看全文

国信策略 | 经济超预期支撑市场继续走强

核心观点: 我们继续坚定看多十九大前市场行情。二季度经济数据显著超市场预期,展望下半年,我们预计(1)房地产开发投资增速向上超预期可能性很大,(2)居民收入增速稳步提升、预计消费下半年好于上半年,(3)叠加当前制造业投资和出口增速回升势头明确,因此经济整体或将继续好于市场预期,...查看全文

国信策略 | 坚守多头思维

核心观点: 我们继续坚定看多十九大前市场行情。二季度经济数据显著超市场预期,而当前制造业投资和出口增速回升势头明确、居民收入增速稳步提升预计消费下半年好于上半年、房地产开发投资增速向上超预期可能性很大,预计下半年整体经济仍会相对较好。而从已经公布的上市公司中报数据来看,主板公...查看全文

国信策略 | 全市场流动性分析:流动性紧平衡,北上资金抱团下游消费

报告摘要 策略观点:北上资金流入放缓,抱团下游消费 截至11月28日,沪股通和深股通持有全部A股市值余额为5113亿元,较三季度末增长了17%。但从资金流入增速来看,近四个月陆股通北上资金流入明显放缓,而与此同时,南下的港股通资金却大幅流入港股市场,互联互通连续三个月资金净流入。从“北上...查看全文

国信策略 | A股、港股估值趋同与国际化的思考

报告摘要 随着A股正式被纳入MSCI以及沪港通、深港通规模的扩大,中国股市对外开放程度不断提高。一个很直接的问题就是,随着开放程度的提高,未来跨市场的股票估值体系会不会收敛趋同?我们认为这里的趋同包含两个层面,一是同一个公司在A股市场和港股市场上估值的趋同,二是中国公司估值水平与国...查看全文

拥抱优势企业、共享价值增长——中证国信价值指数即将发布

2017年11月16日,中证指数公司公告:由中证指数与国信证券合作开发的中证国信价值指数将于2017年12月8日正式发布。中证国信价值指数从价值投资的基本理念出发,选择100家净资产收益率持续稳定较高且估值合理的上市公司作为样本,旨在跟踪能够持续不断创造价值的公司、分享企业价值增长带来的长期...查看全文

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国信策略 | 全市场流动性分析:资金再现北上趋势

报告摘要 市场综述:资金再现北上趋势 12月份各市场资金面均偏紧,解禁市值、重要股东减持规模双双回升,公开市场操作连续停摆,M2增速再创新低。元旦过后,资金面紧张局面得以改善,沪港通资金再现北上迹象,各关键利率指标在经历年末飙升后纷纷回落,短端资金加速回落致使期限利差再度走阔。分...查看全文

国信策略 | 海外股市一周回顾:全球股市开年连涨,能源板块表现亮眼

报告摘要 全球股市开年连涨,MSCI全球指数新年第二周再度大幅上涨1.2%,MSCI发达市场和新兴市场指数双双上行。我们跟踪的19个主要市场指数上涨居多。就国内A股市场来看,上周中证国信价值指数(931052)小幅上涨0.5%,表现略逊于上证综指。 分行业看,全球一级行业中能源行业涨幅最大,房地产行业...查看全文

国信策略·策略周报 | 市场风格切换的条件是什么

我们认为现阶段龙头白马的市场风格仍将延续,仅仅因为中小创跌得多了而尝试去博弈“风格切换拐点”,忽略造就市场风格背后的基本面因素,这样做的性价比并不高。板块方面,在当前居民收入增速回升和市场利率居高不小的经济背景下,我们仍然相对看好消费、金融板块的投资机会,同时关注房地产板块...查看全文

国信策略 | 海外股市一周回顾:全球股市喜迎开门红,信息科技板块领涨

报告摘要 上周全球股市喜迎开门红,新年首周大幅上涨2.7%,涨幅创2017年初以来新高,MSCI发达市场和新兴市场指数均大幅上扬,涨幅进一步扩大。我们跟踪的19个主要市场指数全部上涨。就国内A股市场来看,上周中证国信价值指数(931052)大幅上涨2.9%,相比上证综指具有0.3%超额收益率。 分行业看,...查看全文

国信策略·策略周报 | 2018年市场环境与2011年有哪些异同

核心观点:我们比较了2011年与2018年两个年份市场环境,发现二者有相同之处,然而,两个年份的市场环境也有着质的区别的:第一,最本质的区别是,二者所处的经济周期阶段不同。第二,通胀的上行弹性完全不同。第三,对2018年利率方向的判断不能线性外推一路向上。因此我们判断市场利率上行的空间...查看全文

国信策略·策略周报 | “春季躁动”与“一月效应”

核心观点:我们统计了A股、美股和港股市场主要指数历年的行情,发现2000年以后实际上均不存在“一月效应”,但各个市场确实有不同的日历效应。A股市场存在显著的“二月效应”。且二月份A股市场小盘股的上涨概率和上涨幅度远高于大盘股,大多数行业均会出现超额收益,但金融行业(非银金融、银行)...查看全文

国信策略·行业比较 | 上游资源品价格分化,消费持续回暖

摘要 从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品价格走势分化,钢铁价格上涨,煤炭价格上涨库存下降,有色价格回落,建材、原油价格持续上涨,化工大多数产品出现下跌,农产品价格温和回升。(2)中游行业中汽车和重卡销量出现明显下降,半导体、新能源车增速依旧维持高位,工程机械行业...查看全文

国信策略 | 全球股市加速上行,能源板块崛起

报告摘要 上周全球股市继续上升,MSCI全球指数周涨幅为0.8%,MSCI发达市场和新兴市场股指双双走高。我们跟踪的19个主要市场指数普遍上涨。 分行业看,全球一级行业中能源行业涨幅最大,公用事业行业表现最差。上周美国三大指数涨幅放缓,其中能源块表现最佳,我们认为主要在于北海Forties输油管道...查看全文

