【雪球 x 银华基金Club杭州站】—《如何实现财富保值增值?》—银华基金券商业务部区域总监 胡东杰

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尊敬的各位领导、各位来宾:

大家下午好!

首先感谢雪球网、感谢大家让我们相聚在杭州,在这美丽的西子湖畔,我不禁想起了苏轼的一首诗“水光潋滟晴方好,山色空蒙雨亦奇,欲把西湖比西子,淡妆浓抹总相宜”,我觉得这首诗和我们今天“赢在ETF”的会议主题非常相符,因为,不论是牛市的晴天还是熊市的雨天,ETF就像这西湖美景一样,都有着独特的魅力,另一方面,我们今天既有基金经理和大V们专业的浓妆,也有着从不同角度对ETF阐述的淡抹。接下来,请允许我从财富保值增值的角度来和大家分享一下ETF的优势。

今年8月31日,国务院金融稳定发展委员会召开会议,提出了“为满足人民群众财富保值增值等多元化诉求营造良好的市场生态”。这种提法以往并不多见,我国股市目前的投资者中,50万元以下的中小散户占比80%,他们在多年的市场洗礼中赚钱的并不多,对于财富的保值增值已经成为广大投资者最基本、最普遍的诉求,就大类资产配置而言,我们保值增值的手段又有哪些呢?我们过去是如何配置的呢?

请大家看看这个数据:过去20年,我国居民各类资产的配置比例,有房产、有存款、有理财、有保险、有股票和股票基金,撇开大宗商品不谈,对于一般居民而言,股票和房子是能够方便投资的高收益资产,其中配置房产和股票的占比分别是57%和3%,可见居民将大部分钱都投入到房子中。假设,我们把相同的钱分别投资全部A股,或者股票型基金、沪深300指数、中小板指数以及一线城市房子,这些年下来会是个什么效果呢?

我们将这些资产最开始的净值设为1,从2005年至今的净值走势就如图所示,在大部分时间里,股票和股票基金的回报都超过了一线城市的房子,全部股票、中小板指数和一线城市房价的收益都在差不多的位置,股票基金略高一点;

如果算上股票的分红和房子的租金,从这个表上可以看出05年至今股票的年化总回报是14.3%,一线房产的年化总回报是14.6%,两者几乎相同。也就是说,这些年你一直持有股票和一直持有房子获得的收益一样。但事实上我们老百姓在房子和股票上的投资收益肯定不是这样的。

过去十年,我国居民在各大类资产投资的平均收益中,投资股票的平均收益是57%,比投资债券的平均收益好一点,而投资房产的平均收益是265%,几乎买房的人是都翻倍了,大家在买房这件事上都是获利者。

所以,在过去十年,早买房、多买房是最正确的大类资产配置决策。

在过去买房赚钱很容易,难的是赚钱买房,如果想通过炒股赚钱买房,我只能送你“两个南风”,难上加难。

如果说过去最好的配置是房产,那么现在房价这么高、政策这么紧,未来还要将资产都押在房子上吗?如果房子不能投了,我们钱应该投到哪里?

回答这个问题前,我们先来对比一下,为什么买房子赚钱而炒股不赚钱?这里只是简单列举几点:

第一, 房子的波动和最大回撤非常小,而股票的波动和最大回撤非常高,如果你在高点买入股票,你可能要承担很长时间的亏损才可能回本和赚钱,而房子在2016年前任何时候买,都是很快实现盈利的。房产的低波动和低回撤,使得人们敢放心大胆的加杠杆,加杠杆后收益就大幅超越股票。但是股票一旦加杠杆,在任何一次暴跌中就会连本金一起赔光。

第二, 房产由于交易成本高,交易手续麻烦,几乎没有人去频繁做交易。因此,能够坚持持有。但股票总是忍不住去操作,一旦操作多,犯错的概率就加大,而且,交易过程中,会损失很多交易费用,虽然一两次不明显,但是累计起来就多了。

