国信策略研究

国信策略研究

发布国信证券经济研究所策略团队最新研究成果。致力于提供宏观经济、资产配置、股票投资领域的原创研究内容。内容主要涵盖大势研判、行业比较、主题投资等股票市场研究,以及债券、外汇、商品等大类资产配置研究。

他的全部讨论
整体基本面不错、创业板大幅回落,2018年中报预告综述(国信策略)

核心结论 截至7月15日,全部A股中已有五成以上上市公司披露中报相关信息,其中中小板和创业板上市公司几乎全部公布了2018年公司中报净利润相关信息,本文基于已公布信息对2018年上市公司中报净利润增速进行前瞻分析。总体来看,截止目前的信息显示全部A股公司二季度净利润累计增速高于一季报,但...查看全文

稀缺的ROE、不缺的高成长,2018年股市风格演绎再思考(国信策略)

核心结论三张图 1,2018年ROE是影响股价收益率最显著的财务特征变量,高ROE组合有显著的相对收益。 2,最近几年A股高成长公司数量开始不断增加,但高ROE公司却依然非常稀缺。 3,在这种结构演变下,高成长公司因为不再稀缺正在变得越来越不值钱,而高盈利能力(高ROE)公司因为稀缺在变得越来越值...查看全文

贸易战进入持久战,促消费扩内需已为华山一条路(国信策略)

美国发起的贸易摩擦反反复复,贸易战已经进入持久战。在此背景下,除了进一步加速国内改革和对外开放,未来最有可能看到的是进一步突出内需消费对经济的作用。当前中国居民消费可提升空间巨大,拉动居民消费支出是未来寻找经济新增长点的最大潜力和宝藏。 北京时间7月11日, 美国贸易代表办公室(...查看全文

超跌是反弹最大逻辑,我们确实跌多了(国信策略)

2018年以来,由于“贸易战”、“去杠杆”、“美元升值”等一系列内外部因素的影响下,A股市场从2月份开始一路走低。截至2018年7月6日,沪深300指数全年累计下跌17%,在国信策略组跟踪的全球主要股票指数中表现是最差的。 然而,A股市场真的如此之差,以至于让我们在2018年度又一次地“熊冠全球”...查看全文

历次大跌反弹中什么股票表现最好?(国信策略)

核心结论 物极必反、否极泰来,大跌之后必有反弹。本文研究了2008年金融危机以来A股八次大跌反弹中市场的结构性表现。结论如下:(1)金融危机以来的八次大跌反弹中,反弹时间平均在1到2个月,上证综指反弹幅度平均在17%左右。(2)从行业分布来看,历次大跌反弹中涨幅较大的行业并没有太明显的一...查看全文

价值认同最强音,股票回购创新高(国信策略)

核心观点 伴随着7月5日美的集团40亿规模的股票回购方案提出,2018年以来上市公司为稳定股价而提出的股票回购方案已经达到103笔,超过此前所有年份的总和,回购方案提出的股票回购金额约360亿元为历年之最,特别是在6月和7月上市公司股票回购有进一步加速上升的趋势。无论是国际比较还是历史比较,...查看全文

如何看待本轮人民币快贬及其对股市的影响?(国信策略)

核心观点 我们发现,中美10年期国债收益率的利差变动一般领先于远期汇率变动2-4个月左右见顶/底,2018年以来中美利差的持续扩大是本轮人民币快贬的直接基本面原因,应当说本次回调是对前期汇率超升的纠偏。从利差模型对汇率的预测来看,预计短期内人民币兑美元的贬值空间在1%到2%左右,对应汇率6....查看全文

国信策略·行业比较 | 原油持续上涨,消费电子景气好转

摘要 从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品整体景气度有所下降,化工、钢铁、煤炭、粮食等产品价格均出现下跌,但原油价格强势上涨,建材维持高位,肉价出现小幅反弹。(2)中游行业景气度未出现拐点,前期景气度较高的电子、汽车和机械行业的销售均维持较高增速,而交运行业中的水...查看全文

基本面不差!上市公司中报整体业绩增速或略高于一季报(国信策略)

核心观点 盈利预测市场普遍使用较多的是自下而上的一致预期,国信策略团队尝试构建一个自上而下的上市公司盈利月度高频跟踪模型。基本思路是充分利用丰富多样的宏观经济和行业数据,例如用工业企业利润数据来跟踪工业类上市公司利润情况(工业利润占全部A股32%),用金融机构信贷收支表和利率数据...查看全文

2800点买股票有多少胜率和回报?(国信策略)

核心观点 无论从PE、PB来看,还是从国际比较或者历史比较,当前A股整体估值均已到达底部位置,对这个事实市场没有太多争议,不过投资者普遍担心估值低了可以再低,反映出弱市下跌中对“√”型走势左侧风险的极度恐惧。但谁也无法先知地知道底部准确位置究竟在哪里,更何况也不可能要求买股票每一...查看全文