国信策略·策略周报 | “提质量、防风险”,中央经济工作会议定调明年目标

核心观点:我们认为,“提质量、防风险”是本次中央经济工作会议的关键词,对明年的政策目标做了方向性的定调。防风险的重点是防控金融风险,核心就是要理顺金融体系内部以及金融和实体经济的关系,具体来看就是保持合理的杠杆率,提升资金的使用效率。综合判断,我们的观点是,第一,2018年政策...查看全文

国信策略·策略周报 | 制造业投资或成2018年经济最大亮点

核心观点:我们认为经济数据增速的回落体现了中国经济增长动能的切换和结构的优化,在经济增速整体放缓和企业开启新一轮盈利周期的大环境下,未来基建和房地产投资预计进一步下滑,而制造业投资则有望成为2018年宏观经济的最大亮点。投资主线上可以关注受益于国内制造业政策扶持和美国税改的外部...查看全文

国信策略 | 海外股市一周回顾:各市场涨跌再度分化,美股平稳上行

报告摘要 上周全球股市小幅回升,MSCI全球指数上周上涨0.1%。不同市场股市表现依然存在分化,其中MSCI发达市场上周上涨但涨幅放缓,MSCI新兴市场指数下跌但较前周跌幅收窄,我们跟踪的19个主要市场指数上涨居多。 分行业看,上周全球一级行业中日常消费品行业涨幅最大,能源行业表现最差。上周美...查看全文

国信策略·策略周报 | 经济复苏持续,慢牛逻辑未变

核心观点:我们认为,全球经济复苏已成确定趋势,出口将持续改善,展望未来,我们认为中国的制造业投资或将开启新一轮复苏周期,企业盈利将受益于经济复苏和制造业投资增速的提升保持较高增速,A股市场当前的结构性慢牛有望持续。结构上可以重点关注四条投资主线:“2B端”企业服务,消费服务化、...查看全文

国信策略 | “数”说市场:高送转行情的历史表现

高送转行情历来是资本市场关注的焦点,经验证据显示,无论A股还是海外市场都存在高送转行情。去年以来随着监管的趋严,上市公司高送转的数量有明显下降,但在岁末年初时刻,高送转无疑任然是市场关心的热点。本文对2010年以来A股市场的高送转行情进行了详尽的统计分析,以期提供一个可供参考的数...查看全文

国信策略 | 2018年A股年度策略:补短板、做加法,高阶供给侧改革

微信号 investmentstrategy 功能介绍 发布国信证券经济研究所策略团队最新研究成果。致力于提供宏观经济、资产配置、股票投资领域的原创研究内容。内容主要涵盖大势研判、行业比较、主题投资等股票市场研究,以及债券、外汇、商品等大类资产配置研究。查看全文

国信策略 | 海外股市一周回顾:美股继续领涨全球股市,科技板块大幅回调

内容摘要 上周全球股市总体平稳,但不同市场分化明显,MSCI全球指数上周五收盘点位与前周基本持平,MSCI发达市场上周延续上涨态势,而MSCI新兴市场指数大幅下跌,我们跟踪的19个主要市场指数下跌居多。 分行业看,上周全球一级行业中电信行业涨幅最大,信息科技行业表现最差。上周美股领涨全球主...查看全文

国信策略·策略周报 | 美国最大税改,势将影响全球

核心观点:此次特朗普政府能够将美国的联邦企业所得税税率从当前的35%降至20%,那势将引起新一轮全球资本流入美国的浪潮。对中国经济而言,我们认为美国税改的落地可能将产生两方面重要影响:一是在美国减税和全球加息周期(美联储加息,近期英国、韩国均时隔多年先后加息)的共同作用下,资本流...查看全文

国信策略·行业比较 | 关注原油价格回升对相关行业利润影响

报告摘要 各行业基本面情况综述 从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品价格走势出现分化,黑金价格稳中有升,有色多数高位回落,焦煤动力煤走势反转,建材、化工、原油行情持续,农产品价格有升有降。(2)中游行业景气度稳中向好,半导体、新能源车、工程机械等子行业增速依旧处于...查看全文

国信策略 | 全市场流动性分析:流动性紧平衡,北上资金抱团下游消费

报告摘要 策略观点:北上资金流入放缓,抱团下游消费 截至11月28日,沪股通和深股通持有全部A股市值余额为5113亿元,较三季度末增长了17%。但从资金流入增速来看,近四个月陆股通北上资金流入明显放缓,而与此同时,南下的港股通资金却大幅流入港股市场,互联互通连续三个月资金净流入。从“北上...查看全文

国信策略 | 海外股市一周回顾:全球股市继续普涨,科技行业表现亮眼

内容摘要 上周全球股市继续大幅回升,在连续两周小幅回调后,再度走出上攻行情,MSCI全球指数上周上涨1.3%,发达市场和新兴市场各地区股指普遍上涨,在我们跟踪的19个主要市场指数仅3个指数出现下跌。 分行业看,发达市场和新兴市场一级行业均全部上涨,其中原材料和信息科技两个行业表现抢眼。上...查看全文

国信策略·策略周报 | 龙头行情延续,加配银行地产

策略观点:龙头行情延续,加配银行地产 上周沪深股市继续回调,上证综指上周下跌0.86%,创业板指数下跌2.79%,Wind全A指数下跌1.1%。按中信风格指数分类别看,金融板块继续领涨,涨幅为1.09%,周期、稳定、成长和消费板块分别下跌0.67%、1.13%、1.74%和3.43%。 龙头白马行情仍有望延续 本周市场出...查看全文

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