国信策略研究

国信策略研究

发布国信证券经济研究所策略团队最新研究成果。致力于提供宏观经济、资产配置、股票投资领域的原创研究内容。内容主要涵盖大势研判、行业比较、主题投资等股票市场研究,以及债券、外汇、商品等大类资产配置研究。

他的全部讨论
2019年四季度基金持仓分析:权益仓位升至高位,电子地产增幅较大(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心观点 我们对基金四季报披露的相关数据进行了详细的分析统计,主要结论如下: 1)2019年四季度市场基金份额及资产净值大幅上升,且新发基金只数及份额同样双双回暖。 2)偏股型主动管理基金(普通股票型基金+混合型开放基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)...查看全文

全市场流动性分析专题:社融略超预期,人民币大幅走强(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心观点 市场综述:社融略超预期,人民币大幅走强 总体来看,12月份全市场流动性边际上有所改善。股票市场上,虽然12月份一级市场募资总额大幅回升,重要股东净减持额环比增加,但二级市场上成交额及成交量双双回升,基金股票仓位维持在稳定较高水平,两融余额加速回升...查看全文

燕翔:2003年,非典前与非典后的A股市场(国信策略)

2003年发生过两件大事,一是从2003年4月份开始,防治非典型性肺炎成为了全社会关注的重点,而且从时间上来看,非典问题的发酵与上证综指的高点又非常吻合,二是从2003年6月份开始,一直到2003年10月,上证综指出现了月线“五连阴”,累计跌幅将近15%。把这两件事情放一起,再映射联想到今天的市场...查看全文

持股过年还是持币过年(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心结论 春节又将临近,每逢此时,市场上总是兴起一股关于是持币过年还是持股过年的讨论。然而众所周知,短期市场的行情本来也是很难预测的,本文统计了2010年至2019年春节前后A股市场的表现情况,供投资者参考。过去十年春节前后A股市场的表现情况,从最终的统计结果...查看全文

财报预告季,防雷防风险(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心结论 梳理这些年上市公司爆过的各种雷,最大的感受就是优秀的企业都是相似的,不幸的企业各有各的不幸。从大的分类上来说,上市公司爆的雷主要可以分为两大类,第一类是财务雷,第二类则是非财务雷,而这两类雷(尤其是第二类)再往下细分真可谓是各种雷应有尽有。...查看全文

燕翔:关注大小票风格切换(国信策略)

变化常在、分合无定,刹那的光辉不代表永恒,唯一不变的就是变化本身。 去年底以来市场风格已悄悄发生变化 2020年以来,伴随着市场行情的如火如荼,仔细看,会发现行情的风格特征出现了一些变化。除了行业特征上,TMT科技板块领涨以外,大盘股与小盘股的风格特征也发生了变化,一改之前几年大盘蓝...查看全文

策略周报:春季躁动,寻“机”防“雷”(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心结论 春季行情演绎至今已近一个月,站在当前时点,我们认为对于市场投资者来说更重要的或许是寻“机”防“雷”,“机”是春季躁动行情仍在继续,“雷”是1月份是上市公司业绩变脸的重要时间窗口期。 12月13日在中美第一阶段经贸协议文本达成一致的事件催化下,A股市...查看全文

燕翔:从近五年消费股行情谈自上而下研究的痛点(国信策略)

本文讨论经济的周期属性在股票投资研究中的作用,以及最近几年我们自己在自上而下中遇到的一些痛点。 首先第一个问题,周期属性指的是什么?按照字典的定义,“若一组事件或现象按同样的顺序重复出现,则把完成这一组事件或现象的时间或空间间隔,称为周期。”这里的关键词是“重复”,如果按照这...查看全文

事情正在悄悄变好(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 分子与分母、盈利与利率,始终是牵动股价变化的核心变量。过去几个月,A股曾处于一个相对不太舒服的组合环境中,更能反应企业盈利的PPI进入负增长,而对货币政策影响更大的CPI快速飙升。而最新的经济数据显示,事情正在悄悄变好。12月的通胀数据给我们传递了两个重要的...查看全文

燕翔:老生常谈,今年像哪年?(国信策略)

岁末年初,人们总是会对新的一年有很多憧憬,人的思维模式主要有两种,一是演绎式地对新事物进行想象推断,二是归纳式地参考历史经验进行类比。两者对比,想象太难分歧太大,我们的思维模式似乎是更乐于接受后者,于是,我们有了这样一个每年都会谈一谈的老问题,今年市场最像历史上的哪年? 讨论...查看全文

