国信策略研究

国信策略研究

发布国信证券经济研究所策略团队最新研究成果。致力于提供宏观经济、资产配置、股票投资领域的原创研究内容。内容主要涵盖大势研判、行业比较、主题投资等股票市场研究,以及债券、外汇、商品等大类资产配置研究。

国信策略研究的热门讨论
我们或将再度感叹2018年6月底的A股遍地是黄金!(国信策略)

核心观点 当前A股的估值水平已经再次回到历史底部,全部A股的总体市盈率已经低于2016年2月两次熔断后的水平,低估值(PEttm30倍以下)公司超过1400家占比达41%。当前估值水平下的权益资产已经具有绝对的投资价值,无论从绝对收益还是相对收益角度看,在大类资产中均有明显优势。日后回头来看,或...查看全文

什么压制了我们的消费能力,税收、房贷、医疗以及其他等等(国信策略)

扩内需指望消费,但目前数据并不好看 在贸易战全面升级、去杠杆持续推进的经济大背景下,驱动经济增长的三驾马车中出口和投资难以指望,市场普遍认同未来中国经济转型需要进一步突出内需消费对经济的作用,因为从全球来看主要国家经济可持续增长基本都是靠消费驱动的。(参见:《贸易战进入持久战...查看全文

国信策略·基金配置专题 | 2017年四季度基金持仓分析

报告摘要 基金持仓规模 总规模:持续扩张。从2015年一季度到2017年四季度,基金市场的总规模在不断扩大,四季度基金市场无论是份额还是资产净值仍持续扩张。截至2017年四季度市场共有基金4692只,基金份额共计110368亿份,资产净值总额115504亿元,相比三季度分别增加123只、4222亿份、4373亿元。...查看全文

国信策略 | 近期市场调整点评:市场运行的主要逻辑并未破坏

事项: 2018年1月29日至2月1日,A股市场出现较为明显的调整下跌,以收盘价计相比1月26日,上证综指累计下跌3.1%,创业板指累计下跌6.6%。2月1日当日,沪深两市有超过200支个股跌停。 点评: 我们认为当前A股市场运行的主要逻辑是,全球经济复苏的背景下中国经济也已经走出了下行周期,在盈利复苏...查看全文

国信策略·基金配置专题 | 2018年一季度基金持仓分析

报告摘要 基金持仓规模 总规模:持续扩张。从2015年三季度到2018年一季度,基金市场的总规模在不断扩大,一季度基金市场无论是份额还是资产净值仍呈现持续扩张的态势。截至2018年一季度,市场共有基金4878只,基金份额共计116714亿份,资产净值总额120690亿元,环比分别增加186只、6346亿份、5186...查看全文

国信策略·策略周报 | 市场风格切换的条件是什么

我们认为现阶段龙头白马的市场风格仍将延续,仅仅因为中小创跌得多了而尝试去博弈“风格切换拐点”,忽略造就市场风格背后的基本面因素,这样做的性价比并不高。板块方面,在当前居民收入增速回升和市场利率居高不小的经济背景下,我们仍然相对看好消费、金融板块的投资机会,同时关注房地产板块...查看全文

国信策略 | 从资本支出看周期股价值重估

我们认为,未来周期股行情的逻辑主要体现在公司的“价值重估”。这里的“价值重估”蕴含着两层意思:第一,在经济急速下行周期结束,周期性行业龙头公司未来盈利波动性大幅降低的情况下,公司的估值会有显著提升,也就是对PE的“价值重估”。第二,“价值重估”的第二层意思在于,在周期性公司未...查看全文

高ROE:股价上涨的稀有充分条件(国信策略)

股票市场中可以找到不少股价上涨的必要条件,比如低估值、高成长、技术分析中的底部放量、多头排列等等。所谓必要条件,也就是说涨上来以后的股票回头去看,往往会具有这些特点,但有这些特点的并不必然会涨。 但要找到一些充分条件缺很难,也就是这些条件一旦发生,股价基本上必然会上涨。我们的...查看全文

财政之争的焦点,及其对资本市场的意义(国信策略)

焦点1:财政政策是否够积极? 探讨财政政策是否积极,首先要理清楚的一个概念就是“财政赤字≠财政支出-财政收入”,这中间相差的就是一个财政可以使用往年的结余[1](好比居民的储蓄),用往年财政结余的钱可以增加当年的财政支出,但却不会增加当年的财政赤字。 在中国的财政实践中,每年年初...查看全文