第三, 房价的上涨,有充分的支持,有人、有钱、有政策(这几点在后面的论述中再具体说明),而股市里参与多的都是散户,有人的地方就是江湖,就有人性的弱点,从众心理、追涨杀跌、亏钱了就拿着,一旦开始赚钱就马上卖掉等等。

所以,过去是国家和社会层面去推动房子在上涨,而股市受个人因素影响太大,有1000个伤心的理由。

但是,现在对于房价在国家和社会层面的机制已经在发生转变了。

我们这里不需太过复杂的分析,简单点说:房价的持续上涨,来源于货币信用机制的持续扩张和购房需求的持续扩张

首先,央行主动、被动的投放基础货币(所谓的大水漫灌),和商业银行的信用扩张(放杠杆),为老百姓买房解决了资金来源和额度问题,为房价上涨提供了温床,但是,自 2017年以来,央行的货币投放也明显放缓,央行总资产增速在0附近波动,2018年开始,资管新规实施,商业银行自主信用创造的途径被各种量化指标和监管指标所限制,主动负债增速持续低于6%左右的经济增速,央行不印钱了,放杠杆已受到极大抑制,机制转变了;

其次,从购房需求持续扩张的角度上来看看谁是“接盘侠”,中国有两轮大的婴儿潮,第一轮是60后,这一轮婴儿潮进入生育高峰后,诞生了第二轮婴儿潮就是我这一代80后。60后伴随着改革开放,在结婚生子的年纪开始买房,而80后从09年开始,也陆续要结婚生子,并且携带着60后的财富积累为60、70后的房价买单,房地产开启了黄金十年。但是,随着计划生育的实施,1970年后出生人口开始大幅下降,导致1990年以后出生人口明显下降,80后的房子还能不能指望90后来接盘?人口结构的红利也告一段落了;

第三、就国家层面而言,以往政策都是在追求GDP的增速,房地产价格的不断上涨,核心逻辑在于每十年GDP翻一番的目标,而翻一番需要的7.2%的年化增长率,消费和服务业贡献较为稳定的4.5%,出口不稳定。那投资必须贡献剩下3%左右。也就意味着必须有更多的基建和地产拉动经济,而基建的重要资金来源是卖地,所以必须维持房价稳定上行。但是,2017年底召开的十九大不再提GDP目标,2018年开始不再有M2目标,2019年开始,GDP增速目标变成区间值。GDP终于不再成为刚性目标,并且提出了“房住不炒”的基本原则,回归居住属性后的房价,将会以通胀的增速上行。

我们对未来房价的预期就是:房住不炒”不是一句空话,而是根本机制发生了变化,回到实物属性的房价,其涨幅也会回到通胀涨幅附近

和房产一样,股票也具备金融属性,当货币供应大幅扩张时,估值会提升。从2005年开始,经历了多次的轮动后,虽然股票估值水平回到了原点,但A股指数却上涨了近400%,还是相当给力的,原因就在于,股票背后是上市公司,上市公司是会赚钱的。未来A股至少有四点值得期待的长期投资逻辑:

第一,目前A股整体的净资产收益率(ROE)平均在10%左右,说明上市公司还是很赚钱的,与之前我们提过的A股12.3%平均年化回报接近,长期来看,以当前估值买入股票,平均收益率还算可以;

第二,目前全部A股的估值还处于世界核心指数估值水平的较低位置,相比资本市场发达的国家,我们的股票还算很便宜的,也相对安全;

第三,随着中国资本市场的逐步开放,外资进入中国的趋势愈发重要,仅今年流入的外资就约合人民币5450亿,未来还会更多,这将为A股带来长期稳定的积极效应。另一方面,国家资本(如社保资金、养老金等)的介入,也会为市场提供长期稳定的资金来源,未来A股的流动性是非常充足的;

第四,从多层次资本市场建设的角度看,04年推出中小板,09年推出创业板、14年推出沪港通、19年推出科创板,每5年一遇的政策友好期已再次来临。国家比我们更希望能出现一个长期稳定的市场,政策上的支持毋庸置疑,甚至都提出了要满足保值增值的多元化诉求;

所以,我们的大A股不仅能赚钱,而且现在还很便宜,更有着资金和政策的支持,在“房住不炒”的大背景下,居民大类资产配置将逐步从房产转移到股市中。未来保值增值的地方就在股市。

那么我们如何在股市中实现保值增值呢?