2020年1月策略月报:春季躁动,机会在哪里(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心结论 春季躁动往往很美,一般一月前奏二月最肥,但在中美贸易战缓和以及经济出现企稳回升迹象的双重利好催化下,本轮春季躁动行情已提前展开。从近期的市场行情来看,TMT板块持续占优,在以往春季躁动行情中表现优异的周期性行业也出现了“估值回归”行情,市场风格...查看全文

2019年12月外资持仓变动跟踪:北上资金大幅流入,家电、周期布局加强(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心结论 12月北上资金强势流入。截至12月31日,陆股通当月累计净流入730亿元。从持仓占比的板块分布上看,主板、创业板占比提高,中小板占比减少。由于外资持续流入,与2018年12月底相比,所有行业持股市值占行业A股市值比例均有提升。在一级行业配置上,消费和金融类...查看全文

燕翔:降准与新年行情,全球纯拔估值行情下的A股(国信策略)

2019年全球各大类资产价格普涨、所有国家股市几乎全涨、所有国家股市上涨基本全靠纯拔估值,这种罕见资产价格表现组合的背后是美联储预防性降息和负利率所带来的全球流动性极度宽松。A股是全球资产价格表现中的一环,所以我们看到这么多的外资流入,所以我们看到我们主要也是涨估值,这个拔估值从...查看全文

2019年股市回顾与反思(上):行情轨迹(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成2019年,中国资本市场在金融供给侧改革稳步推进、各项基础性制度建设推陈出新、对方开放步伐不断加快的时代背景下,A股市场取得了非常不错的成绩。回首2019年,大事回顾、行情节奏、驱动逻辑、结构特征,从中我们可以获得哪些经验与教训,对2020年又有哪些启示呢。 2019...查看全文

燕翔:如何看待这轮周期行情的逻辑与后续空间(国信策略)

11月下半月以来周期板块显著跑赢大盘 从2019年11月下半月以来,A股行情中周期性板块表现要显著跑赢市场整体。以12月30日收盘价计算,对比11月15日收盘价,沪深300指数累计涨幅为5.3%,而沪深300原材料板块的累计涨幅为17.9%,原材料板块表现要明显跑赢市场整体。 从各一级行业的收益率表现来看,...查看全文

新证券法草案通过点评:基础性制度建设夯实市场长期发展根基(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 据新华社报道,12月28日上午,十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了新修订的证券法,修订后的证券法将于明年3月1日施行。本次证券法修订历时四年半的时间,从2015年4月份的“一读”至2019年12月的修订落地,共计经历了四轮审议。本次修订后证券法的最终落地,将...查看全文

科技与地产,理想与现实(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心观点 以科技为代表的新经济,反映了中国经济长周期需要转型升级的理想;以地产为代表的周期,反映了中国经济短周期渴望企稳复苏的现实。 12月初以来,TMT板块持续占优,房地产、有色等周期性行业同样也开始有所起色,一时间市场行情似乎正逐渐由消费+科技为代表的核...查看全文

燕翔:第45次3000点(国信策略)

从2007年2月至2019年12月23日,以收盘价计算,上证综指已经有过44次站上3000点,但最终又回了下来。2019年12月26日,上证综指收盘价第45次站上3000点,希望这是最后一次! 上证综指那曾经的45次站上3000点 从2007年2月至2019年12月23日,以收盘价计算,上证综指已经有过44次站上3000点,但最终又...查看全文

中观行业景气度比较:上游资源品走势分化,中下游行业持续回暖(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心结论 整体来看,上游资源品走势分化,中游行业持续回暖,下游消费呈现弱复苏迹象。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品走势分化,肉价拐点已经出现,煤炭价格走势疲弱,水泥涨势趋缓,玻璃、基础化工产品价格大幅调整,钢铁行业仍处于去库存阶段,但...查看全文

摇摆在科技与周期之间(国信策略)

文:燕翔、许茹纯、朱成成 核心观点 策略观点:摇摆在科技与周期之间 12月份以来国内外经济和政策环境渐渐趋于稳定。12月10号中央经济工作会议指出,明年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,为实现明年预期目标,政策定调“稳字当头”。12月13号晚,经过中美两国经贸团队的共同努力,双...查看全文

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