国信策略 | 海外股市一周回顾:贸易摩擦降温,全球股市现反弹迹象

报告摘要 上周中美高层表态或有望重回谈判,使市场对中美贸易担忧情绪有所降温,受此影响,全球股市小幅上行,再现反弹迹象,MSCI全球指数单周上涨1.3%。分区域来看,MSCI发达市场指数和MSCI新兴市场指数涨跌不一,单周分别上涨1.5%和-0.1%。我们跟踪的19个主要市场指数上涨居多,MSCI全球一级行...查看全文

国信策略 | 全球股市加速上行,能源板块崛起

报告摘要 上周全球股市继续上升,MSCI全球指数周涨幅为0.8%,MSCI发达市场和新兴市场股指双双走高。我们跟踪的19个主要市场指数普遍上涨。 分行业看,全球一级行业中能源行业涨幅最大,公用事业行业表现最差。上周美国三大指数涨幅放缓,其中能源块表现最佳,我们认为主要在于北海Forties输油管道...查看全文

国信策略 | A股、港股估值趋同与国际化的思考

报告摘要 随着A股正式被纳入MSCI以及沪港通、深港通规模的扩大,中国股市对外开放程度不断提高。一个很直接的问题就是,随着开放程度的提高,未来跨市场的股票估值体系会不会收敛趋同?我们认为这里的趋同包含两个层面,一是同一个公司在A股市场和港股市场上估值的趋同,二是中国公司估值水平与国...查看全文

拥抱优势企业、共享价值增长——中证国信价值指数即将发布

2017年11月16日,中证指数公司公告:由中证指数与国信证券合作开发的中证国信价值指数将于2017年12月8日正式发布。中证国信价值指数从价值投资的基本理念出发,选择100家净资产收益率持续稳定较高且估值合理的上市公司作为样本,旨在跟踪能够持续不断创造价值的公司、分享企业价值增长带来的长期...查看全文

贸易战进入持久战,促消费扩内需已为华山一条路(国信策略)

美国发起的贸易摩擦反反复复,贸易战已经进入持久战。在此背景下,除了进一步加速国内改革和对外开放,未来最有可能看到的是进一步突出内需消费对经济的作用。当前中国居民消费可提升空间巨大,拉动居民消费支出是未来寻找经济新增长点的最大潜力和宝藏。 北京时间7月11日, 美国贸易代表办公室(...查看全文

2800点买股票有多少胜率和回报?(国信策略)

核心观点 无论从PE、PB来看,还是从国际比较或者历史比较,当前A股整体估值均已到达底部位置,对这个事实市场没有太多争议,不过投资者普遍担心估值低了可以再低,反映出弱市下跌中对“√”型走势左侧风险的极度恐惧。但谁也无法先知地知道底部准确位置究竟在哪里,更何况也不可能要求买股票每一...查看全文

2018年春季金牛基金经理高端论坛会议纪要

导语 2018年4月18日,国信证券举办2018年春季上市交流暨金牛基金经理高端论坛,这次会议邀请到150家上市公司,6位金牛基金奖得主共聚上海,一起探讨2018年证券市场投资机会。 补短板是资本市场的主要任务 国信证券 燕翔 2018年以补短板为投资方向 大家知道,任何投资都需要付出机会成本,我们的理...查看全文

国信策略·策略周报 | 金融板块显著受益利率上行周期

策略观点:金融板块显著受益利率上行周期 上周沪深股市双双回调,上证综指上周下跌1.32%,创业板指数下跌3.34%,Wind全A指数下跌2.09%。按中信风格指数分类别看,所有类别均有不同程度的下跌,金融、稳定、消费、周期和成长板块分别下跌1.27%、1.54%、1.76%、1.87%和1.95%。 十月份以来宏观经济的...查看全文

国信策略 | 上市公司2017年三季报分析:业绩增速再提高,ROE全面回升

内容摘要: ● A股整体:业绩增速大幅回升,ROE持续改善 业绩增速大幅回升,企业盈利能力显著提高。2017年三季度单季上市公司净利润增速大幅回升,全部A股剔除金融和两油后净利润同比增速达到了42.5%,创2017年以来年内新高。剔除金融和两油后上市公司单季营收同比增长24.7%,毛利率微幅上升0.7%...查看全文

事情已经开始发生变化(国信策略)

报告摘要 从影响市场的核心因素来看,我们认为事情已经开始发生变化,一是7月份政治局会议除了拉基建宽信用以外,表达了对金融发展的支持态度而非仅是防风险,这是最近几年中少有出现了。二是7月份下旬以来我们发现此前压制大盘的核心变量信用利差开始有高位回落的迹象。综上,我们认为上证综指在...查看全文