这里给大家介绍一下股神巴菲特的三大投资理念:指数投资、长期持有和逆向布局

巴菲特曾经跟人打赌,选了5只主动管理的对冲基金组合来跟标准普尔指数基金做对比,十年下来,指数基金完胜。刚刚我们的大V也说了,投资指数可以躺赢80%的投资者。由此可看出他们对指数投资的推崇。并且,指数投资在A股也同样适用:

比如去年,是大跌的一年,3567只股票里只有295只股票赚钱,也就是说,你去年炒股获胜的概率不到8.3%,个人炒股的平均跌幅是29.7%,但上证指数的跌幅是24.6%,大多数人的亏损比指数多,而像这样的熊市在A股历史上已经发生了6次。

熊市中指数投资能够为你分散风险,降低损失;

而在牛市中,虽然牛市的股神层出不穷,但一般都是别人,不过没关系,你就算用最简单的指数投资在14年的牛市行情中也能至少赚到60%。

牛市中指数投资为你获得平均收益,让你至少不掉队;

如果将指数投资拉长了时间看,我们惊讶的发现:原来指数这么牛!我们看看从07年到19年每年主动基金的平均收益率和中证500的收益对比,主动基金的收益率是204.82 %,中证500是304.62%,整整高出2倍的收益,并且中证500在209只可比基金里排第33名,大部分的主动基金长期比不过指数;

就算短期来看,今年以来涨幅最好的宽基指数是深100指数,截止9月17日的涨幅是41.77%,在全市场1305只股票型基金里排177名,在全市场2347只混合型基金里排409名,也干过了90%的主动权益基金。我们可以拿自己今年炒股的收益和他做个对比,看看有多少人能超过深100指数。这就是指数的魅力所在!

第二点,保值增值还需要我们长期持有。

我们统计了客户持有基金的时间不超过一年的占比是43.1%,不超过三年的占比75%,多数不超过三年;

而我们A股的特点就是牛短熊长,所以持有时间短的话你可能等不到下一赚钱的牛市行情或者在刚刚开始赚钱的时候就卖掉了。这也是为什么现在一些基金公司会发封闭三年的产品,就是要将时间拉长,去更充分的获得上涨的概率;

长期持有还需要配合更少的操作,操作越多,犯错的机会就越多,还增加费用。看看这个投资者,从16年初买了10万基金到17年底卖掉,中间交易了6次,赚了6.4万,但手续费就花了1万1,如果他只交易一次的话,他将赚10.3万,并且费用才1500元;

我们为什么要长期持有?其核心原因还是伴随好的企业共同成长,这里选取了深100指数中从06年到18年涨幅最高的前十名股票,可以看出他们的净利润增长率都是上10倍甚至几十倍,所以企业的成长需要时间,我们尽量多赚企业成长的钱,少赚市场波动的钱。

第三个理念是逆向布局,这个说得容易做得难,我们往往在市场好的时候,成交量越大买得越多,动不动就会出现爆款产品,但一不小心就套在了高位;

而在市场调整后,成交量低迷的时候买基金的很少,但往往这种时候买基金赚钱的概率大。如果你不知道什么时候是底,建议你用定投的方式,越跌越买。

所以说,在股市中保值增值的方法就是巴菲特告诉我们的那句话:在市场低位,选择一个好的指数,长期持有它,然后继续努力工作。这句话里面最有用的是继续努力工作,这是本分,是持续的收入来源,而最重要的是什么呢?是选择一个好指数。

接下来就给大家介绍一下,保值增值的最佳选择:

深证100指数,代码399330

再看一下,今年以来深100指数涨幅41.77%,位居A股所有宽基指数第一;

深100指数有着“漂亮100”之称,由深交所市值规模最大、成交最活跃的100家上市公司组成,占比深市主板流通市值的55.13%,是深市主板代表性最好的指数,也是中国最为优秀的100家上市公司。想想看,让中国最好的100个企业为你打工是什么概念?