我们或将再度感叹2018年6月底的A股遍地是黄金!(国信策略)

核心观点 当前A股的估值水平已经再次回到历史底部,全部A股的总体市盈率已经低于2016年2月两次熔断后的水平,低估值(PEttm30倍以下)公司超过1400家占比达41%。当前估值水平下的权益资产已经具有绝对的投资价值,无论从绝对收益还是相对收益角度看,在大类资产中均有明显优势。日后回头来看,或...查看全文

国信策略 | 全市场流动性分析:社融增速再创新低,北上资金加速流入

报告摘要 市场综述:社融增速再创新低,北上资金加速流入 总体来看,5月份全市场资金面依然处于较平衡状态。其中股票市场一、二级市场流动性总体来看是处于比较平衡的状态的。5月份一级市场融资规模持续缩水,二级市场持续成交量、成交额小幅回升,互联互通资金持续北上,且6月份有所加速。但产业...查看全文

国信策略·策略周报 | 持续流入的北上资金给我们以正能量

核心观点 年初至今市场表现出了明显的弱市特征,上证综指下跌幅度7%,28个申万行业指数中只有休闲服务、医药生物、食品饮料、计算机四个行业实现了正收益,其他24个下跌的行业中有6个行业指数的跌幅在15%以上,指数整体估值下跌13%。虽然消费板块仍有结构性行情,但从两融等市场情绪指标来看市场...查看全文

国信策略 | 钢铁股投资逻辑和价值再思考

报告摘要 我们认为,钢铁股的投资逻辑将从以往的追求盈利弹性转变为稳定的现金流资产,未来股息率有望大幅提升,在当前不少公司PE(TTM)仅4倍多的估值水平下非常具有配置价值。以往钢铁企业ROE上升会带动资本支出,供给大幅增加从而导致后续盈利下滑,而在本轮供给侧改革中钢铁企业ROE大幅回升但...查看全文

国信策略 | 从盈利和估值看为何指数能重回3500

核心结论 我们认为上证综指年内有望重回3500点以上的年初高点位置,本文讨论我们如何判断和估算2018年指数的期望收益率。理论上而言,指数的变动幅度约等于盈利增速加上估值(PE)的变动率,这是一个数学恒等式。2017年底时上证综指为3307点,我们预测2018年上市公司净利润增速在11%左右(这个判...查看全文

国信策略·策略月报 | 信用风险下极致的“防御”行情

核心结论 展望6月份,我们认为有两个方面的有利因素或将推动指数上行:一是信用风险的问题边际上或将有望得到缓解。货币政策执行报告明确提出了要“稳杠杆”,当前我国经济的名义GDP增速仍在10%以上,而M2同比增速仅8.3%,“稳杠杆”下M2有进一步上行的空间。而近期央行决定适当扩大MLF担保品范围...查看全文

国信策略 | 海外股市一周回顾:美债利率上行危及新兴市场,医疗板块表现亮眼

内容摘要 上周油价继续上行,10年期美债利率一度突破3.1%,创近7年新高。全球权益市场受此影响,稍有回落,MSCI全球指数单周下跌0.7%。分市场来看,MSCI发达市场和新兴市场指数上周双双回调,周跌幅分别为0.5%和2.3%。我们跟踪的19个主要市场指数仅6个指数上涨,MSCI全球一级行业指数普跌。 上周...查看全文

国信策略·策略周报 | 贸易止战,继续看多,目标3500

核心观点 此次中美在贸易问题上达成共识,我们认为对资本市场而言是一个重大利好,这极大地消除了贸易摩擦未来进一步升级的不确定性,有助于市场风险偏好的回升。因此,我们继续坚持对市场看多的观点,我们认为上证综指有望重回3500点年内高点的位置。板块上重点看好金融和消费板块。 策略观点:...查看全文

国信策略 | 全市场流动性分析:互联资金持续北上,信用扩张下行趋缓

报告摘要 市场综述:互联资金持续北上,信用扩张下行趋缓 总体来看,全市场资金面处于较平衡状态。分市场来看,股票市场4月份一级市场融资规模持续回落,产业资本中解禁市值、重要股东净减持额环比均大幅下降,而互联互通资金4月份持续北上。成交量、成交额双双萎缩、两融余额下行趋势显著同样反...查看全文

国信策略 | 台湾存托凭证TDR宏微观交易细节考察(独角兽与CDR系列之二)

报告摘要 当前A股市场投资者对未来CDR关心的很多交易性问题,例如CDR产品的流动性如何、CDR的交易折价或者溢价、CDR对于既有相似公司的估值影响等等,或许可以从台湾市场TDR已经走过的路中找到一些启示。本报告在常规的宏观和总量数据外,使用了大量台湾存托凭证TDR和台湾上市公司的原始历史微观...查看全文

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