他的全部讨论
国信宏观策略固收总量之声:经济数据出台,监管集体发声

国信宏观策略固收总量之声汇总前一周国信证券经济研究所宏观、策略、固定收益研究团队核心观点,并附相关研究报告全文链接,以供读者参考。 宏观经济 三季度增长数据点评:GDP同比回落到年度目标水平,政策进一步松动支持预期增强(20181019) 三季度实际经济增速下滑加快,政策放松压力将增大。2...查看全文

国信策略 | 全市场流动性分析:全球利率上行,股市流动性全面收缩

报告摘要 市场综述:全球利率上行,股市流动性全面收缩 总体来看,9月份全市场资金面仍较为紧张。股票市场上虽然一级市场募资总额继续回落,解禁市值也降至低位,但当月重要股东净减持额大幅反弹,成交数据持续萎缩,基金发行遇冷,两融余额创下近四年新低,而10月份以来,互联互通资金净流出额陡...查看全文

回顾A股历史上的那几次“至暗时刻”(国信策略)

2005年6月,上证综指998 从2001年6月“国有股减持”政策出台时上证综指最高到2245点,到2005年6月上证综指最低跌到998点,四年间中国经济高速增长,但股市指数却被腰斩,中间虽略有反弹,但市场走势总体向下,2005年是熊市的尾端。 “九破1300,跌穿政策铁底” 因为各种原因,从2002年开始,1300...查看全文

2018年10月策略月报:关注三季报业绩变化及机会(国信策略)

核心结论 与8月份的全线下跌相比,9月份的A股市场显著好转,白马龙头的结构性行情再次出现。10月份上市公司三季报将陆续出台,无疑将成为市场的首要关注点。国信策略团队构建的上市公司盈利月度高频跟踪模型显示,与中报业绩相比,三季度A股上市公司整体业绩预计将出现小幅回落,但整体增速仍然较...查看全文

政策促消费、市场底渐明(国信策略)

核心结论 短期来看,当前各项政策对股市友好,“政策底”已经确定无疑,我们在9月月度策略中提出,市场将慢慢从“政策底”向“市场底”转变,从近日市场的表现来看,“市场底”已经越来越明细,我们看好四季度市场有一波像样反弹的机会。 中共中央、国务院近日印发《关于完善促进消费体制机制,进...查看全文

国信策略 | 全市场流动性分析:资金北上趋缓,利率普遍上行

报告摘要 市场综述:北上资金趋缓,利率普遍上行 总体来看,8月份全市场资金面较为紧张。股票市场8月份虽然一级市场募资总额有所回落,解禁市值大幅下跌,重要股东净减持额大幅减少。但二级市场上,在持续的弱市环境中,成交数据依旧难有起色,投资者数量增长放缓,基金股票仓位持续下滑,两融余...查看全文

弱市中紧握盈利质量(国信策略)

核心结论 在当前风险偏好极低、经济下行周期的弱市行情中,我们建议重点关注企业盈利质量,配置ROE持续稳定较高的优势龙头公司。历史经验显示,高ROE是股价上涨稀有的充分条件,当前环境下紧握盈利质量稳定较高的优势企业,能够带来最大的“确定性”,这也是中证国信价值指数长期看有超额收益的理...查看全文

9月策略月报:从“政策底”向“市场底”转变(国信策略)

核心结论 我们认为当前各项政策对股市友好,“政策底”已经确定无疑,从“政策底”到“市场底”历史来看多少有些时滞。展望9月份的市场行情,我们认为市场将慢慢从“政策底”向“市场底”转变,看好后续市场有一波像样反弹的机会。主要原因有以下三点:一是从压制股市的内部因素来看,政策已经出...查看全文

国信宏观与固收——大类资产配置框架:“货币+信用”风火轮

本报告为国信宏观固收团队原创,引自公众号:国信固收研究查看全文

上市公司2018年中报分析:整体增速好、ROE新高,板块分化加剧(国信策略)

报告摘要 A股整体:净利润增速转跌回升,ROE持续改善 净利润增速转跌回升,主板盈利稳中向好。二季度全部A股整体业绩增速转跌回升,其中主板上市公司业绩增速上行,成为拉动整体A股增速改善的唯一力量,而中小创公司业绩增速明显下滑。从盈利的影响因素来看,二季度全部A股上市公司营收增速持续回...查看全文