我们先看看深100的保值属性

首先,深证100指数行业分布相对分散,其中银行、非银等板块占比明显低于其他大盘指数,而信息技术、可选消费以及日常消费等行业权重较高。今年深100涨幅这么好,跟它的消费和科技行业的占比高是密不可分的

第二,深100的成分股都是各行业的龙头公司,地位稳固,市场份额和业绩确定性都极高,都是高ROE的公司,如家电龙头格力美的、白酒龙头五粮液、医药龙头云南白药、5G龙头中兴通讯等等

另外,深100指数分红高,2013年至2017年的年度分红总额增长到了927亿元,平均分红金额增长到了9.86亿元。其中在2017年,100只成分股有94只实施分红,是深市平均水平的7倍左右。

所以我们看到深证100指数具有较强的抗跌特性,相较中证500中证1000以及创业板指,超额收益明显,保值功能强大。

再来看看深100的增值属性

首先估值低,上涨空间大。当前深证100指数的估值水平已经处于2006年以来的较低水平,目前市盈率在22倍左右。

第二,业绩好,据2014年以来年报数据显示,深证100指数连续六期营业收入增长率高于其他大盘指数;ROE连续四期高于其他大盘指数,成分股业绩非常好。

第三,深100流动性好,这使得深证100ETF产品具有天然的交易优势

最后深100的成分股里大多都是来自消费、科技、创新主题的成分股,其中,科技创新的成分股数量超过30个,权重占比超过25%,覆盖生物医药、人工智能及云计算等板块,而且还是各个行业的龙头公司,是成长性蓝筹股的集中体现。

深100指数从长期来看是相当具有投资价值的。未来,中国经济的驱动力将由“地产+基建”模式向消费升级、科技制造、创新经济转型,届时,在消费、科技创新领域更具优势的深证100指数将更具竞争力。

同时,随着资本市场的开放,截至8月底,深证100指数中纳入MSCI指数的成分股由4月的57只增长至88只,权重由72.01%上升至96.51%;直接受益于MSCI扩容A股。

而深100指数成分股中A、H同时上市的个股较少,不少股票只能通过深港通在深市购入,对于海外投资者而言是稀缺资源,非常具有吸引力。

另外,随着深交所交易效率的提高和深100相关场内衍生品的推出,将为投资者提供更多的风险管理工具,极大程度促进深100ETF的使用频率,其规模和流动性都会增加。

所以说深100指数是具有长期投资逻辑的成长性的蓝筹组合,如果长期投资的话,我更推荐深100ETF.

最后跟大家介绍一下我们银华深100ETF的优势

银华深100ETF,简称深100P,代码159969,我们采用完全复制法投资深100指数;

自6月28日成立以来收益6.45%,年化回报30.79%,已于8月28日上市交易

相比目前市场上其他跟踪深100的ETF基金,我们的管理费仅0.2%,其中管理费和托管费合计成本是0.3%,比其他的深100ETF成本便宜一半,也就是说,我们一年下来的收益要多出30个BP;

最后,请大家关注我们的银华深证100ETF(159969),管理费仅0.2%/年,全市场管理费最低的深100ETF

我今天的分享到此结束,非常感谢!

$银华MSCI(SH512380)$ $深100P(SZ159969)$

*上述内容根据嘉宾论坛发言口述整理,若涉及个股仅做举例使用,本文章不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。

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古艮十2019-09-22 16:56

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