2011年8月14日邱国鹭谈千里马与普通马

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所有的社会学规律都有反例,股市中更是如此。股市中的任何规律、方法,只能提高你的成功率,没有百战百胜的灵丹妙药。就像我说吸烟有害身体健康,你说你二姨父的三大爷是大烟枪但活了99岁。我说的是规律,你说的是个例。咱俩都对,只是我对得更有代表性一些。

比尔盖茨、乔布斯、扎克伯格等牛人都中途辍学,但中途辍学者平均而言比大学毕业者更难成功。前者是个例,后者是统计规律。同理,有些超级大牛股在高速成长前的估值很高,但高估值股票的长期回报率平均而言低于低估值股票。极端的个例往往不具代表性。个例令人景仰,但往往难于复制,顺着规律选股才能提高成功率。

老虎基金的罗伯逊曾说过,他原来一直喜欢买低估值的股票,后来雇了些天才研究员后,才开始买高估值股票,因为天才研究员能够很好地预知企业未来的高成长。可是,A股中买成长股的人中,又有多少是天才研究员呢?

榜样的力量是无穷的,但模仿他们的行为不保证有他们的结果,就像我穿和麦克乔丹一样大的鞋子并不提高我的篮球水平。规律是可重复的,而个例是难以复制的,这就是二者的最

大区别。现实中,能消化高估值的高成长实不多见,有眼光事前预知高成长的人更少。腾讯曾想100万把QQ卖给新浪遭拒绝;乔布斯的合伙人曾800美元转让了10%的苹果股权;戴尔在2000年时就断言苹果是垂死的企业。可见业内巨头也难预知未来高成长。不被个例所倾倒,不报侥幸心理,不赌小概率事件,这是投资纪律的一种体现。

二者的差别在很多领域也有体现。咱们传颂华佗、扁鹊无人能学的医术(个例), 西医多是大学生就能懂的检测指标(规律)。咱们期盼断案如神的包青天(个例), 人家靠的是强调证据、程序的法制(规律)。咱们喜欢把人拔高为神(个例), 希腊的神却象人一样也会嫉妒、偷情、吵架(规律)。

伯乐教人相马时,他喜欢的人他就教如何相普通的好马,他厌恶的人他就教如何相千里马。为什么呢?普通马常有,如何相马有规律,可学。千里马不常有,是不拘一格的个例,难学,且无用武之地。传说中的“十倍股” (Tenbagger) 成长股就像千里马一样可遇而不可求,还是脚踏实地找些价值低估的普通好马靠谱。


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