国信策略·行业比较 | 下游消费疲弱,大宗价格普涨

摘要 整体来看,上游资源品整体景气度出现回升,中游行业景气度下行趋势持续,而下游消费品整体较为疲软。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品整体景气度出现回升,钢铁、煤炭、化工及原油等行业基本面出现好转,建材行业景气度拐点已现,农业肉类及粮食价格均出现大幅回升。(2)...查看全文

重申观点,底部已现,金融周期优先(国信策略)

核心结论 我们再次重申之前的观点,压制股市的负面因素开始反转,此时是股市反攻的重要时刻,板块上我们建议积极关注金融、地产、建筑等此前因外部融资需求大而受压制较多的超跌板块,以及钢铁、煤炭等周期性板块。从历史经验来看,我们认为在未来进入“宽货币”+“宽信用”阶段后,大金融和周期...查看全文

强势美元冲击全球市场(国信策略)

核心结论 从国内环境来看,我们认为影响市场的核心因素已经开始发生变化。一是7月份政治局会议表达了明确的政策转向信号,二是7月份中下旬以来,我们发现此前压制大盘的核心变量信用利差开始有高位回落的迹象。从国际因素来看,近期美元指数的走强对包括中国在内的全球市场都造成了较大的冲击,具...查看全文

事情已经开始发生变化(国信策略)

报告摘要 从影响市场的核心因素来看,我们认为事情已经开始发生变化,一是7月份政治局会议除了拉基建宽信用以外,表达了对金融发展的支持态度而非仅是防风险,这是最近几年中少有出现了。二是7月份下旬以来我们发现此前压制大盘的核心变量信用利差开始有高位回落的迹象。综上,我们认为上证综指在...查看全文

从基金中报持仓看拥挤交易的潜在风险(国信策略)

核心结论 我们从公募基金中报重仓持股数据来关注拥挤交易未来的潜在风险,主要结论如下: 1)基金持仓仍在抱团。体现在重仓持股的行业分布和个股布局不断集中,重仓股持股数量不断下降,持股集中度在二季度持续提升。2)抱团抱了什么?外资机构的行业配置更加集中而内资更加均衡。内资持续加强了...查看全文

国信策略·行业比较 | 消费数据触底回升,BDI指数强势反弹

摘要 整体来看,中游出现了景气度向下的拐点,上游资源品整体延续价格回落趋势,下游消费品各行业走势分化。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)从当月涨跌幅来看,上游资源品整体延续6月末价格下跌走势,但7月中旬后价格有小幅反弹,钢铁、有色、煤炭价格先跌后涨,原油价格强势上涨后高位...查看全文

什么压制了我们的消费能力,税收、房贷、医疗以及其他等等(国信策略)

扩内需指望消费,但目前数据并不好看 在贸易战全面升级、去杠杆持续推进的经济大背景下,驱动经济增长的三驾马车中出口和投资难以指望,市场普遍认同未来中国经济转型需要进一步突出内需消费对经济的作用,因为从全球来看主要国家经济可持续增长基本都是靠消费驱动的。(参见:《贸易战进入持久战...查看全文

四大变化,政治局会议明确政策方向,夯实市场底部(国信策略)

变化一:大方向上明确经济运行稳中有“变” 此次政治局会议明确指出,“当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。要抓住主要矛盾,采取针对性强的措施加以解决。”对比今年4月23日政治局会议的表述,“经济运行延续了稳中向好态势。一季度主要指标总体稳定、协调性较...查看全文

A股8月份投资策略:底部已现,静待“宽信用”时刻到来(国信策略)

核心结论 复盘2018年以来A股走势,上证综指从高点到低点回撤幅度高达25%,我们认为去杠杆下“社融同比大幅回落”和“信用利差大幅飙升”是造成股市下跌的最主要内因。展望8月份,反弹的动能正在不断累积,这种动力来源于两个方面,一是我们反复提及的A股不高的估值和不差的基本面。根据国信策略组...查看全文

复盘2018年股市,我们是如何一步步跌下来的?(国信策略)

报告摘要 2018年以来,上证综指从高点到低点回撤幅度高达25%,市场在经历了1月份冲高之后持续出现大幅调整。复盘市场半年多的走势,A股的下跌主要由三个阶段构成: 第一阶段从1月24日至2月9日,这个阶段下跌速度最快,下跌的原因主要是前期涨幅巨大带来的内部风险因素不断累积,以及一大批绩差股...查看全文

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